Métric mNAV cho kho bạc crypto cần được xóa bỏ, theo NYDIG

Greg Cipolaro từ NYDIG lập luận rằng một chỉ số phổ biến để định giá các công ty crypto nên được ngừng sử dụng vì nó đánh lừa nhà đầu tư.

Ngành công nghiệp crypto nên ngừng sử dụng chỉ số thị trường đến giá trị tài sản ròng (mNAV) phổ biến vì nó không chính xác và đánh lừa nhà đầu tư, theo Greg Cipolaro, trưởng bộ phận nghiên cứu toàn cầu của NYDIG.

“Định nghĩa của ngành về ‘mNAV’ cần được xóa bỏ và quên lãng,” Cipolaro viết trong một ghi chú vào thứ Sáu. “‘Vốn hóa thị trường đến giá trị bitcoin/tài sản kỹ thuật số,’ định nghĩa gốc của mNAV, không phải là chỉ số hữu ích cho bất cứ điều gì.”

Anh ấy bổ sung rằng mNAV không tính đến các công ty kho bạc thực hiện các hoạt động kinh doanh khác ngoài việc mua và nắm giữ một lượng lớn crypto, và không đại diện đúng cho nợ chuyển đổi của công ty.

Nhà giao dịch và nhà đầu tư sử dụng mNAV, đôi khi còn gọi là bội số giá trị tài sản ròng, để xác định giá trị của các công ty và thời điểm mua bán cổ phiếu, bằng cách so sánh giá trị của tài sản crypto với vốn hóa thị trường.

Các công ty nắm giữ nhiều crypto hơn giá trị của chúng được coi là giao dịch với mức chiết khấu, trong khi các công ty có giá trị cao hơn tài sản crypto của chúng giao dịch với mức phí cao hơn.

Chỉ số này “đánh lừa” nhà đầu tư

“Tốt nhất là nó đánh lừa; tệ nhất là nó không chân thành,” Cipolaro nói.

Lý do, theo Cipolaro, là hai mặt, vì mNAV “không công nhận” các công ty kho bạc crypto có hoạt động và tài sản ngoài crypto, chẳng hạn như bán phần mềm từ một số công ty.

“Giá trị tài sản ròng [NAV] mới là điều quan trọng trong trò chơi tăng tài sản kỹ thuật số mỗi cổ phiếu, không phải giá trị doanh nghiệp hay vốn hóa thị trường,” Cipolaro viết.

Anh ấy nói rằng nếu một công ty kho bạc crypto có thể tạo ra lợi suất, một chỉ số quan trọng khác cho nhà đầu tư, nó có thể phát hành cổ phiếu với mức phí cao hơn giá trị tài sản ròng của mình.

Nợ không được tính đến khi sử dụng mNAV

Cipolaro lập luận một lý do khác để ngừng sử dụng mNAV là chỉ số này sử dụng “cổ phiếu đang lưu hành giả định,” có thể bao gồm nợ chuyển đổi như các thỏa thuận vay chưa được chuyển đổi.

“Khi bạn lột bỏ phần nợ chuyển đổi, mọi thứ sẽ rối tung,” anh ấy viết. “Xử lý nợ chuyển đổi tự động như cổ phiếu là không đúng từ góc nhìn kế toán hoặc kinh tế.”

Người giữ nợ chuyển đổi “sẽ đòi tiền mặt, không phải cổ phiếu, để đổi lấy nợ của họ,” Cipolaro nói.

Liên quan: Các công ty kho bạc crypto tạo ra rủi ro tương tự như vụ sụp đổ dotcom những năm 2000

“Đây là một trách nhiệm nặng nề hơn đối với DAT [kho bạc tài sản kỹ thuật số] so với việc chỉ phát hành cổ phiếu,” anh ấy thêm, vì nợ chuyển đổi là “về cơ bản thu hoạch biến động” và các công ty kho bạc crypto được “khuyến khích tối đa hóa biến động cổ phiếu của họ.”

Khó dự đoán liệu thương vụ sáp nhập Strive, Semler có tốt không

Ghi chú của Cipolaro đến sau khi Strive Inc. thông báo mua lại Semler Scientific vào thứ Hai, lần đầu tiên một công ty kho bạc crypto mua lại một công ty khác.

Thỏa thuận này cho thấy cổ đông Semler nhận được 21,05 cổ phiếu của Strive cho mỗi cổ phiếu Semler, trong khi cổ đông Strive “nhận được sự tăng giá trị NAV/cổ phiếu — về cơ bản là ‘lợi suất,’” anh ấy giải thích.

Cipolaro nói rằng thỏa thuận “hữu ích cho cả hai bên, mặc dù sau một số nỗ lực,” vì cổ đông Semler “đang nhận giá trị cổ phiếu của họ cao hơn” giá trị tài sản ròng mỗi cổ phiếu của cả cổ phiếu hiện tại và công ty mới hình thành từ sáp nhập.

Giá trị tài sản ròng mỗi cổ phiếu của Strive là 1,14 đô la tính đến thứ Sáu, trong khi công ty sáp nhập có khả năng có NAV mỗi cổ phiếu là 1,32 đô la.

“Về việc cổ phiếu này cuối cùng giao dịch ở đâu, điều đó khó dự đoán hơn,” Cipolaro nói. “Nó cuối cùng sẽ phụ thuộc vào mức phí hoặc chiết khấu so với NAV mà nhà đầu tư đặt lên cổ phiếu.”

Tạp chí: Cách các công ty kho bạc Ethereum có thể khởi xướng ‘DeFi Summer 2.0’

Theo Cointelegraph

Tin khác