Hiểu về Giá Trị Nội Tại của Tiền Điện Tử: Phương Pháp và Ảnh Hưởng

Khám phá cách đánh giá giá trị nội tại của tiền điện tử bằng cách sử dụng Định Luật Metcalfe, chi phí sản xuất và mô hình tiện ích giảm giá, và tại sao điều này lại quan trọng đối với các quyết định đầu tư.

Thông Tin Chính

• Các loại tiền điện tử như Bitcoin có giá trị từ các yếu tố như khan hiếm, tiện ích và bảo mật, không phải từ sự hỗ trợ vật lý.
• Các phương pháp phổ biến để đánh giá giá trị nội tại của một loại tiền điện tử bao gồm Định Luật Metcalfe, chi phí sản xuất và các mô hình tiện ích giảm giá.
• Việc ước tính giá trị nội tại có thể gặp khó khăn do tính biến động của thị trường và tính chất suy đoán của dữ liệu.
• Tiền tệ pháp định không có giá trị nội tại, phụ thuộc vào sự tin tưởng, trong khi tiền điện tử có giá trị dựa trên sự phi tập trung và khan hiếm.

Giá trị nội tại đề cập đến giá trị cố hữu của một tài sản dựa trên các đặc điểm cơ bản của nó, đối lập với giá thị trường của nó. Trong tài chính truyền thống, ví dụ, giá trị nội tại của một cổ phiếu thường được xác định bởi các yếu tố như thu nhập, dòng tiền và tiềm năng tăng trưởng.

Đánh giá giá trị nội tại của tiền điện tử phức tạp hơn. Không giống như các tài sản truyền thống, tiền điện tử không liên kết với các thực thể vật lý hoặc các dòng thu nhập ổn định như cổ tức. Thay vào đó, giá trị của chúng được rút ra từ sự kết hợp của các yếu tố công nghệ, kinh tế và dựa trên tiện ích. Về cơ bản, giá trị nội tại trả lời câu hỏi: Điều gì làm cho loại tiền điện tử này có giá trị vượt ra ngoài giá thị trường của nó?

Giá trị nội tại của tiền điện tử có thể được quy cho một số yếu tố chính:

• Tiện ích: Tiền điện tử giải quyết vấn đề gì?
• Khan hiếm: Nguồn cung có hạn chế hay bị lạm phát?
• Giá trị mạng lưới: Hệ sinh thái rộng lớn và hoạt động như thế nào?
• Bảo mật: Blockchain có khả năng chống lại các cuộc tấn công tiềm năng như thế nào?

Ví dụ, giá trị nội tại của Bitcoin xuất phát từ nguồn cung cố định 21 triệu đồng, mạng lưới phi tập trung và sự bảo mật do khai thác bằng chứng công việc (PoW) cung cấp.

Mặt khác, giá trị của Ethereum chủ yếu được rút ra từ vai trò của nó là nền tảng cho các ứng dụng phi tập trung (DApps) và các hợp đồng thông minh.

Bạn có biết? Một báo cáo vào tháng 6 năm 2024 cho thấy số lượng sở hữu tiền điện tử toàn cầu đã tăng lên 562 triệu, từ 420 triệu vào năm 2023, chiếm 6,8% dân số toàn cầu, với châu Á dẫn đầu sự tăng trưởng.

Tính Toán Giá Trị Nội Tại của Tiền Điện Tử: Ba Phương Pháp Phổ Biến

Hãy đi sâu vào ba phương pháp được công nhận rộng rãi để ước tính giá trị nội tại của một loại tiền điện tử.

1. Định Luật Metcalfe

• Điều gì là: Định Luật Metcalfe cho rằng giá trị của một mạng lưới tỷ lệ thuận với bình phương số lượng người dùng hoạt động. Điều này có nghĩa là khi nhiều người tham gia vào một mạng lưới, giá trị của nó tăng theo cấp số nhân.
• Cách áp dụng: Phương pháp này đặc biệt hữu ích cho các loại tiền điện tử có hệ sinh thái mạnh mẽ và cơ sở người dùng hoạt động. Công thức để tính toán điều này là:

Ví dụ: Ethereum

Ethereum sở hữu một hệ sinh thái rộng lớn của các nhà phát triển, DApps và các dự án DeFi. Giá trị của nó được nâng cao bởi hàng nghìn nhà phát triển đang hoạt động xây dựng trên blockchain của nó và hàng triệu người dùng tương tác với các ứng dụng của nó. Số lượng địa chỉ hoạt động hàng ngày có thể là một chỉ số của “kích thước mạng lưới” của nó.

