Stablecoins và Đô la Mỹ: Điều hướng cảnh quan tài chính mới

Với cuộc bầu cử ở Mỹ đang đến gần, cuộc tranh luận về đô la kỹ thuật số ngày càng gay gắt. CBDC và stablecoins sẽ ảnh hưởng như thế nào đến tương lai nền kinh tế của Mỹ?

Khái niệm về đô la kỹ thuật số, một loại tiền tệ dựa trên blockchain do Cục Dự trữ Liên bang phát hành, đã trở thành một vấn đề quan trọng đối với tất cả người dân Mỹ, bất kể họ có tham gia vào tiền điện tử hay không. Loại tiền tệ mới này gây ra mối lo ngại lớn về quyền riêng tư, thúc đẩy một số bang ở Mỹ cấm nó và các ứng cử viên cam kết chống lại việc áp dụng nó để ủng hộ tiền tệ truyền thống.

Trong bối cảnh này, stablecoins, các loại tiền điện tử được neo vào đô la Mỹ và được phát hành bởi các thực thể tư nhân, đang tìm được chỗ đứng. Những stablecoins này không chỉ thúc đẩy việc sử dụng đô la trên toàn cầu mà còn trở thành những người nắm giữ nợ của Mỹ có ý nghĩa.

Nhà kinh tế Eswar Prasad thảo luận về sự tương tác giữa tiền kỹ thuật số của ngân hàng trung ương (CBDCs) và stablecoins, nêu bật vai trò của chúng trong cả hệ thống tài chính tiền điện tử và truyền thống. Prasad giữ các vị trí tại Đại học Cornell, IC3 và Cục Nghiên cứu Kinh tế Quốc gia.

Stablecoins: Đồng minh hay đối thủ của CBDCs?

Kể từ năm 2020, Cục Dự trữ Liên bang đã khám phá khả năng của một đô la kỹ thuật số thông qua các sáng kiến nghiên cứu khác nhau bao gồm Đô la Kỹ thuật số, Dự án Hamilton, Dự án Cedar Giai đoạn II, Dự án Ubin+ và Đô la Kỹ thuật số Bán buôn. Các dự án này nhằm khám phá các khía cạnh khác nhau của tiền tệ kỹ thuật số, chẳng hạn như thanh toán ngoại tuyến và giao dịch xuyên biên giới, tuy nhiên nhiều người Mỹ liên kết đô la kỹ thuật số với việc giảm quyền riêng tư tài chính.

Các nhân vật chính trị như Donald Trump đã mạnh mẽ phản đối việc giới thiệu CBDC, coi đó là mối đe dọa đối với quyền riêng tư và tự chủ tài chính. Trong bối cảnh không có CBDC, stablecoins đã tìm thấy một thị trường ngách, với các nhà phát hành như Tether chiếm lĩnh thị trường với gần 70% thị phần trong số các stablecoins được neo vào đô la. Dự trữ của Tether, được hỗ trợ bởi các khoản nắm giữ đáng kể của Kho bạc Mỹ, cũng đã thấy sự hợp tác tăng cường với các cơ quan của Mỹ.

Mặc dù ngày càng nổi bật, stablecoins đã phải đối mặt với sự giám sát của cơ quan quản lý. Năm 2021, một nhà phát hành stablecoin lớn đã bị phạt 41 triệu đô la vì đại diện sai về việc hỗ trợ stablecoin của họ.

Liên quan: Nhà đầu tư bày tỏ lo ngại về rủi ro kiểm toán và thanh khoản của dự trữ stablecoin

Prasad gợi ý rằng mặc dù stablecoins có thể lập trình vẫn có thể đóng vai trò trong tài chính phi tập trung, CBDCs có thể đặt ra thách thức lớn cho tiền điện tử trong các giao dịch hàng ngày. Ông lưu ý rằng stablecoins và CBDCs có thể phục vụ như các hệ thống thanh toán bổ sung, mặc dù chúng có thể cạnh tranh trong một số chức năng.

