Bitcoin và Bức Tường Nợ Đáo Hạn 2026: Sự Va Chạm Của Các Chu Kỳ
Với 33 nghìn tỷ đô la nợ đáo hạn vào năm 2026, Bitcoin sẽ điều hướng các lực lượng vĩ mô và thị trường tín dụng có thể ảnh hưởng đến quỹ đạo của nó như thế nào, giống như các lần giảm một nửa?
Điểm nổi bật:
33 nghìn tỷ đô la nợ sẽ đáo hạn trên các nền kinh tế phát triển vào năm 2026, tạo ra một thách thức tái cấp vốn có thể làm cạn kiệt thanh khoản và gây áp lực lên các tài sản rủi ro khi chi phí vay vốn vẫn cao.
Thanh khoản toàn cầu dự kiến sẽ đạt đỉnh vào cuối năm 2025, thường là tín hiệu của các điều kiện thị trường sắp tới sẽ thắt chặt hơn.
Các thị trường tăng trưởng kéo dài kể từ Thế chiến II thường kéo dài 18 đến 19 năm; thị trường hiện tại, bắt đầu từ năm 2009, có thể kéo dài đến năm 2028 bất chấp sự biến động giữa chu kỳ.
Ngày càng nhiều nhà phân tích thị trường tiền điện tử cho rằng chu kỳ Bitcoin bốn năm truyền thống có thể không còn là yếu tố chi phối. Họ nêu lý do như 95% Bitcoin đã được khai thác, khoảng 1 triệu BTC được nắm giữ trong kho bạc doanh nghiệp, và sự ảnh hưởng ngày càng tăng của các lực lượng vĩ mô và quy định đối với động lực giá.
Bất kể chu kỳ giảm một nửa đã mờ dần hay chỉ bị che khuất bởi các yếu tố giá khác, Bitcoin ngày càng gắn kết với tài chính truyền thống, nơi các chu kỳ thanh khoản, tái cấp vốn và định giá dài hạn đặt nhịp độ. Hiểu các nhịp điệu tài chính này có thể quan trọng đối với tương lai của Bitcoin như các chu kỳ giảm một nửa của nó.
Chu kỳ tái cấp vốn: Một bài kiểm tra căng thẳng năm 2026
Nợ toàn cầu đã đạt khoảng 315 nghìn tỷ đô la trong quý đầu tiên của năm 2024. Với thời gian đáo hạn trung bình là bảy năm, khoảng 50 nghìn tỷ đô la nghĩa vụ cần được tái cấp vốn hàng năm.
Thử thách thực sự đến vào năm 2026, khi nợ đáo hạn hàng năm ở các nền kinh tế phát triển dự kiến sẽ tăng gần 20%, đạt hơn 33 nghìn tỷ đô la—gần gấp ba lần chi tiêu vốn hàng năm của các nền kinh tế này. Tái cấp vốn số tiền lớn như vậy ở mức lãi suất cao hiện tại có thể gây khó khăn cho chính phủ và các tập đoàn, đặc biệt là những tổ chức có xếp hạng tín dụng yếu hơn.
Bức tường đáo hạn này đặt ra một bài kiểm tra căng thẳng đáng kể cho các tài sản rủi ro như cổ phiếu, trái phiếu lợi suất cao, nợ thị trường mới nổi và tiền điện tử. Nhu cầu tái cấp vốn lớn sẽ hấp thụ thanh khoản thị trường, hạn chế không gian cho các khoản đầu tư rủi ro hơn. Với điều kiện tài trợ chặt chẽ (ngay cả khi Cục Dự trữ Liên bang bắt đầu cắt giảm lãi suất vào mùa thu này, chúng vẫn sẽ cao hơn nhiều so với giai đoạn 2010–2021 khi phần lớn nợ này được phát hành), kịch bản này thiết lập sân khấu cho một cuộc ép buộc nơi chi phí vốn tăng, khoảng cách tín dụng mở rộng và nhà đầu tư yêu cầu phí rủi ro cao hơn. Các tài sản rủi ro, phụ thuộc nhiều vào thanh khoản dồi dào và chi phí tài trợ thấp, có thể đối mặt với áp lực định giá, dòng vốn giảm và tăng tính biến động khi nhu cầu tái cấp vốn cạnh tranh với các người vay biên.
Đối với Bitcoin, kịch bản này phù hợp với giai đoạn cuối của chu kỳ bốn năm của nó—thị trường gấu. Nếu không có sự mở rộng đáng kể của thanh khoản toàn cầu (các nhà phân tích gợi ý rằng mức tăng hàng năm từ 8–10% hiện nay là cần thiết để duy trì sự ổn định của hệ thống), bức tường tái cấp vốn có thể có tác động sâu sắc.