Tính đến ngày 13 tháng 12 năm 2024, số lượng địa chỉ hoạt động hàng ngày của Ethereum là 543,929. Áp dụng Định Luật Metcalfe:

Giá trị mạng lưới = (543,929)² = 296,086,104,841 hoặc khoảng 296 tỷ đơn vị (một biện pháp tương đối, không phải USD).

Điều này chứng minh cách giá trị mạng lưới tăng theo cấp số nhân với số lượng người dùng. Một sự gia tăng trong số lượng địa chỉ hoạt động hàng ngày của Ethereum dẫn đến một tốc độ tăng giá trị mạng lưới còn nhanh hơn.

Thách thức

• Đơn giản hóa quá mức: Định Luật Metcalfe không tính đến chất lượng của các tương tác người dùng. Một mạng lưới với 1.000 người dùng không hoạt động ít giá trị hơn một mạng lưới nhỏ hơn nhưng có sự tham gia cao.
• Độ chính xác của dữ liệu: Xác định số lượng “người dùng hoạt động” là thách thức, đặc biệt là với các tài khoản bot và spam làm tăng các chỉ số.
• Hạn chế so sánh: Một số mạng blockchain có thể có ít người dùng hơn nhưng cung cấp tốc độ giao dịch nhanh hơn. Định Luật Metcalfe một mình không thể nắm bắt những sự khác biệt này.

2. Chi Phí Sản Xuất

• Điều gì là: Phương pháp này tính toán giá trị nội tại của một loại tiền điện tử dựa trên chi phí để sản xuất hoặc khai thác nó. Đối với các blockchain bằng chứng công việc (PoW) như Bitcoin, điều này bao gồm chi phí điện, phần cứng và hoạt động.
• Cách áp dụng: Chi phí sản xuất phục vụ như một “sàn” cho giá trị của tiền điện tử, vì các thợ mỏ sẽ không tiếp tục nếu giá thị trường giảm xuống dưới chi phí của họ.

Ví dụ: Bitcoin

Giá trị nội tại của Bitcoin thường được liên kết với chi phí khai thác của nó.

• Tính đến ngày 13 tháng 12, chi phí khai thác trung bình của Bitcoin là $86,303, trong khi giá thị trường của nó là $101,523. Điều này cho thấy giá trị nội tại của Bitcoin, dựa trên chi phí khai thác, là ít nhất $86,303. Khi giá vượt qua chi phí này, khai thác vẫn có lãi, khuyến khích các thợ mỏ bảo vệ mạng lưới. Nếu giá Bitcoin giảm xuống dưới chi phí sản xuất, các thợ mỏ có thể dừng hoạt động do không có lợi nhuận, có thể ảnh hưởng đến bảo mật mạng lưới. Sự chênh lệch $15,220 giữa giá và chi phí khai thác cho thấy một thị trường khỏe mạnh, nơi khai thác được khuyến khích và mạng lưới vẫn an toàn.
• Trong thị trường gấu năm 2022, giá Bitcoin đã giảm xuống còn $16,000, dưới chi phí sản xuất của một số thợ mỏ ($20,998). Sự chênh lệch âm $4,998 này có nghĩa là các thợ mỏ đang phải chịu lỗ cho mỗi Bitcoin mà họ khai thác. Tình huống này có thể buộc các thợ mỏ kém hiệu quả phải đóng cửa, giảm hashrate và bảo mật của mạng lưới, trong khi các điều chỉnh độ khó có thể cuối cùng sẽ phù hợp chi phí với giá thị trường.

Thách thức

• Sự khác biệt khu vực: Chi phí khai thác khác nhau trên toàn cầu. Các thợ mỏ ở các khu vực có điện giá rẻ, như Kazakhstan hoặc Texas, có lợi thế, trong khi những người ở châu Âu phải đối mặt với chi phí cao hơn. Tuy nhiên, nhiều thợ mỏ đang chuyển sang sử dụng các nguồn năng lượng tái tạo như năng lượng mặt trời hoặc gió để giảm chi phí và cải thiện tính bền vững môi trường.
• Biến động thị trường: Giá Bitcoin có thể tạm thời giảm xuống dưới chi phí sản xuất, đặc biệt là trong các thời kỳ suy thoái thị trường.

