Solana có thể vượt trội hơn Ether nếu ETFs được phê duyệt?
Khám phá cách một quỹ ETF SOL tại Mỹ có thể thay đổi quyền truy cập, dòng vốn đầu tư và sử dụng, cùng với các chỉ số chính để đánh giá xem Solana có thể vượt trội hơn Ether hay không.
Điểm chính:
ETFs của ETH đã mở ra quyền truy cập, nhưng dòng vốn vẫn mang tính chu kỳ.
Cơ sở hạ tầng của SOL đã sẵn sàng: Hợp đồng tương lai CME đang hoạt động, với các lựa chọn dự kiến vào ngày 13 tháng 10 (đang chờ phê duyệt).
Các tiêu chuẩn chung của SEC giờ đây cho phép niêm yết ETP hàng hóa spot nhanh hơn ngoài BTC và ETH.
Để SOL vượt trội hơn ETH, nó cần các đợt tạo mới liên tục, bảo hiểm chặt chẽ, sử dụng thực tế trên chuỗi và đà phát triển của nhà phát triển.
Thực tế là Ether (ETH) đã có lợi thế dẫn đầu trong cuộc đua quỹ trao đổi (ETF): Các quỹ Spot Ether ETFs bắt đầu giao dịch vào ngày 23 tháng 7 năm 2024, thu hút khoảng 107 triệu đô la Mỹ dòng vốn ròng đầu tiên và mở ra con đường chính thống cho nhà đầu tư thông qua các sàn môi giới và tài khoản hưu trí.
Tuy nhiên, cơ sở hạ tầng thị trường của Solana (SOL) đang bắt kịp. Sở Giao dịch Hàng hóa Chicago (CME) đã ra mắt hợp đồng tương lai Solana vào ngày 17 tháng 3 năm 2025, với các lựa chọn dự kiến vào ngày 13 tháng 10.
Vào tháng 9 năm 2025, Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ đã thông qua "các tiêu chuẩn niêm yết chung" để đơn giản hóa cách các sàn giao dịch có thể niêm yết các sản phẩm trao đổi hàng hóa spot (ETPs), có thể mở rộng cửa ngoài Bitcoin (BTC) và Ether.
Ngoài nước Mỹ, SOL đã được giao dịch trong các gói đầu tư được quy định thông qua 21Shares của châu Âu và 3iQ của Canada.
Với quyền truy cập đã có, câu hỏi là liệu một quỹ ETF SOL tại Mỹ có thể thúc đẩy nhu cầu lâu dài để cho phép Solana vượt trội hơn Ether về cả giá và các yếu tố cơ bản.
Trước khi đi sâu, hãy đặt ngữ cảnh.
ETH ETFs đã thay đổi gì và những gì không
Các quỹ Spot Ether ETFs bắt đầu giao dịch tại Mỹ vào ngày 23 tháng 7 năm 2024. Vào ngày đầu tiên, chúng ghi nhận khoảng 1 tỷ đô la Mỹ khối lượng giao dịch và khoảng 107 triệu đô la Mỹ dòng vốn ròng, mở ra kênh chính thống cho nhà đầu tư như cố vấn đầu tư đăng ký (RIAs) và các tổ chức. Tuy nhiên, điều này vẫn kém hơn quy mô ra mắt ETF của Bitcoin vào tháng 1.
Dòng vốn kể từ đó đã mang tính chu kỳ. Đến giữa năm 2025, ETH trải qua các giai đoạn tạo mới ròng xen kẽ với dòng vốn ra. Vào cuối tháng 8 và giữa tháng 9 năm 2025, các báo cáo cho thấy sức mạnh mới, với dòng vốn nhiều tuần vào các sản phẩm Ether đã nâng tổng tài sản tiền điện tử dưới quản lý (AUM). Nói ngắn gọn, ETFs đã cải thiện quyền truy cập, nhưng không loại bỏ các chu kỳ thị trường.
Đôi khi trong năm 2025, Ether vượt trội hơn nhiều tài sản tiền điện tử lớn, được hỗ trợ bởi nhu cầu ETF ổn định và tích lũy từ tổ chức và kho bạc. Mẫu hình này cho thấy rằng trong khi ETFs không thay đổi các yếu tố cơ bản của mạng, chúng có thể ảnh hưởng đến tài sản nào dẫn đầu trong các giai đoạn xoay vòng vốn.
