Nghiên cứu của BIS đặt câu hỏi về sự phi tập trung trong việc cung cấp thanh khoản DeFi

Ngân hàng Thanh toán Quốc tế (BIS) đã phát hiện rằng việc cung cấp thanh khoản trong tài chính phi tập trung (DeFi) không phi tập trung như cách thức triển khai kỹ thuật của nó.

Tài chính phi tập trung (DeFi) nhằm mục đích dân chủ hóa thị trường tài chính, nhưng Ngân hàng Thanh toán Quốc tế (BIS) cho rằng các nhà cung cấp thanh khoản (LPs) trên các sàn giao dịch phi tập trung (DEXs) không phi tập trung như vẻ bề ngoài của chúng.

Vào ngày 19 tháng 11, BIS đã công bố một báo cáo làm việc tập trung vào Uniswap v3, một DEX nổi bật trong hệ sinh thái DeFi. Nghiên cứu này tìm hiểu liệu việc cung cấp thanh khoản trong DEXs có thực sự dân chủ hóa thị trường tài chính hay không, hay nó có giống như thị trường truyền thống bị chi phối bởi một số ít người chơi lớn.

Phân tích của BIS về blockchain Ethereum tập trung vào 250 nhóm thanh khoản hàng đầu trong Uniswap để xác định liệu các LPs bán lẻ có thể cạnh tranh hiệu quả với các nhà cung cấp tổ chức hay không.

Việc cung cấp thanh khoản trong DeFi "không phi tập trung"

Theo BIS, việc cung cấp thanh khoản trong DeFi không phi tập trung ngoài cách thức triển khai kỹ thuật của nó. Kết quả nghiên cứu của họ cho thấy các LPs bán lẻ bị cạnh tranh bởi một số ít người chơi tinh vi chi phối thị trường thanh khoản.

"Những người chơi này kiểm soát khoảng 80% giá trị tổng bị khóa và tập trung vào các nhóm thanh khoản có khối lượng giao dịch cao nhất và ít biến động nhất," báo cáo chi tiết.

Nghiên cứu tiết lộ rằng các LPs bán lẻ nhận được phần nhỏ hơn của phí giao dịch và trải nghiệm lợi nhuận đầu tư tương đối thấp hơn. Ngoài ra, BIS chỉ ra rằng các nhà cung cấp bán lẻ "mất tiền trên cơ sở điều chỉnh rủi ro."

Mặc dù nghiên cứu tập trung vào Uniswap, các nhà nghiên cứu của BIS lưu ý rằng Uniswap v3 "không độc đáo," gợi ý rằng các phát hiện tương tự có thể áp dụng cho các DEX khác. Họ khuyến nghị nghiên cứu thêm để xem xét vai trò của các tham gia viên bán lẻ và tổ chức trên các ứng dụng DeFi khác nhau, chẳng hạn như cho vay và vay mượn.

Sự thống trị của tổ chức thách thức tinh thần của DEXs

BIS kết luận rằng sự thống trị của các LPs tổ chức làm suy yếu tinh thần cốt lõi của DEXs, đó là dân chủ hóa hệ thống tài chính. Báo cáo nhấn mạnh rằng sự tập trung của việc cung cấp thanh khoản gây bất lợi cho các nhà đầu tư bán lẻ.

Các nhà nghiên cứu cũng gợi ý rằng các lực lượng tập trung quan sát được trong tài chính truyền thống có thể là đặc điểm cố hữu của hệ thống tài chính, bao gồm cả DeFi.

Báo cáo lập luận rằng chỉ cho phép mọi người tham gia không tạo ra một thị trường thực sự "không trung gian."

Mặc dù có những phê bình, BIS công nhận rằng DeFi gặp ít rào cản về quy định, hoạt động và công nghệ hơn so với tài chính truyền thống.

Việc cung cấp thanh khoản "tệ hơn nhiều" trong tài chính truyền thống

Nhà kinh tế Gordon Liao đưa ra quan điểm trái ngược với báo cáo của BIS, gợi ý rằng ông sẽ "gần như rút ra kết luận ngược lại từ dữ liệu."

Liao, người từng làm trưởng bộ phận nghiên cứu của Uniswap, lưu ý rằng các "nhà giao dịch tinh vi" kiếm được 80% phí chỉ đạt được mức tăng phí dưới 15%.

"Đó không phải là một thành tựu lớn so với người dùng thụ động ít tinh vi hơn," Liao lập luận.

Ông trích dẫn một nghiên cứu từ Tạp chí Kinh tế Tài chính để khẳng định rằng tình hình cho các nhà cung cấp thanh khoản trong tài chính truyền thống "tệ hơn nhiều."

Theo Cointelegraph

Tin khác