3. Mô Hình Tiện Ích Giảm Giá

• Điều gì là: Cách tiếp cận này ước tính giá trị nội tại của một loại tiền điện tử bằng cách dự báo tiện ích tương lai của nó, chẳng hạn như khối lượng giao dịch hoặc mức độ chấp nhận, và giảm giá giá trị đó về hiện tại.
• Cách áp dụng: Các nhà phân tích đánh giá các trường hợp sử dụng tiềm năng, tỷ lệ chấp nhận và hoạt động giao dịch, sau đó giảm giá các lợi ích tương lai bằng cách sử dụng một tỷ lệ giảm giá cụ thể.

Ví dụ: BNB

BNB rút ra giá trị nội tại từ vai trò của nó trong hệ sinh thái Binance.

BNB được sử dụng để trả phí giao dịch, tham gia vào các cuộc bán token và truy cập vào các phần thưởng staking. Tính đến ngày 14 tháng 12, chuỗi thông minh BNB đã xử lý khoảng 3,795 triệu giao dịch mỗi ngày. Các nhà phân tích có thể tính toán giá trị giảm giá của các khoản phí giao dịch này theo thời gian để ước tính giá trị nội tại của BNB.

Giả sử phí trung bình cho mỗi giao dịch là $0.10, tổng phí giao dịch hàng ngày là:

3,795,000 × 0.10 = $379,500 hoặc 0.3795 triệu mỗi ngày

Điều này chuyển thành phí giao dịch hàng năm là:

379,500 × 365 (năm không nhuận) = $138.52 triệu mỗi năm

Để tính toán giá trị nội tại của BNB trong 10 năm tới, áp dụng tỷ lệ giảm giá 10%. Sử dụng công thức giá trị giảm giá dưới đây, tổng giá trị giảm giá của các khoản phí giao dịch dự kiến của BNB trong 10 năm là $851.13 triệu.

Dưới đây là các giá trị giảm giá cho từng năm dựa trên phí giao dịch hàng năm $138.52 triệu, được giảm giá với tỷ lệ 10% trong 10 năm:

Ví dụ trên sử dụng một kịch bản giả định để minh họa cách các mô hình tiện ích giảm giá có thể ước tính giá trị nội tại của BNB, giả định các khoản phí giao dịch không đổi theo thời gian. Tuy nhiên, trong thực tế, các khoản phí thay đổi và các yếu tố như giảm giá BNB, cấp độ tài khoản và loại giao dịch ảnh hưởng đáng kể đến chi phí thực tế.

Thách thức

• Dữ liệu suy đoán: Ước tính khối lượng giao dịch và tỷ lệ chấp nhận trong tương lai liên quan đến sự suy đoán.
• Độ nhạy cảm với tỷ lệ giảm giá: Những thay đổi nhỏ trong tỷ lệ giảm giá có thể ảnh hưởng đáng kể đến định giá.
• Thay đổi hệ sinh thái: Các vấn đề quy định hoặc sự cạnh tranh tăng có thể ảnh hưởng đến tiện ích của BNB, làm mất hiệu lực các dự báo trước đó.

Tại Sao Tiền Tệ Pháp Định Không Có Giá Trị Nội Tại?

Tiền tệ pháp định, như đô la Mỹ hoặc euro, không sở hữu giá trị nội tại theo nghĩa truyền thống. Không giống như vàng hay bạc, tiền tệ pháp định không được hỗ trợ bởi một hàng hóa vật lý. Giá trị của nó xuất phát từ sự chỉ định của chính phủ, sự tin tưởng và vai trò của nó như một phương tiện trao đổi. Văn học học thuật thường mô tả tiền tệ pháp định là “một token không có giá trị nội tại và không được hỗ trợ”.

• Không có sự hỗ trợ hữu hình: Tiền tệ pháp định không thể được đổi lấy vàng, bạc hoặc bất kỳ tài sản vật lý nào. Hệ thống “chuẩn vàng” đã bị hầu hết các quốc gia từ bỏ từ nhiều thập kỷ trước.
• Giá trị dựa trên sự tin tưởng: Giá trị của tiền tệ pháp định phụ thuộc vào niềm tin của mọi người vào khả năng của chính phủ trong việc quản lý nền kinh tế và thực hiện các khoản nợ của mình. Ví dụ, đô la Mỹ được tin tưởng nhờ vào sự ổn định kinh tế và chính trị của Hoa Kỳ.
• Nguồn cung không giới hạn: Chính phủ và các ngân hàng trung ương có thể in tiền tệ pháp định theo ý muốn, điều này có nghĩa là nguồn cung của nó không cố định, không giống như BTC hay vàng. Điều này làm cho tiền tệ pháp định dễ bị lạm phát, điều này làm giảm sức mua của nó theo thời gian.