Một lựa chọn thiết kế vẫn quan trọng: Các ETFs ETH tại Mỹ đã ra mắt mà không có staking, hạn chế tiềm năng thu nhập so với việc giữ ETH gốc trực tiếp. SEC đang tích cực xem xét các đề xuất để cho phép staking nhưng, tính đến tháng 10 năm 2025, đã trì hoãn quyết định đối với nhiều nhà phát hành. Nếu staking được phép — thậm chí một phần — nó có thể thay đổi sự cân bằng giữa việc giữ ETFs và sở hữu trực tiếp.
Bạn có biết không? Các sàn giao dịch Mỹ công bố giá trị tài sản ròng chỉ số (iNAV) khoảng mỗi 15 giây, cho phép nhà giao dịch thấy mức giá mà một ETF nên đạt trong ngày.
Solana hiện nay: Sử dụng, tăng trưởng và rủi ro
Trong Q2 năm 2025, Solana tạo ra hơn 271 triệu đô la Mỹ doanh thu mạng, đánh dấu quý thứ ba liên tiếp dẫn đầu tất cả các chuỗi layer-1 (L1) và layer-2 (L2). Vào tháng 6, dữ liệu cho thấy Solana khớp với tổng địa chỉ hoạt động hàng tháng của tất cả các L1 và L2 lớn khác — các chỉ số mạnh mẽ của cường độ sử dụng.
Vào tháng 1 năm 2025, Solana xử lý 59,2 tỷ đô la Mỹ chuyển khoản stablecoin peer-to-peer (P2P), phục hồi mạnh mẽ từ mức thấp vào cuối năm 2024. Cung USDC trên Solana ở mức khoảng 9,35 tỷ đô la Mỹ, trong khi tổng cung stablecoin của mạng hơn gấp đôi vào đầu năm 2025, tăng từ 5,2 tỷ đô la Mỹ vào tháng 1 lên 11,7 tỷ đô la Mỹ vào tháng 2.
Dù vậy, Ethereum vẫn chiếm đa số giá trị được di chuyển bởi stablecoins tính đến nay — khoảng 60% tính đến giữa năm 2025 — cho thấy sự tăng trưởng của Solana có ý nghĩa nhưng chưa thống trị.
Chi phí và tốc độ vẫn là các yếu tố hấp dẫn chính: Phí dưới một cent, thời gian khối 400 mili giây và thông lượng cao đã biến Solana thành trung tâm cho trao đổi phi tập trung (DEX) và hoạt động hợp đồng tương lai vĩnh viễn — và điểm tập trung của bùng nổ memecoin năm 2025. Khối lượng đó hỗ trợ thanh khoản nhưng cũng tập trung dòng vốn vào các phân khúc đầu cơ.
Hai rủi ro cấu trúc đáng theo dõi.
Reliability: Một sự cố kéo dài năm giờ vào ngày 6 tháng 2 năm 2024, yêu cầu khởi động lại phối hợp và vá lỗi khách hàng (v1.17.20).
Regulation: Các khiếu nại SEC Mỹ trước đây đã đề cập đến Solana như một chứng khoán chưa đăng ký — một đặc tính mà Quỹ Solana tranh luận. Kết quả ở lĩnh vực này vẫn phụ thuộc cao vào chính sách.
Bạn có biết không? CME lập kế hoạch hết hạn hàng ngày, hàng tháng và hàng quý cho các lựa chọn SOL, mở rộng menu bảo hiểm cho các nhà tạo thị ETF.
Một quỹ ETF SOL tại Mỹ có lẽ sẽ thay đổi gì
Quyền truy cập và dòng vốn: Phê duyệt sẽ mở SOL cho các kênh môi giới và hưu trí chính thống được sử dụng bởi cố vấn đầu tư đăng ký (RIAs). Điều đó giảm ma sát hoạt động cho người phân bổ và mở rộng cơ sở mua hàng ngoài các địa điểm tiền điện tử gốc.
Tạo thị và bảo hiểm: Các công cụ phái sinh niêm yết cung cấp cho các bên tham gia được ủy quyền (APs) và nhà tạo thị công cụ để bảo hiểm tạo mới và chuộc lại, cũng như chạy giao dịch cơ sở hoặc giá trị tương đối. Các cơ chế này giúp giữ giá ETF gần với NAV của chúng và hỗ trợ thanh khoản ngay từ ngày đầu.
Đường ray quy định: Các "tiêu chuẩn niêm yết chung" của SEC mở rộng con đường ngoài BTC và ETH nếu nhà tài trợ đáp ứng quy tắc.
