Nhà đầu tư bán lẻ Bitcoin chuyển trọng tâm sang các quỹ ETF BTC giao ngay
Mặc dù dữ liệu onchain cho thấy sự suy giảm trong việc mua Bitcoin trực tiếp của các nhà đầu tư bán lẻ, các nhà phân tích chỉ ra một sự chuyển dịch đáng kể sang đầu tư vào các quỹ ETF Bitcoin giao ngay.
Điểm nổi bật:
Các chỉ số onchain cho thấy hoạt động của nhà đầu tư bán lẻ thấp, tuy nhiên tài sản quản lý (AUM) của các quỹ ETF đang tăng.
Nhà đầu tư bán lẻ nắm giữ đa số cổ phần của quỹ ETF Bitcoin giao ngay, trực tiếp hoặc gián tiếp thông qua các cố vấn đầu tư và quỹ phòng hộ.
Nhu cầu trực tiếp của nhà đầu tư bán lẻ có thể đang ngủ yên nhưng không bị tiêu diệt, đặc biệt là bên ngoài Hoa Kỳ nơi tự lưu ký vẫn rất quan trọng.
Có một niềm tin phổ biến rằng giá Bitcoin không thể tăng do nhu cầu từ nhà đầu tư bán lẻ đang suy giảm. Dữ liệu onchain ủng hộ quan điểm này, cho thấy hoạt động của ví nhỏ đang ở mức thấp nhất trong nhiều năm. Tuy nhiên, đây có phải là câu chuyện hoàn chỉnh?
Các nhà đầu tư bán lẻ có thể vẫn đang hoạt động, chỉ không theo cách truyền thống. Trong chu kỳ này, nhiều nhu cầu bán lẻ có thể được kênh qua các kênh tài chính truyền thống (TradFi) như các quỹ ETF giao ngay, quỹ hưu trí và tài khoản môi giới. Nếu ETF được coi là một phần của đầu tư bán lẻ, điều này có thể tái định hình cách chúng ta hiểu về thị trường Bitcoin.
Ai đang đầu tư vào các quỹ ETF Bitcoin giao ngay?
Kể từ khi giới thiệu các quỹ ETF Bitcoin giao ngay tại Hoa Kỳ vào tháng 1 năm 2024, Bitcoin đã tìm thấy chỗ đứng trong danh mục đầu tư của các khách hàng có thể trước đây chưa từng nắm giữ trực tiếp, do thiếu chuyên môn kỹ thuật hoặc miễn cưỡng quản lý tự lưu ký.
Các tổ chức cũng đang mua ETF vì tính rõ ràng về quy định và sự dễ dàng trong kế toán. Các cố vấn đầu tư và quỹ phòng hộ là những người nắm giữ chính của ETF, quản lý việc tiếp xúc với Bitcoin cho cả khách hàng bán lẻ và doanh nghiệp. Các ngân hàng, công ty bảo hiểm và quỹ hưu trí cũng ngày càng tham gia, không chỉ nắm giữ BTC mà còn cung cấp tiếp xúc cho khách hàng của họ.
Hiện tại, các cổ đông của ETF cùng sở hữu khoảng 135 tỷ đô la Bitcoin.
Theo nhà phân tích Bloomberg Eric Balchunas, các cố vấn đầu tư nắm giữ gần một nửa trong số 21 tỷ đô la tài sản được báo cáo qua các hồ sơ 13F, hiện nay chiếm khoảng 20% tổng số cổ phần ETF. Các quỹ phòng hộ sở hữu 6,9 tỷ đô la cổ phần ETF (khoảng 83.934 BTC), tiếp theo là các công ty môi giới và công ty nắm giữ.
Báo cáo của CoinShares cung cấp thêm thông tin chi tiết: Goldman Sachs dẫn đầu trong số các cố vấn tài chính với 1,8 tỷ đô la đầu tư, trong khi Millennium Management là quỹ phòng hộ hàng đầu với 1,6 tỷ đô la.
ETF như một hình thức đầu tư bán lẻ
Dễ dàng nhìn nhận đầu tư vào ETF là hoàn toàn của tổ chức, đối lập với hình ảnh truyền thống của một nhà đầu tư bán lẻ nắm giữ Bitcoin trong ví cá nhân. Từ góc nhìn này, nhu cầu trực tiếp của bán lẻ thực sự đã giảm.
