Sự hội nhập của Bitcoin với Phố Wall: Một Thách Thức Triết Học
Sự chảy vào của vốn tổ chức vào Bitcoin tăng cường sự ổn định và uy tín của nó, nhưng lại giới thiệu rủi ro hệ thống, thách thức quy định và sự xói mòn dần dần các nguyên tắc cơ bản của nó.
Điểm chính:
Bitcoin đã phát triển thành một tài sản vĩ mô, ngày càng chịu ảnh hưởng từ các thị trường rủi ro truyền thống và dễ bị tổn thương bởi các áp lực hệ thống giống như các tài sản tài chính truyền thống.
Sự tập trung vào việc giữ tài sản đang thay đổi cấu trúc thị trường của Bitcoin, làm tăng rủi ro hệ thống và làm suy yếu các thực hành tự giữ tài sản.
Một sự chia rẽ văn hóa và cấu trúc có thể xảy ra, với một Bitcoin 'sạch' của các tổ chức và một phiên bản tự chủ 'hoang dã', điều này có thể làm suy yếu tính trung lập và mục đích của tài sản.
Với sự chảy vào của vốn tổ chức, Bitcoin (BTC) đang chuyển từ trạng thái bên ngoài của nó. Sự thay đổi này mang lại uy tín và vốn tăng cường, nhưng cũng ràng buộc Bitcoin với các chu kỳ của tài chính toàn cầu—các yếu tố vĩ mô, sự luân chuyển hàng quý, và các thỏa hiệp quy định. Câu hỏi còn lại là: Liệu tiền điện tử hàng đầu có thể duy trì bản chất của nó trong kỷ nguyên Phố Wall?
Bitcoin như một Tài Sản Vĩ Mô
Sự tham gia của các tổ chức đang ổn định tính biến động của Bitcoin, mang lại lợi ích cho các nhà đầu tư dài hạn trong khi thách thức các nhà giao dịch ngắn hạn. Tuy nhiên, sự hội nhập này vào Tài Chính Lớn khiến Bitcoin phụ thuộc vào các điều kiện vĩ mô và chu kỳ kinh doanh như bất kỳ tài sản nào khác được giao dịch toàn cầu.
Các nhà giao dịch Bitcoin hiện nay phải theo dõi chặt chẽ các điều kiện kinh tế toàn cầu, đặc biệt là ở Mỹ, và các thay đổi chính sách. Các căng thẳng thương mại hiện tại là một ví dụ điển hình.
Sự tương quan của Bitcoin với các tài sản truyền thống và các chỉ số tín dụng kể từ năm 2018, khi các tổ chức bắt đầu quan tâm, cho thấy một sự thay đổi đáng kể trên thị trường.
Một báo cáo gần đây của Glassnode và Avenir nhấn mạnh rằng cả chu kỳ thị trường 2018–2022 và 2023–2026 đều cho thấy sự tương quan dương mạnh với ETF S&P 500 (SPY) và ETF Nasdaq-100 (QQQ), và sự tương quan âm với Chỉ số Đô la Mỹ (DXY). Bitcoin hiện nay hoạt động như một tài sản tăng trưởng nặng về công nghệ, tăng lên khi thanh khoản tăng và giảm khi đô la mạnh lên.
Sự tương quan đáng chú ý nhất, ngày càng rõ rệt, là mối quan hệ âm với các khoảng chênh lệch điều chỉnh theo tùy chọn lợi suất cao (HY OAS). HY OAS đo lường lợi suất bổ sung mà các nhà đầu tư yêu cầu để giữ các trái phiếu rủi ro hơn so với các trái phiếu an toàn. Khoảng chênh lệch rộng hơn cho thấy căng thẳng trên thị trường tín dụng, trong khi khoảng chênh lệch hẹp hơn phản ánh sự gia tăng khẩu vị rủi ro.
