Không phải tất cả sự tăng trưởng RWA đều là thật, và ngành công nghiệp biết điều đó
Các bảng điều khiển bị thổi phồng không xây dựng được lòng tin từ các tổ chức. Chỉ có tài sản có thể xác minh, sự rõ ràng về quy định và sử dụng thực tế mới có thể thúc đẩy cuộc cách mạng RWA.
Ý kiến của: Aishwary Gupta, người đứng đầu toàn cầu về thanh toán và RWAs tại Polygon Labs
Hầu hết các con số RWA ấn tượng đang làm tiêu đề báo chí đều là lừa dối. Trừ khi ngành công nghiệp thực hiện các thay đổi, nó có nguy cơ mất đi lòng tin từ các tổ chức mà họ đã nỗ lực xây dựng. Mỗi tuần lại có một thông báo khác tuyên bố hàng tỷ đô la trong tài sản được mã hóa. Tuy nhiên, khi các nhà đầu tư tổ chức yêu cầu chi tiết cơ bản, các câu trả lời trở nên mơ hồ.
OpenAI đã buộc phải tách mình khỏi tuyên bố của Robinhood rằng họ đang cung cấp quyền truy cập vào cổ phiếu được mã hóa, làm rõ rằng điều này không đại diện cho quyền sở hữu thực sự trong công ty. Vào tháng 5 năm 2025, SEC đã cáo buộc Unicoin lừa dối nhà đầu tư bằng cách thổi phồng giá trị của các giao dịch bất động sản được mã hóa.
Từ vấn đề đếm kép liên tục đến tình trạng pháp lý không rõ ràng của nhiều token, rõ ràng là cuộc cách mạng RWA vẫn đang đối mặt với những trở ngại lớn để đạt được uy tín.
Điều này đang gây hại cho việc áp dụng từ các tổ chức mà mọi người đều mong muốn. Sự ám ảnh của ngành công nghiệp với các chỉ số phù phiếm làm suy yếu chính uy tín mà RWAs cần, để hệ sinh thái có thể mở khóa hàng nghìn tỷ đô la vốn từ các tổ chức đang chờ đợi.
Phức hợp chỉ số phù phiếm
"Rủi ro lớn nhất hiện nay là giả định rằng một lớp vỏ pháp lý và blockchain thôi có thể tạo ra giá trị," Ian Balina, CEO của Token Metrics, cho biết. "Mà không có khả năng kết hợp thực sự, thị trường thứ cấp đáng tin cậy và lưu ký đáng tin cậy, tài sản được mã hóa vẫn bị kẹt trong tài liệu tiếp thị thay vì danh mục đầu tư."
Anh ấy đúng. Xử lý các con số trên bảng điều khiển như thể chúng là tất cả những gì quan trọng là có hại. Mỗi tuyên bố bị thổi phồng làm khó khăn hơn cho các dự án hợp pháp được coi trọng. Khi đội ngũ kiểm tra do thám của quỹ hưu trí không thể phân biệt giữa triển khai thực sự và TVL ảo, họ không quan tâm đến việc chọn cái thực sự. Họ thà bỏ đi hoàn toàn.
Giá trị chính của blockchain là tính minh bạch và khả năng xác minh. Tuy nhiên, chúng ta đang yêu cầu các tổ chức tin tưởng vào các con số mà chúng ta không thể (hoặc không muốn) chứng minh.
Giải quyết vấn đề lòng tin
Các chuỗi khối không thể chứng minh hoạt động có thể xác minh hoặc phù hợp với quy định không chỉ đang đặt người dùng của họ vào rủi ro, mà còn làm suy yếu tính toàn vẹn của toàn bộ hệ sinh thái blockchain. Chúng đang thổi phồng kỳ vọng và làm tổn hại lòng tin vào khái niệm mã hóa.
Để duy trì đà và mang lại lợi ích của RWAs, chúng ta cần khẩn cấp các triển khai minh bạch, được quy định phù hợp với việc áp dụng thực tế, thay vì các chỉ số giả mạo.