Như André Dragosch, người đứng đầu nghiên cứu tại Bitwise, đã lưu ý,
“Bán lẻ đã là nhà phân phối chính của Bitcoin trong năm 2025 cho đến nay, dựa trên các tính toán của chúng tôi. Trong khi đó, cả các công ty công cộng cũng như các quỹ và ETP đã là nguồn cầu lớn nhất cho Bitcoin trong năm 2025.”
Tuy nhiên, Dragosch cũng chỉ ra rằng
“Chắc chắn là đúng rằng sự tham gia của bán lẻ cũng được thể hiện mạnh mẽ thông qua ETP/ETF vì các phương tiện đầu tư này vẫn chủ yếu do bán lẻ chi phối. Điều này được thể hiện rõ trong các hồ sơ 13F gần đây nhất tại Hoa Kỳ, vẫn cho thấy tỷ lệ phần trăm của các nhà đầu tư bán lẻ trong các quỹ ETF Bitcoin giao ngay của Hoa Kỳ gần 75%.”
Vì vậy, nếu người nắm giữ cuối cùng của một cổ phần ETF BTC là một khách hàng bán lẻ, đã đến lúc đánh giá lại cách dữ liệu onchain được diễn giải. Điều này có thể đại diện cho chuẩn mực mới trong thị trường Bitcoin: nhu cầu bán lẻ mới ưa thích giữ Bitcoin trong tài khoản môi giới thay vì ví tự lưu ký. Mặc dù cách tiếp cận này mâu thuẫn với tinh thần ban đầu của Bitcoin, nhưng nó hấp dẫn nhiều người vẫn tin vào tiềm năng đầu tư của nó.
Thành công đáng kinh ngạc của các quỹ ETF giao ngay nhấn mạnh sự quan tâm của bán lẻ, ngay cả khi nó không xuất hiện trong dữ liệu onchain. Quỹ iShares Bitcoin Trust (IBIT) của BlackRock đã vượt qua quỹ ETF S&P 500 (IVV) của mình về doanh thu, cho thấy sự chấp nhận rộng rãi.
Tại sao Bitcoin chưa đạt đỉnh mới?
Mặc dù nhu cầu về ETF, giá Bitcoin vẫn chịu áp lực.
Như biểu đồ của CryptoQuant cho thấy, nhu cầu rõ ràng của Bitcoin đạt đỉnh khoảng 1,6 triệu đô la vào tháng 1 năm 2025, gấp đôi dòng tiền kết hợp của ETF và Chiến lược. Hiện tại, với dòng tiền ETF ổn định, con số này đã chuyển sang vùng tiêu cực, giảm xuống còn -857.000 đô la.
Nói cách khác, dòng tiền hiện tại - ngay cả với ETF - không đủ để bù đắp các dòng tiền ra liên tục. Thị trường có thể cần một chất xúc tác đáng kể, chẳng hạn như việc cắt giảm lãi suất, để khơi lại nhu cầu. Một chất xúc tác như vậy sẽ chủ yếu mang lại lợi ích cho các tổ chức và khách hàng của họ, những người hiện đóng vai trò trung tâm hơn trong hệ sinh thái Bitcoin.
Alexandre Stachtchenko, giám đốc chiến lược tại sàn giao dịch tiền điện tử Pháp Paymium, nhận ra sự chuyển dịch này:
“Cuối cùng, bán lẻ sẽ phải đi qua các kênh TradFi, đó là niềm tin lâu dài của tôi.”
Tuy nhiên, anh cũng lưu ý rằng điều này không có nghĩa là nhu cầu trực tiếp của bán lẻ sẽ biến mất hoàn toàn. Trong khi các nhà đầu tư giàu có ở Mỹ có thể ưa thích tiếp xúc qua các tổ chức như BlackRock, các nhà tham gia bán lẻ ở các quốc gia như Nigeria hay Argentina có khả năng sẽ tiếp tục mua và nắm giữ BTC trực tiếp.
Vì vậy, nhu cầu trực tiếp của bán lẻ có thể không biến mất - nó chỉ im lặng. Trong điều kiện phù hợp, nó vẫn có thể tái xuất hiện.
Bài viết này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin chung và không nhằm và không nên được coi là lời khuyên pháp lý hoặc đầu tư. Quan điểm, suy nghĩ và ý kiến được trình bày ở đây chỉ là của tác giả và không nhất thiết phản ánh hoặc đại diện cho quan điểm và ý kiến của bất kỳ tổ chức nào.
Theo Cointelegraph
Tin khác