Tuy nhiên, nếu stablecoins bắt đầu xói mòn quyền kiểm soát của ngân hàng trung ương đối với phương tiện trao đổi tiền tệ, điều này có thể gây rối loạn hiệu quả của chính sách tiền tệ. Prasad cảnh báo rằng sự phát triển như vậy có thể tạo ra thêm sự không chắc chắn trong cách chính sách tiền tệ ảnh hưởng đến hoạt động kinh tế và lạm phát.

Sự hợp nhất của tiền điện tử với tài chính truyền thống cũng mang lại rủi ro hệ thống cho sự ổn định thị trường, như đã được chứng minh bằng việc mất giá của một stablecoin lớn sau cuộc khủng hoảng ngân hàng Silicon Valley vào tháng 3 năm 2023.

Mặc dù stablecoins đang gia tăng, Quốc hội Mỹ vẫn chưa thiết lập một khung pháp lý cho việc sử dụng chúng trong hệ thống tài chính. Nỗ lực lập pháp mới nhất, Đạo luật Rõ ràng về Stablecoins Thanh toán năm 2024, đề xuất các con đường quy định cấp bang cho các nhà phát hành stablecoin nhỏ hơn, cho phép họ hoạt động dưới quyền tài phán của bang thay vì giám sát liên bang.

Liên quan: Sự rõ ràng về quy định đối với stablecoins là điều cần thiết để ngăn chặn các cuộc khủng hoảng tài chính tương tự như FTX

Stablecoins và Sự Thống trị của Đô la Mỹ

Một báo cáo từ một công ty vốn đầu tư mạo hiểm cho thấy rằng stablecoins đã tạo điều kiện cho 8,5 nghìn tỷ đô la giao dịch trên toàn cầu trong quý 2 năm 2024, vượt qua khối lượng giao dịch của Visa. Điều này cho thấy vai trò quan trọng của stablecoins trong tài chính toàn cầu.

Trái với kỳ vọng rằng stablecoins có thể làm giảm sự thống trị toàn cầu của đô la, chúng thực ra đã củng cố nó. Dữ liệu cho thấy rằng 99% giao dịch stablecoin được hỗ trợ bởi đô la, gián tiếp nâng cao vai trò của đô la như một loại tiền thanh toán toàn cầu.

Prasad chỉ ra rằng trong khi các công nghệ mới cho phép các hình thức tiền tệ mới, chúng không nhất thiết dẫn đến sự phi tập trung hóa. Thay vào đó, chúng có thể củng cố quyền lực xung quanh một số loại tiền tệ, bao gồm cả đô la Mỹ.

Toàn cầu, khoảng 50 quốc gia đang phát triển CBDCs, với các trọng tâm khác nhau về sử dụng nội địa hoặc thanh toán thương mại quốc tế. Trung Quốc, ví dụ, đang thúc đẩy đồng nhân dân tệ kỹ thuật số của mình, điều này có thể nâng cao vị thế của nhân dân tệ trong các khoản thanh toán quốc tế. Tuy nhiên, Prasad tin rằng việc quốc tế hóa thực sự của nhân dân tệ sẽ đòi hỏi những cải cách đáng kể trong thị trường tài chính của Trung Quốc.

Sự gia tăng của CBDCs như đồng nhân dân tệ kỹ thuật số của Trung Quốc và DREX của Brazil có thể cải thiện nhẹ vai trò của các loại tiền tệ tương ứng trong tài chính quốc tế, nhưng chúng khó có thể thách thức vị trí của đô la Mỹ như là đồng tiền dự trữ hàng đầu thế giới.

"Công nghệ kỹ thuật số đang mở đường cho các hình thức tiền tệ mới có thể thách thức các loại tiền tệ truyền thống, mở ra một kỷ nguyên cạnh tranh tiền tệ gia tăng cả trong nước và quốc tế."

Nỗ lực thu thập ý kiến từ các nhà phát hành stablecoin lớn đã không thành công.

Tạp chí: Khám phá cách các nhà giao dịch và thợ mỏ Trung Quốc điều hướng xung quanh lệnh cấm tiền điện tử của quốc gia

Theo Cointelegraph

Tin khác