Việc áp dụng RWA thực sự trông như thế nào? Một ví dụ tốt là ở Wyoming. Vào tháng 9, tiểu bang này đã ra mắt stablecoin được hỗ trợ bởi chính phủ đầu tiên của Mỹ, FRNT, với sự phê duyệt quy định đầy đủ và dự trữ có thể kiểm toán. Hoặc xem xét Nhật Bản, nơi JPYC đang nổi lên như một stablecoin yen tuân thủ pháp luật đang tạo ra nhu cầu mới cho trái phiếu chính phủ Nhật Bản. Những dự án này giải quyết các vấn đề thanh toán thực tế. Chúng hơn cả chỉ là bảng điều khiển với khối lượng di chuyển qua lại.
Việc áp dụng RWA cũng giống như sáng kiến của Philippines để đặt hồ sơ ngân sách chính phủ lên chuỗi khối, nhằm chống tham nhũng và tăng cường tính minh bạch trong chi tiêu công. Loại bảng điều khiển đó có nghĩa là hàng triệu công dân có thể xác minh hồ sơ tài chính của chính phủ họ theo thời gian thực. Đó là sự áp dụng thực sự quan trọng.
Quỹ BUIDL của BlackRock hiện đã vượt quá 1 tỷ đô la AUM. Quỹ này đưa quỹ thị trường tiền tệ cấp tổ chức lên chuỗi khối. Trong khi đó, ACRED của Apollo đang mang lại hiệu quả blockchain cho hoạt động của thị trường tín dụng. Đây là các sản phẩm tài chính được quy định với vốn thực và người dùng thực.
Quyết định tích hợp đường ray blockchain cho thanh toán toàn cầu của Stripe xuất phát từ việc họ cần tận dụng một chuỗi dựa trên khối lượng giao dịch thực tế và độ tin cậy, không phải sự tương tác trên mạng xã hội.
Thử nghiệm minh bạch
Bất kỳ chuỗi khối nào tuyên bố lãnh đạo RWA chỉ cần chứng minh tiền bạc. Các con số TVL quá dễ dàng thao túng. Bạn có thể cho thấy các phê duyệt quy định? Các đối tác tổ chức có sẵn sàng ghi nhận? Các khối lượng giao dịch chứng minh rằng mọi người đang thực sự sử dụng các tài sản này? Chúng ta có thể kiểm toán các hợp đồng thông minh? Chúng ta có thể xác minh dự trữ?
Rất nhiều công việc RWA hợp pháp đang diễn ra trong hệ sinh thái, nhưng nó có nguy cơ bị nhấn chìm trong sự ồn ào trừ khi chúng ta thiết lập các tiêu chuẩn cho thấy sự áp dụng thực sự.
Cuộc cách mạng RWA không cần sự ồn ào để trở nên hấp dẫn. Sự áp dụng thực sự đến từ việc phát hành trái phiếu đô thị giúp một thành phố tiết kiệm 50 điểm cơ bản. Hoặc từ thanh toán quốc tế thanh toán trong giây lát, thay vì hàng ngày. Nó có thể đến từ một doanh nghiệp nhỏ tiếp cận thị trường tín dụng trước đây bị đóng cửa với họ.
Điều đó không có nghĩa là các con số không quan trọng. Vượt qua 1 tỷ đô la trong RWAs là vô nghĩa nếu các tài sản đó không thể được kiểm toán, thanh toán hoặc giao dịch. Biên giới tiếp theo không phải là thổi phồng bảng điều khiển. Đó là xây dựng lòng tin. Các dự án ôm lấy khả năng xác minh, rõ ràng quy định và lợi suất có thể kết hợp sẽ định nghĩa RWA 2.0 và thu hút hàng nghìn tỷ đô la vẫn đang chờ đợi để di chuyển lên chuỗi.
Khi tính minh bạch và trách nhiệm được thiết lập, RWAs sẽ đạt được những tầm cao lớn hơn, mở khóa hàng nghìn tỷ đô la vốn từ các tổ chức.
Ý kiến của: Aishwary Gupta, người đứng đầu toàn cầu về thanh toán và RWAs tại Polygon Labs.
Bài viết này dành cho mục đích thông tin chung và không nhằm là và không nên được coi là lời khuyên pháp lý hoặc đầu tư. Các quan điểm, suy nghĩ và ý kiến được thể hiện ở đây là của riêng tác giả và không nhất thiết phản ánh hoặc đại diện cho quan điểm và ý kiến của bất kỳ tổ chức nào.
Theo Cointelegraph
Tin khác
