Sự sụp đổ thị trường crypto trị giá 19 tỷ đô la: có phải do đòn bẩy, thuế quan Trung Quốc hay cả hai?

Một lỗi định giá trên Binance và sự leo thang mới trong cuộc chiến thương mại của Trump đã biến một đợt bán tháo thị trường thành sự thanh lý crypto lớn nhất từng ghi nhận.

Một sự kết hợp các yếu tố đã hội tụ thành một cơn bão hoàn hảo vào thứ Sáu, kích hoạt sự kiện thanh lý lớn nhất trong lịch sử ngành công nghiệp tiền điện tử và làm Bitcoin giảm xuống dưới 110.000 đô la trong thời gian ngắn.

19 tỷ đô la trong các khoản thanh lý không có nghĩa là nhà đầu tư mất số tiền đó, mà chỉ là các vị thế đòn bẩy bị đóng buộc.

Mất mát chưa thực hiện có thể được quan sát tốt hơn qua sự sụt giảm vốn hóa thị trường, cho thấy một sự xóa sổ 450 tỷ đô la. Từ thứ Sáu đến Chủ Nhật, tổng vốn hóa thị trường tiền điện tử đã giảm từ 4,24 nghìn tỷ đô la xuống 3,79 nghìn tỷ đô la. Tại thời điểm viết, thị trường đã phục hồi lên trên 4 nghìn tỷ đô la.

Các chuyên gia vẫn đang cố gắng phân tích cách mà sự kết hợp giữa các cú sốc vĩ mô, lỗi định giá trao đổi và các vị thế đòn bẩy quá mức đã hội tụ để kích hoạt đợt thanh lý hàng ngày lớn nhất của ngành. Dưới đây là những gì chúng ta biết cho đến nay.

Cú sốc thuế quan lan tỏa qua các thị trường toàn cầu và crypto

Vào thứ Sáu, Tổng thống Mỹ Donald Trump đã leo thang cuộc chiến thương mại đang diễn ra bằng cách đe dọa áp thuế 100% lên hàng nhập khẩu từ Trung Quốc bắt đầu từ ngày 1 tháng 11, hoặc sớm hơn, tùy thuộc vào bất kỳ hành động nào thêm từ Trung Quốc.

Trong lĩnh vực crypto, một số nhà phân tích tin rằng sự sụt giảm thị trường vào cùng ngày đó được kích hoạt bởi một lỗi oracle giá cụ thể của ngành thay vì mối đe dọa thuế quan của Trump. Tuy nhiên, so sánh với các chỉ số tài chính truyền thống cho thấy sự bán tháo không chỉ giới hạn ở crypto.

Nasdaq-100, theo dõi 100 công ty hàng đầu không thuộc lĩnh vực tài chính, dẫn đầu sự sụt giảm trong các chỉ số chính của Mỹ với mức giảm 3,49% vào lúc chuông đóng cửa thứ Sáu. S&P 500 giảm 2,71%, trong khi Dow Jones Industrial Average, bao gồm 30 công ty blue-chip, mất 1,9%.

Bitcoin giảm mạnh hơn tất cả, trượt 3,93% trong giờ giao dịch thông thường và tiếp tục giảm sau khi thị trường Mỹ đóng cửa.

Lỗi oracle của Binance bị đổ lỗi cho sự sụp đổ crypto

Mặc dù thông báo thuế quan của Trump đã kích hoạt sự bán tháo thị trường rộng lớn hơn và sự sụt giảm của Bitcoin vào cuối tuần, các yếu tố cụ thể của ngành đã làm tăng cường thiệt hại sau khi thị trường truyền thống đóng cửa.

Một trong những điểm nóng chính là USDe, đồng đô la tổng hợp của Ethena, duy trì tỷ giá với đô la Mỹ thông qua chiến lược delta-neutral trong thị trường hợp đồng vĩnh viễn. Vào thứ Sáu, USDe dường như mất tỷ giá, giảm xuống 0,65 đô la, nhưng điều này chủ yếu được thấy trên Binance. Trên các sàn giao dịch khác, USDe giao dịch với mức biến động nhẹ điển hình của các token neo giá đô la trong điều kiện thị trường biến động.

Theo một phân tích, sự sụp đổ được kích hoạt bởi đợt bán USDe, phơi bày lỗi trong oracle biên lợi nhuận thống nhất của Binance. Hệ thống định giá tài sản thế chấp như USDe, wBETH và BNSOL dựa trên sách lệnh spot của chính Binance, làm giảm giá chúng mạnh mẽ theo thời gian thực. Điều này kích hoạt chuỗi thanh lý làm cạn kiệt thanh khoản trên các nền tảng kết nối. Các nền tảng khác tham chiếu giá của Binance cũng làm theo, mặc dù USDe và các tài sản liên quan đang giao dịch bình thường ở nơi khác. Sự việc được mô tả là lỗi oracle, không phải sự sụp đổ thị trường thông thường.

Trong một phân tích riêng, Haseeb Qureshi, đối tác quản lý tại quỹ đầu tư crypto, cho biết USDe không thực sự mất tỷ giá, lưu ý rằng thanh khoản sâu nhất của nó nằm trên Curve, nơi giá lệch ít hơn 0,3%. Trên Binance, lỗi API và sự vắng mặt của kênh đúc và chuộc trực tiếp với Ethena đã ngăn cản các nhà tạo lập thị trường khôi phục tỷ giá.

Chưa thể chỉ trích riêng Binance cho sự sụp đổ crypto gần đây

Nhà phân tích Delphi Digital Trevor King cho biết Binance đã mắc lỗi cơ bản khi định giá các tài sản bọc như wBETH, BNSOL và USDe dựa trên giá spot của chính mình thay vì giá trị chuộc gốc, làm cho tài sản thế chấp dường như yếu hơn thực tế và kích hoạt thanh lý hàng loạt.

