Tác động của sự phân mảnh thị trường đối với giao dịch OTC
Khám phá cách các nhà giao dịch tổ chức quản lý sự phức tạp phát sinh từ sự phân mảnh trong các thị trường tiền điện tử.
Thị trường tiền điện tử là một thị trường phân mảnh độc đáo, với việc giao dịch được phân tán trên hơn 700 sàn giao dịch toàn cầu, khác với các thị trường tài chính truyền thống tập trung thanh khoản. Sự phân mảnh này tạo ra cả cơ hội và thách thức, đặc biệt là đối với các nhà đầu tư tổ chức, bằng cách làm phức tạp việc khám phá giá, giảm chất lượng thực hiện và giảm hiệu quả thị trường tổng thể.
Báo cáo này đi sâu vào cách sự phân mảnh ảnh hưởng đến thanh khoản thị trường, chi phí giao dịch và hiệu quả thực hiện. Nó nêu bật sự khác biệt cấu trúc giữa các sàn giao dịch tập trung, sàn giao dịch phi tập trung và thị trường OTC, với trọng tâm đặc biệt về cách sự phân mảnh trong thị trường OTC ảnh hưởng đến chiến lược giao dịch của các tổ chức.
Phân mảnh: Một Nghịch lý của Cạnh tranh và Không hiệu quả
Sự phân mảnh thị trường trong lĩnh vực tiền điện tử đặt ra một nghịch lý. Không giống như các thị trường tập trung nơi cạnh tranh về giá tốt nhất diễn ra tại một địa điểm duy nhất, các thị trường phân mảnh chuyển sự cạnh tranh này qua nhiều nền tảng khác nhau. Động lực này buộc các sàn giao dịch phải cải thiện cấu trúc chi phí, ưu đãi và thanh khoản để duy trì cạnh tranh. Mặc dù điều này thúc đẩy sự đổi mới, nhưng nó cũng phân tán thanh khoản qua nhiều nền tảng, làm phức tạp và tăng chi phí thực hiện giao dịch.
Thị trường OTC đặc biệt bị ảnh hưởng bởi sự phân mảnh, ảnh hưởng đến cả mô hình thực hiện và thanh toán sau giao dịch của chúng. Không giống như các sàn giao dịch tập trung và phi tập trung hoạt động trên hệ thống dựa trên lệnh, thị trường OTC sử dụng cách tiếp cận dựa trên báo giá được hỗ trợ bởi các thỏa thuận song phương, mạng truyền thông điện tử (ECNs) và bộ định tuyến đơn hàng thông minh (SORs). ECNs trực tiếp ghép những người cung cấp thanh khoản với những người lấy thanh khoản, trong khi SORs tối ưu hóa việc thực hiện bằng cách quét nhiều địa điểm để tìm nguồn thanh khoản tốt nhất.
Sự thiếu vắng báo cáo tập trung trong thị trường OTC làm cản trở việc tổng hợp thanh khoản, buộc những người tham gia thị trường phải phụ thuộc vào các nhà cung cấp thanh khoản (LPs) để quản lý sự mất cân bằng luồng đơn hàng. LPs cung cấp giá cố định hoặc giá chỉ định, tăng cường thanh khoản nhưng với chi phí giảm tính minh bạch so với các sổ lệnh truyền thống.
Các mô hình thực hiện lai mới đang xuất hiện để giải quyết những vấn đề này. Các mô hình này kết hợp độ sâu của sổ lệnh với cơ chế yêu cầu báo giá (RFQ) riêng tư, kết hợp tính minh bạch của các thị trường dựa trên lệnh với hiệu quả của hệ thống RFQ để nâng cao chất lượng thực hiện và nguồn thanh khoản.
Thanh toán sau giao dịch trong thị trường OTC cũng kém phát triển hơn. Không giống như các sàn giao dịch quản lý việc khớp và thanh toán nội bộ, các giao dịch OTC phụ thuộc vào các giải pháp lưu ký bên ngoài, kéo dài thời gian thanh toán và tăng rủi ro đối tác. Không có cơ chế thanh toán chuẩn hóa, thanh toán song phương vẫn là chuẩn mực, thêm phức tạp cho các hoạt động sau giao dịch và làm giảm sự tham gia của các tổ chức do rủi ro hoạt động tăng và hiệu quả vốn giảm. Khi sự tham gia thị trường tăng lên, một giao thức thực hiện chuẩn hóa qua các địa điểm sẽ rất quan trọng để giảm sự phân mảnh và nâng cao khả năng mở rộng của thị trường.
Tác động của Phát triển Quy định và Sự Áp dụng của Tổ chức đối với Sự Phân mảnh Thị trường
Sự phân mảnh thị trường còn bị phức tạp hơn bởi các cảnh quan quy định khác nhau giữa các khu vực pháp lý, điều này làm tăng chi phí hoạt động và yêu cầu các công ty phải điều hướng các yêu cầu tuân thủ phức tạp. Để đáp lại, nhiều công ty tiền điện tử đang chủ động theo đuổi thêm giấy phép để tuân thủ các quy định đang phát triển. Ví dụ, dưới sự lãnh đạo của CEO Richard Teng, Binance đã đạt được sự chấp thuận quy định tại 21 quốc gia, cho thấy một xu hướng rộng rãi trong ngành hướng tới sự tuân thủ và trưởng thành trong các thị trường tổ chức.
Xu hướng này có khả năng sẽ tăng cường khi sự rõ ràng về quy định tăng lên. Các phát triển quy định sẽ ảnh hưởng đáng kể đến dòng vốn tổ chức trong những năm tới. Ví dụ, các chính sách ủng hộ tiền điện tử của chính quyền Mỹ dưới thời Tổng thống Donald Trump và khung MiCA của châu Âu là những phát triển đáng chú ý. Các tổ chức tài chính lớn như BlackRock, Fidelity và JPMorgan Chase đã giới thiệu các dịch vụ và sản phẩm liên quan đến tiền điện tử. Ngoài ra, hoạt động M&A trong lĩnh vực tiền điện tử đã tăng 22% trong Q1 2024.
Khi nhiều công ty tham gia vào không gian tiền điện tử, điều cần thiết là cơ sở hạ tầng thị trường phải tiến hóa, giảm thiểu sự không hiệu quả và cải thiện chất lượng thực hiện.
Bài viết này không chứa lời khuyên hoặc khuyến nghị đầu tư. Mọi quyết định đầu tư và giao dịch đều có rủi ro, và độc giả nên tiến hành nghiên cứu của riêng mình khi đưa ra quyết định.
Bài viết này chỉ nhằm mục đích thông tin chung và không nhằm và không nên được coi là lời khuyên pháp lý hoặc đầu tư. Quan điểm, suy nghĩ và ý kiến được trình bày ở đây là của tác giả và không nhất thiết phản ánh hoặc đại diện cho quan điểm và ý kiến của bất kỳ tổ chức nào.
Nội dung của bài viết này và bất kỳ sản phẩm nào được đề cập ở đây đều không được ủng hộ. Độc giả nên tự nghiên cứu trước khi thực hiện bất kỳ hành động nào liên quan đến bất kỳ sản phẩm hoặc công ty nào được đề cập và chịu trách nhiệm hoàn toàn cho quyết định của mình.
Theo Cointelegraph
Tin khác
