Cuộc tranh luận bùng nổ về hiệu ứng mạng của tiền điện tử khi nhà đầu tư nghi ngờ giá trị L1

Santiago Roel Santos lập luận rằng tiền điện tử thiếu hiệu ứng mạng thực sự, dẫn đến giá quá cao, trong khi các chuyên gia khác khẳng định rằng mạng L1 có chứa các hiệu ứng này.

Santiago Roel Santos, người sáng lập và CEO của công ty đầu tư tiền điện tử Inversion Capital, cho rằng tiền điện tử không chịu ảnh hưởng từ các hiệu ứng mạng tích cực, nhưng các chuyên gia khác không đồng ý.

Trong một bài đăng Substack gần đây, Santos viết rằng “tiền điện tử được định giá cho các hiệu ứng mạng mà nó không có.” Ông cũng đề cập đến hệ thống định giá hiệu ứng mạng, Luật Metcalfe, cho rằng nó “không biện minh cho giá trị của tiền điện tử” và thay vào đó “tiết lộ nó.”

Santos tuyên bố rằng nhiều hiệu ứng mạng của tiền điện tử là tiêu cực, do tắc nghẽn, chẳng hạn như phí cao hơn, trải nghiệm người dùng kém hơn và giao dịch chậm hơn. “Facebook không trở nên tệ hơn khi thêm 10 triệu người dùng,” ông nói.

Các chuyên gia khác phản bác

Một số nhà phân tích đồng ý rằng tiền điện tử có thể bị định giá quá cao, nhưng những người khác cho rằng Santos đang áp dụng khung sai.

Santos thừa nhận rằng các blockchain mới đã cải thiện công suất giao dịch, nhưng ông cho rằng điều này dẫn đến ma sát thấp hơn, không phải giá trị tích lũy. Tuy nhiên, ông nói rằng thanh khoản, nhà phát triển và người dùng có thể di chuyển trong khi mã có thể được phân nhánh, và việc nắm bắt giá trị là yếu.

Liên quan: DeFi đã đạt 30% trên đường đến việc áp dụng hàng loạt: Người sáng lập Chainlink

Jasper De Maere, chiến lược gia bàn tại nhà làm thị trường tiền điện tử hàng đầu Wintermute, nói với Cointelegraph rằng việc coi blockchain lớp 1 bị định giá quá cao do hiệu ứng mạng tiêu cực là “áp dụng logic ứng dụng tiêu dùng cho cơ sở hạ tầng,” mở rộng ví dụ về Facebook.

“Hệ thống hậu phương của Facebook cũng đã có tắc nghẽn và sự cố sớm; những hiệu ứng tiêu cực đó chỉ đơn giản là được nội bộ hóa và trừu tượng hóa.“

De Maere cho rằng “người dùng không nên tương tác trực tiếp với L1,” làm cho người dùng hoạt động hàng tháng và độ gắn kết người dùng trở nên không liên quan. Theo ông, “các hiệu ứng mạng thực sự cho một L1 tồn tại ở lớp xác thực, bảo mật và thanh khoản, không phải lớp người dùng cuối, và đó là nơi tích lũy thực sự xảy ra.”

Tomas Fanta, giám đốc tại công ty đầu tư tiền điện tử Heartcore, cho biết ông không đồng ý với Santiago rằng phí trở nên tệ hơn khi sử dụng tăng. Ông nói rằng trên các blockchain hiệu suất cao, “phí thay đổi từ vô nghĩa sang vô nghĩa,” và thanh khoản cải thiện và lợi nhuận tăng khi áp dụng tăng.

Ben Harvey, nhà nghiên cứu tài sản kỹ thuật số tại công ty giao dịch tiền điện tử Keyrock, nói với Cointelegraph rằng ông phần lớn đồng ý với tuyên bố của Santos rằng blockchain L1 bị định giá quá cao. Tuy nhiên, ông không nghĩ điều này áp dụng cho tất cả L1 một cách ngang nhau, với khả năng mở rộng giao thức và tích hợp trí tuệ nhân tạo là các yếu tố chính.

Liên quan: Blockchain đang struggling để giữ nguyên mục đích ban đầu: Người đồng sáng lập Aztec

Các nhà phân tích tranh luận về logic định giá tiền điện tử

Santos chỉ ra một số ước tính toán học thô về giá trị mà người dùng onchain nắm giữ cho một blockchain. Xem xét vốn hóa thị trường tiền điện tử hiện tại loại trừ Bitcoin, ở mức 1,26 nghìn tỷ đô la, điều này sẽ định giá 40-70 triệu người dùng hoạt động hàng tháng được ước tính bởi công ty vốn mạo hiểm Andreessen Horowitz tháng trước ở mức 18.000 đến 31.500 đô la mỗi người.

Báo cáo tương tự ước tính rằng 716 triệu người sở hữu tiền điện tử. Điều này sẽ dẫn đến ước tính giá trị mỗi người dùng gần 1.760 đô la, nhưng đây là số đếm quá mức vì Bitcoin không bị loại trừ. Với ước tính 400 triệu người dùng của Santos, giá trị sẽ là 3.150 đô la mỗi người dùng.

Với 3,1 tỷ người dùng hoạt động hàng tháng của Facebook và vốn hóa thị trường của Meta ở mức 1,6 nghìn tỷ đô la, chúng ta nhận được định giá mỗi người dùng là 516 đô la. Hơn nữa, Meta còn vận hành các nền tảng và dịch vụ khác ngoài Facebook mà được định giá.

Martin Kupka, một nhà đầu tư cũ tại công ty đầu tư Web3 RockawayX, nói với Cointelegraph rằng “các hiệu ứng mạng của tiền điện tử ngày nay nằm ở stablecoins, sàn giao dịch tập trung và sàn giao dịch phi tập trung vĩnh viễn.” Ông giải thích rằng “càng hữu ích hơn như một phương tiện trao đổi và tài sản thế chấp, càng có nhiều nhà giao dịch trên một CEX hoặc sàn giao dịch vĩnh viễn, thanh khoản càng sâu và thực hiện càng tốt.”

De Maere của Wintermute cho rằng “Web3 là mô-đun và điều đó làm cho các hiệu ứng mạng cơ bản dễ thấy hơn” so với Web2. Ông giải thích rằng những hiệu ứng đó thường xuất hiện trên L1 như tập trung bảo mật và xác thực, trong stablecoins như thanh khoản, và trong sàn giao dịch phi tập trung và tập trung, cũng như ở lớp ứng dụng nơi người dùng tập trung.

“Vì các lớp này có thể tách rời thay vì được kết hợp, bạn có thể quan sát rõ ràng nơi tích lũy xảy ra,” De Maere nói. “Đó là lý do tại sao, dựa trên các chỉ số truyền thống như ARPU, chúng có thể trông bị định giá quá cao,” ông thêm. Tình trạng định giá tiền điện tử hiện tại giống như khi “chúng ta đang struggling để định giá các nền tảng Web2 và tạo ra các mô hình cụ thể để làm điều đó,” ông nói.

Tạp chí: Bitcoin whale Metaplanet ‘underwater’ nhưng đang nhắm đến nhiều BTC hơn: Asia Express

Theo Cointelegraph

Tin khác