Liệu chu kỳ thanh khoản có thắt chặt vào năm 2026?
Hiện tại, thanh khoản toàn cầu tiếp tục tăng trưởng. Nguồn cung tiền M2 trên bốn ngân hàng trung ương lớn nhất đã tăng 7% từ đầu năm đến nay, đạt 95 nghìn tỷ đô la vào tháng 6 năm 2025. Một thước đo rộng hơn từ nhà kinh tế Michael Howell, bao gồm các khoản nợ tín dụng ngắn hạn cộng với tiền mặt của hộ gia đình và doanh nghiệp, đã đạt 182,8 nghìn tỷ đô la vào quý 2 năm 2025, tăng 11,4 nghìn tỷ đô la kể từ cuối năm 2024 và khoảng 1,6 lần GDP toàn cầu.
Tuy nhiên, thanh khoản cũng theo chu kỳ, như được chỉ ra bởi chỉ số thanh khoản toàn cầu của Howell. Nó đạt mức thấp nhất vào tháng 12 năm 2022 và dự kiến sẽ đạt đỉnh vào cuối năm 2025. Lịch sử cho thấy, các đỉnh thanh khoản thường báo hiệu sự biến động sắp tới: khi tài trợ thắt chặt sau đỉnh, lãi suất thị trường tiền tệ có thể tăng vọt, thúc đẩy nhà đầu tư bán tháo các tài sản rủi ro.
Dự trữ ngân hàng Mỹ kể một câu chuyện tương tự. Ở mức 3,2 nghìn tỷ đô la, dự trữ vẫn được coi là "dồi dào" theo Ngân hàng Dự trữ Liên bang New York, mặc dù các nỗ lực giảm bảng cân đối nhằm đưa chúng về mức chỉ "đủ".
Từ góc nhìn này, nếu thanh khoản bắt đầu co lại vào năm 2026, Bitcoin có khả năng sẽ cảm nhận được tác động, làm trầm trọng thêm bất kỳ thị trường gấu nào đang diễn ra. Tuy nhiên, nếu áp lực nợ gia tăng buộc các ngân hàng trung ương phải thay đổi hướng đi và tiêm thanh khoản—đi ngược lại với chu kỳ thanh khoản dự kiến của Howell—sự mở rộng thanh khoản kết quả có thể thay vào đó sẽ mang lại cho Bitcoin một động lực mới.
Các xu hướng lâu dài có thể đạt đỉnh vào năm 2028
Ngoài thanh khoản và tái cấp vốn, các chu kỳ thị trường dài hạn cũng quan trọng. Bức thư Kobeissi, sử dụng mô hình CAPE (Giá trị điều chỉnh theo chu kỳ), cho thấy thị trường tăng trưởng lâu dài hiện tại bắt đầu từ năm 2009 và đã kéo dài 16 năm cho đến nay. Chu kỳ 1982–2000 đã chứng kiến mức tăng 114% trước khi kết thúc trong cuộc khủng hoảng dot-com, trong khi chu kỳ 1949–1968 trải qua các đỉnh nhỏ hơn và các đợt giảm sâu hơn về cuối.
Theo các nhà phân tích, thị trường hiện tại giống với mô hình của thập niên 1960 hơn là sự bùng nổ cuối thập niên 1990. Các mô hình CAPE cho thấy lợi nhuận có thể tăng tốc một chút trước khi làn sóng lâu dài này kết thúc, có thể vào khoảng năm 2028, dựa trên các chu kỳ trước đây kéo dài 19 và 18 năm. Họ lưu ý,
“Đợt tăng trưởng này rất mạnh mẽ.”
Đối với Bitcoin, điều này có thể đồng nghĩa với một thị trường gấu ít nghiêm trọng hơn vào năm 2026 và một sự phục hồi mạnh mẽ vào năm 2027 và 2028, trùng với lần giảm một nửa tiếp theo.
Cuối cùng, không có một chỉ số nào có thể dự đoán tương lai. Mức nợ, các chu kỳ thanh khoản, thay đổi chính sách, đổi mới và tâm lý nhà đầu tư đều kéo nền kinh tế theo những hướng khác nhau. Thị trường tăng và giảm dựa trên sự tương tác của những lực lượng này, không chỉ một yếu tố duy nhất. Đối với Bitcoin, con đường phía trước sẽ được định hình bởi toàn bộ sự phức tạp của cảnh quan kinh tế toàn cầu mà nó đang điều hướng.
Bài viết này không chứa lời khuyên hoặc khuyến nghị đầu tư. Mọi hoạt động đầu tư và giao dịch đều có rủi ro, và độc giả nên tự nghiên cứu khi đưa ra quyết định.
Theo Cointelegraph
Tin khác