Sự tương quan âm sâu sắc của Bitcoin với các khoảng chênh lệch HY có nghĩa là nó hoạt động kém khi rủi ro tín dụng tăng lên. Điều này cho thấy rằng Bitcoin đã trở nên nhạy cảm cao với tâm lý thị trường: nó phát triển mạnh trong điều kiện lạc quan và chịu ảnh hưởng không cân xứng khi nỗi sợ hãi lan tỏa thị trường tài chính. Đây là sự đánh đổi cho việc tổ chức hóa ngày càng tăng của nó—uy tín lớn hơn nhưng cũng dễ bị tổn thương hơn trước rủi ro hệ thống.
Trên một lưu ý tích cực, điều này cũng có nghĩa là Bitcoin được định vị tốt để hưởng lợi đáng kể từ các điều kiện tài chính thuận lợi và thanh khoản tăng. Các nhà giao dịch có thể tận dụng các tương quan này để dự đoán các động thái của Bitcoin như một phần của danh mục đầu tư vĩ mô rộng lớn hơn.
Một hành vi của các tổ chức cần được chú ý nhiều hơn là sự luân chuyển hiệu suất hàng quý. Không giống như các nhà đầu tư bán lẻ bị thúc đẩy bởi niềm tin hoặc suy đoán, các tổ chức thường bán để đảm bảo lợi nhuận cho các kỳ báo cáo. Điều này có thể tạo ra áp lực bán giả tạo, đặc biệt là vào cuối quý và năm, có thể tạo ra các tín hiệu sai lệch trong hành động giá.
Mô hình này đã rõ ràng trong 10 ngày cuối của năm 2024, khi các ETF BTC giao ngay trải qua dòng vốn chảy ra 1,4 tỷ đô la, cho thấy việc chốt lời cuối năm của các cổ đông.
Sự xói mòn các Nguyên tắc Cốt lõi
Ngoài các động lực giao dịch, việc tổ chức hóa ngày càng tăng của Bitcoin đặt ra các rủi ro cấu trúc và triết lý sâu sắc hơn, chủ yếu là mối đe dọa ngày càng lớn của sự tập trung hóa.
Ban đầu được thiết kế như một hệ thống ngang hàng phi tập trung, Bitcoin hiện nay thấy hơn 1,4 triệu BTC được nắm giữ bởi các ETF và quỹ giữ tài sản, đại diện cho hơn 6,6% tổng nguồn cung. Các công ty công và tư nhân nắm giữ thêm 1,1 triệu BTC (5,3%), và các chính phủ, chủ yếu là Mỹ, nắm giữ khoảng 500.000 BTC (2,4%).
Mặc dù các thực thể này không thể thay đổi giao thức hoặc kiểm soát mạng lưới, họ có thể ảnh hưởng đến động lực thị trường và, quan trọng hơn, thay đổi hành vi của người dùng. Sự gia tăng của các ETF làm giảm sự tự giữ tài sản. Đối với nhiều nhà đầu tư, việc quản lý ví và cụm từ hạt giống cảm thấy phiền phức. Tuy nhiên, việc giao phó việc giữ tài sản cho các trung gian có thể làm suy yếu sự chủ quyền tài chính mà mang lại giá trị cho Bitcoin.
Cũng có một rủi ro văn hóa đang diễn ra. Khi các quy định thắt chặt, chúng ta có thể thấy sự xuất hiện của hai loại Bitcoin: một phiên bản 'sạch', được quy định do các tổ chức nắm giữ, và một phiên bản 'hoang dã' bị kỳ thị và biên hóa, thậm chí có thể bị kiểm duyệt ở cấp độ khai thác hoặc ví. Sự phân chia này có thể không ngay lập tức ảnh hưởng đến giá, nhưng nó làm xói mòn sứ mệnh cốt lõi của Bitcoin là cung cấp một hệ thống tiền tệ trung lập, không cần phép.
Vốn tổ chức là một con dao hai lưỡi. Nó mang lại thanh khoản, uy tín và sự chấp nhận rộng rãi hơn nhưng cũng có thể làm xói mòn các nền tảng mà Bitcoin được xây dựng. Thách thức không phải là từ chối các tổ chức một cách tuyệt đối mà là hiểu cách Bitcoin hoạt động trong thế giới của họ và chống lại sự chiếm đoạt làm suy yếu tính trung lập, sự bền bỉ và tự do của nó.
Theo Cointelegraph
Tin khác