Tín hiệu nhu cầu ngoài Mỹ: Đã có, Quỹ Staking Solana 3iQ của Canada (TSX: SOLQ) và ETP Staking Solana 21Shares của châu Âu (SIX: ASOL) cho thấy rằng các gói đầu tư được quy định cho Solana có thể thu hút sự quan tâm của nhà đầu tư.
Bạn có biết không? Ở châu Âu, các loại tiền điện tử không thể được bao gồm trong Quỹ Đầu tư Tập thể trong Chứng khoán Chuyển nhượng (UCITS) ETFs, vì vậy các nhà phát hành sử dụng ETPs thay thế. Đó là lý do "ETP" xuất hiện trên các mã SIX và Sở Giao dịch Chứng khoán London (LSE).
SOL có thực sự vượt trội hơn ETH không?
Trường hợp tăng giá (sáu đến 12 tháng sau phê duyệt)
Một quỹ Spot SOL tại Mỹ kịp thời với dòng vốn ròng mạnh mẽ ban đầu có thể vượt trội hơn Ether về lợi nhuận tổng thể.
Hai đòn bẩy chính:
Quyền truy cập rộng hơn: RIAs và các sàn môi giới có được tiếp xúc theo các tiêu chuẩn niêm yết chung mới.
Cơ chế thị trường cải thiện: Khoảng cách chặt chẽ hơn và khả năng lớn hơn khi APs bảo hiểm qua hợp đồng tương lai CME Solana và các lựa chọn niêm yết.
Trường hợp cơ bản
Thậm chí nếu một quỹ SOL ETF ra mắt mạnh mẽ, dòng vốn có thể quay trở lại theo dõi khẩu vị rủi ro chung. Ether duy trì lợi thế cấu trúc từ tổ chức — nhờ lịch sử dài hơn, sự quen thuộc sâu hơn của người phân bổ và hệ sinh thái đã thiết lập. Các biến động dòng vốn hàng tuần trong tiền điện tử phản ánh cách hiệu suất tương đối có thể dao động thay vì nghiêng hẳn về SOL.
Trường hợp giảm giá
Thời gian trượt hoặc câu hỏi đủ điều kiện theo khung SEC Mỹ có thể làm giảm kỳ vọng. Hoặc, thanh khoản có thể mềm hơn, và APs có thể chạy sách nhỏ hơn bất chấp sự sẵn có của các công cụ phái sinh, hạn chế tạo mới. Trong tình huống đó, Solana sẽ dưới hiệu suất Ether, vốn đã hưởng lợi từ phân phối trưởng thành hơn.
Cũng đáng lưu ý rằng một số cơ quan quản lý đã thể hiện lo ngại về việc giảm kiểm tra từng trường hợp theo các tiêu chuẩn niêm yết chung, thêm sự không chắc chắn về chính sách cho các tài sản ngoài Bitcoin và Ether.
Những gì cần theo dõi
Nếu một quỹ Spot SOL tại Mỹ được phê duyệt, câu chuyện thực sự có thể là những gì xảy ra tiếp theo.
Các tín hiệu chính cần theo dõi rất đơn giản. Dòng vốn tạo mới và chuộc lại có cho thấy nhu cầu liên tục không? Lãi mở CME và hoạt động lựa chọn có tăng cường thanh khoản không? Các chỉ số trên chuỗi như người dùng hoạt động, doanh thu phí, thanh toán stablecoin và tăng trưởng nhà phát triển có giữ vững ngoài các đợt bùng nổ đầu cơ không? Nếu các yếu tố đó di chuyển cùng nhau, cơ hội SOL vượt qua ETH tăng vọt.
Một quỹ ETF Solana sẽ loại bỏ nút thắt truy cập lớn và đến với cơ sở hạ tầng thị trường mạnh mẽ hơn so với các chu kỳ trước. Tuy nhiên, Ether đã chứng minh rằng nó có thể thu hút hàng tỷ thông qua ETFs trong khi neo đàm thoại tổ chức.
ETH vẫn là tiêu chuẩn, và dòng vốn của nó — dù mang tính chu kỳ — chứng minh sức bền của nó. Việc Solana thực sự vượt trội sẽ phụ thuộc ít vào sự cường điệu và nhiều hơn vào việc dòng vốn ETF có dịch chuyển thành việc áp dụng trên chuỗi liên tục hay không.
Bài viết này không chứa lời khuyên đầu tư hoặc khuyến nghị. Mọi động thái đầu tư và giao dịch đều liên quan đến rủi ro, và người đọc nên tự nghiên cứu khi đưa ra quyết định.
Theo Cointelegraph
Tin khác