Vì oracle của Binance trở thành "giá tham chiếu" thực tế trong hệ sinh thái giao dịch đòn bẩy, các nguồn cấp giá sai lệch đã lan sang các sàn giao dịch và sàn giao dịch phi tập trung khác. Tuy nhiên, nhà phân tích cho biết ông vẫn thận trọng khi chỉ ra nguyên nhân gốc rễ là Binance, vì thời điểm của chuỗi ban đầu cần được xem xét thêm.

Đó cũng là một phần của lập luận bảo vệ từ Binance. Sàn giao dịch cho biết trong một tuyên bố rằng các động cơ khớp lệnh futures và spot cốt lõi cũng như giao dịch API vẫn hoạt động trong sự kiện và cho rằng sự biến động chủ yếu do điều kiện thị trường tổng thể.

Tuy nhiên, sàn giao dịch thừa nhận rằng không phải tất cả các mô-đun của nó đều hoạt động như dự kiến:

Cùng lúc đó, đánh giá xác nhận rằng sau 21:18 (UTC) ngày 10-10-2025, một số mô-đun nền tảng đã gặp lỗi kỹ thuật ngắn hạn và một số tài sản có vấn đề mất tỷ giá do biến động thị trường mạnh mẽ.

Binance cũng thông báo rằng 283 triệu đô la đã được phân phối theo hai lô để bồi thường cho khách hàng bị ảnh hưởng. Token của Binance, BNB, đã tăng lên mức cao kỷ lục mới vào thứ Hai.

Binance đã cập nhật nguồn cấp giá biên lợi nhuận cho wBETH và BNSOL vào thứ Bảy, chuyển đổi định giá của chúng từ giá spot của chính Binance sang tỷ lệ chuyển đổi stake chính thức. Thay đổi này ban đầu được lên kế hoạch cho thứ Ba, ngày 14 tháng 10, nhưng đã được thực hiện sớm hơn sau biến động thị trường.

Hyperliquid bảo vệ vai trò của mình trong thanh lý crypto trị giá 19 tỷ đô la

Hyperliquid là ngôi sao đang lên của crypto và là DEX hàng đầu về khối lượng giao dịch vĩnh viễn, theo một nhà cung cấp dữ liệu. Hyperliquid cũng được liệt kê là nền tảng dẫn đầu nơi hầu hết các khoản thanh lý xảy ra trong chuỗi 19 tỷ đô la, thúc đẩy CEO của Crypto.com kêu gọi điều tra các nền tảng phái sinh hàng đầu.

Nhà sáng lập Hyperliquid Jeff Yan bảo vệ sàn giao dịch của mình bằng cách cho biết nó hoạt động như thiết kế, duy trì 100% thời gian hoạt động và không có nợ xấu trong suốt biến động.

Anh giải thích rằng các khoản thanh lý không phải do lỗi hệ thống mà do đòn bẩy quá mức trong một sự sụt giảm thị trường nhanh chóng, khiến nhiều altcoin giảm hơn 50% trong vài phút. Quy trình thanh lý của Hyperliquid đầu tiên cố gắng đóng các vị thế thiếu tài sản thế chấp thông qua sách lệnh, sau đó dựa vào kho quỹ Cung cấp Thanh khoản Hyperliquid làm người thanh lý dự phòng. Nếu cả hai thất bại, sàn giao dịch kích hoạt tự động giảm đòn bẩy, một cơ chế đóng các vị thế có lợi nhuận ở bên thắng để duy trì khả năng thanh toán.

Yan cũng phản bác lại các nhà phê bình, cáo buộc các sàn giao dịch đối thủ đang chuyển hướng trách nhiệm.

“Khả năng thanh toán và thời gian hoạt động là hai thuộc tính quan trọng nhất của hệ thống tài chính,” anh nói, gọi các nỗ lực “gạt gẫm người dùng” về hiệu suất của Hyperliquid là không đạo đức. Anh so sánh tính minh bạch onchain của Hyperliquid với các thực hành thanh lý mờ ám của sàn giao dịch tập trung, lập luận rằng sự kiện này chứng minh sự bền vững của hệ thống biên lợi nhuận của nó thay vì một lỗi.

Đợt cá cược short của 'cá voi' Hyperliquid ngay trước thảm họa sụp đổ crypto

Hơn 250 ví đã mất trạng thái triệu phú trên Hyperliquid kể từ sự sụp đổ thứ Sáu, theo HyperTracker. Một số ví đã được gọi là “cá voi Hyperliquid”, nhưng một ví đặc biệt đã thu hút sự chú ý mới vì thời điểm kỳ lạ và lợi nhuận phi thường.

Một nhà giao dịch cá voi trên DEX phái sinh đã thu hút sự chú ý sau khi mở vị thế short chỉ vài phút trước thông báo thuế quan của Trump vào thứ Sáu, mang lại cho họ 192 triệu đô la lợi nhuận.

Vào Chủ Nhật, cùng ví đã mở một đợt cá cược khổng lồ khác: short 163 triệu đô la chống lại Bitcoin với đòn bẩy 10x, đã cho thấy khoảng 3,5 triệu đô la lợi nhuận. Vị thế sẽ bị thanh lý nếu Bitcoin tăng lên 125.500 đô la.

Thời điểm của các giao dịch này đã dẫn đến nhiều người trong cộng đồng crypto gọi nhà giao dịch là “cá voi nội gián”, với một số người suy đoán rằng vị thế của họ có thể đã góp phần vào chuỗi thanh lý 19 tỷ đô la trong cuối tuần.

Theo Cointelegraph

Tin khác