Bạn có thể tò mò về cách tiền tệ pháp định duy trì giá trị của nó. Hãy cùng khám phá điều này thêm.

Giá Trị của Tiền Tệ Pháp Định Được Duy Trì Như Thế Nào?

Dù thiếu giá trị nội tại, tiền tệ pháp định vẫn hoạt động nhờ vào:

• Luật tiền tệ hợp pháp: Chính phủ bắt buộc sử dụng tiền tệ pháp định để nộp thuế và thanh toán nợ. Ví dụ, ở Anh, thuế phải được nộp bằng đồng bảng.
• Tiện ích kinh tế: Tiền tệ pháp định có tính thanh khoản cao, được chấp nhận rộng rãi và dễ sử dụng trong các giao dịch hàng ngày, làm cho nó có giá trị cho các mục đích thực tiễn.
• Được hỗ trợ bởi các tổ chức: Các ngân hàng trung ương và hệ thống tài chính tạo ra “sự tin tưởng” bằng cách quản lý việc phát hành tiền tệ pháp định và đảm bảo sự ổn định.

Cuộc tranh luận về việc liệu tiền tệ pháp định hay tiền điện tử có giá trị “thực” thường làm nổi bật những khác biệt sau:

Để hiểu rõ hơn về những sự phân biệt này, hãy xem xét các định nghĩa được cung cấp trong Oxford Handbook of Value Theory, mô tả giá trị nội tại là “những gì có giá trị vì chính nó, trong bản thân nó, tự nó, theo quyền riêng của nó, như một mục tiêu, hoặc như vậy.” Ngược lại, giá trị ngoại tại là “những gì có giá trị như một phương tiện, hoặc vì lợi ích của điều gì đó khác.”

Dựa trên những định nghĩa này, tiền tệ pháp định thiếu giá trị nội tại; giá trị của nó đến từ sự hỗ trợ của chính phủ và các khung pháp lý (giá trị ngoại tại). Tuy nhiên, Bitcoin có những phẩm chất làm cho nó có giá trị độc lập thông qua sự khan hiếm của nó (giới hạn 21 triệu), sự phi tập trung và tiện ích như một mạng lưới ngang hàng không cần tin tưởng.

Trong khi tiền tệ pháp định phụ thuộc vào sự tin tưởng tập trung, giá trị của Bitcoin đến từ những đặc tính độc đáo, tự duy trì của nó, làm dấy lên cuộc tranh luận về giá trị nội tại của nó.

Bạn có biết? Cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu năm 2008 đã làm tan vỡ sự tin tưởng vào hệ thống ngân hàng truyền thống. Nó đã tiết lộ các thực tiễn cho vay liều lĩnh, các quy định lỗi và sự dễ bị tổn thương của các tổ chức từng được coi là “quá lớn để sụp đổ”. Sự xói mòn niềm tin này đã thúc đẩy sự tìm kiếm các giải pháp thay thế, cuối cùng dẫn đến việc tạo ra Bitcoin vào năm 2009 như một hệ thống tài chính phi tập trung, không cần tin tưởng.

Tại Sao Giá Trị Nội Tại Lại Quan Trọng?

Việc hiểu giá trị nội tại giúp các nhà đầu tư phân biệt các dự án mạnh mẽ với những dự án suy đoán. Trong cơn sốt ICO năm 2017, hàng ngàn token đã được phát hành với ít hoặc không có giá trị nội tại. Nhiều token đã sụp đổ vì chúng thiếu các đặc điểm cơ bản—tiện ích, bảo mật, hoặc khan hiếm—cần thiết để duy trì nhu cầu dài hạn.

Bằng cách tập trung vào giá trị nội tại, bạn có thể đưa ra quyết định có thông tin và tránh bị cuốn vào cơn sốt. Ví dụ, Bitcoin vẫn giữ vị trí thống trị vì nó thể hiện giá trị nội tại mạnh mẽ thông qua sự khan hiếm, hiệu ứng mạng lưới và tiện ích, trong khi nhiều token khác mờ dần.

Cuối cùng, chìa khóa để hiểu giá trị nội tại của tiền điện tử so với tiền tệ pháp định nằm ở việc hiểu sự phân biệt giữa giá trị nội tại và giá trị ngoại tại và cách nó áp dụng cho từng loại.

Theo Cointelegraph

Tin khác