Độ bền của DAT phụ thuộc vào việc tránh 'sóng lăn mNAV': CEO Solmate

Các công ty kho bạc tài sản kỹ thuật số 'thuần túy' phải đối mặt với sự biến động từ giá trị tài sản ròng của các khoản nắm giữ token trừ khi họ phát triển các chiến lược kinh doanh mạnh mẽ.

Sự nổi lên của các công ty kho bạc tài sản kỹ thuật số (DAT) sẽ là một câu chuyện định hình năm 2025, nhưng sự thành công lâu dài của chúng phụ thuộc vào quản lý vốn hiệu quả và các chiến lược kinh doanh vững chắc.

Theo CEO Solmate Marco Santori, tất cả các DAT phải đối phó với giá trị của các token mà họ nắm giữ trên bảng cân đối kế toán. Điều này không phải là vấn đề đối với các công ty tạo ra doanh thu, nhưng các DAT thuần túy sẽ gặp phải những thách thức lớn.

Không gian DAT của Solana có thể là cạnh tranh nhất (ngoài Bitcoin 😏). Nhưng điều gì phân biệt chúng? Số lượng $SOL chúng nắm giữ? mNAV? Lợi suất từ staking? Kinh doanh đa dạng? @msantoriESQ từ @Solmate đã đưa ra một trong những giải thích hay nhất mà tôi từng nghe - "Tôi không muốn… pic.twitter.com/7bMCr46d78
— Gareth Jenkinson (@gazza_jenks) Ngày 9 tháng 12 năm 2025

Giá trị bội số so với tài sản ròng (mNAV) là cách mà nhiều công ty kho bạc hoạt động. Nếu chúng đang giao dịch ở mức mNAV cao, nghĩa là vốn hóa thị trường của chúng vượt quá giá trị của các đồng tiền trên bảng cân đối kế toán, chúng có thể bán cổ phiếu theo cách thêm giá trị, Santori giải thích.

Mỗi đô la cổ phiếu họ bán cho phép họ mua thêm đồng tiền cơ bản, tăng giá trị tài sản ròng. Miễn là họ duy trì mức giá cao này, họ có thể tiếp tục quá trình này. Đó là bản chất của mô hình kho bạc thuần túy, mà Santori tin rằng có tiềm năng.

Tuy nhiên, mNAV có thể giảm khi sự quan tâm đến token cơ bản suy giảm. Santori lưu ý rằng giá token giảm dẫn đến mNAV thấp hơn.

Điều này có nghĩa là nhiều công ty kho bạc trở nên stagnate vì chúng không thể phát triển hiệu quả. Santori muốn tránh điều này cho nhà đầu tư của mình, cung cấp tiếp xúc với SOL và mạng Solana mà không có sự biến động của mNAV.

Chiến lược DAT validator

Solmate là một trong những DAT dựa trên Solana lớn đã thu hút vốn đáng kể vào năm 2025. Santori, người trước đây đã giúp thành lập một DAT Solana (SOL), đã áp dụng bài học từ cách tiếp cận thuần túy đó trong vai trò CEO của Solmate.

Solmate tập trung vào việc cung cấp dịch vụ thông qua mô hình kinh doanh máy chủ bare-metal. Máy chủ bare-metal là máy chủ vật lý dành riêng, một người dùng duy nhất cung cấp quyền truy cập trực tiếp vào phần cứng, lý tưởng cho tính toán hiệu suất cao mà không chia sẻ tài nguyên.

Santori giải thích rằng các giao thức proof-of-stake như Ethereum và Solana cho phép doanh nghiệp stake token và tham gia vào quản trị:

Để làm điều đó, bạn cần phần cứng. Bạn cần bare-metal. Bạn phải cung cấp thêm dịch vụ trên validator của riêng mình. Đó là lý do chúng tôi coi đó là một chu kỳ tích cực. Chúng tôi gọi đó là bánh xe cơ sở hạ tầng.

Trong hệ sinh thái Solana, có cơ hội mạnh mẽ để cung cấp dịch vụ validator bare-metal, dựa trên thiết kế của giao thức cho các ứng dụng thông lượng cao như trao đổi và nền tảng giao dịch.

Các quỹ đầu tư rủi ro tìm kiếm phần cứng hiệu suất cao để truy cập trao đổi với độ trễ thấp, cho phép họ thực hiện giao dịch nhanh hơn với thông tin thị trường tốt hơn. Họ đạt được điều này thông qua đồng vị trí và thiết lập phần cứng tiên tiến, Santori cho biết.

CEO Solmate nhằm xây dựng cơ sở hạ tầng sử dụng máy chủ bare-metal, cung cấp đồng vị trí và tải validator với lượng SOL đáng kể.

Cách tiếp cận này cho phép họ được chọn làm lãnh đạo thường xuyên hơn trong mỗi epoch, cho phép xác thực và sắp xếp nhiều giao dịch hơn. Doanh thu từ các dịch vụ này có thể được tái đầu tư vào việc mua thêm SOL.

Solmate thông báo về việc mua lại một số hoạt động vào tháng 12 năm 2025, bao gồm cơ sở hạ tầng validator và kinh doanh thanh khoản onchain, cũng như quỹ đầu tư mạo hiểm và tín dụng. Sự hợp nhất này tạo ra một thực thể với hơn 2 tỷ đô la tài sản quản lý.

Theo Cointelegraph