Sự suy tàn và hồi sinh của mã thông báo

Mã thông báo tiền điện tử đã làm thất vọng các nhà đầu tư bán lẻ do sự tập trung nội bộ và thiết kế sai lầm. Tuy nhiên, các khung pháp lý và tài sản thực tế được mã hóa cung cấp một con đường cho sự hồi sinh của chúng.

Ý kiến của: Daniel Taylor, trưởng bộ phận chính sách tại Zumo

Cộng đồng tiền điện tử tin rằng mã thông báo đã chết. Đây là lý do tại sao họ đúng - và hoàn toàn sai lầm.

Nếu có một biểu đồ để tóm tắt cảnh quan mã thông báo tiền điện tử hiện tại, đó sẽ là sự so sánh giữa Bitcoin (BTC) và một rổ các altcoin. Những người yêu thích Bitcoin rất phấn khích khi nó tiến gần đến mức cao nhất mọi thời đại, trong khi những người nắm giữ mã thông báo bị đánh bại và bầm dập, nhìn thấy các khoản đầu tư của họ giảm sút khi Bitcoin bay cao.

Với BTC chỉ chiếm 11.6% của danh mục đầu tư bán lẻ trung bình, sự phân kỳ đã rất rõ ràng. Đây là câu chuyện về sự thất bại của mã thông báo - và hy vọng le lói cho tương lai của chúng.

Sự suy tàn của mã thông báo

Sự trật bánh của mã thông báo có thể được quy cho ba yếu tố chính.

Một cách trớ trêu, thế giới tiền điện tử đã chịu thua trước sự tập trung nội bộ và chủ yếu là việc thu giá trị không công khai.

Các dự án tiền điện tử lớn gần đây đã ra mắt với đa số mã thông báo được dành riêng cho các đội ngũ và nhà đầu tư tư nhân, chỉ để lại một phần nhỏ cho công chúng.

Nó đã trở nên 'bình thường' khi hầu hết các mã thông báo được phân bổ cho các vòng gây quỹ tư nhân, với các mã thông báo thường giảm giá 95% sau khi ra mắt công khai.

Đây là một chuẩn mực không thể chấp nhận.

Mã thông báo tiện ích và quản trị đã bị các nhà đầu tư hiểu nhầm như là phương tiện tăng giá thụ động. Kỳ vọng là việc nắm giữ mã thông báo thụ động sẽ dẫn đến lợi nhuận giá, trong khi thực tế, việc tham gia tích cực vào giao thức - thông qua việc đặt cược hoặc cung cấp thanh khoản - mới là cách để có được phần chia sẻ trực tiếp trong giá trị mạng lưới hoặc ứng dụng.

Các biểu đồ giá của các mã thông báo tiện ích và quản trị nổi bật phản ánh sự hiểu nhầm này và sự ngắt kết nối tổng thể giữa mã thông báo và việc chia sẻ doanh thu kiểu cổ phần. Và điều này áp dụng cho số ít các dự án dựa trên mã thông báo mà ngay cả khi có doanh thu để chia sẻ.

Các nhà đầu tư đã bị giới hạn chủ yếu trong thị trường mã thông báo 'tiền điện tử', thiếu sự tiếp cận rộng rãi và hợp pháp đến các tài sản 'thực tế' được mã hóa như cổ phiếu hoặc trái phiếu.

Đây là bối cảnh cho tình trạng hiện tại: hầu hết các mã thông báo tiền điện tử đã gặp khó khăn để duy trì hiệu suất thị trường tích cực dài hạn.

Sự hồi sinh của mã thông báo

Bất chấp những thách thức này, có một con đường rõ ràng hướng tới việc giải quyết các vấn đề cấu trúc lâu dài. Trong việc gây quỹ mã thông báo, các khung như Thị trường trong Tài sản Tiền điện tử (MiCA) của EU cho thấy cách quy định có thể thúc đẩy sự đổi mới trong khi cung cấp các biện pháp bảo vệ cần thiết.

Với các tiết lộ thích hợp, các nhà đầu tư EU hiện có một con đường được quy định để tham gia vào các đợt chào bán mã thông báo công khai. Điều này đã khơi dậy một làn sóng các dự án gây quỹ mã thông báo nhằm tái hiện tinh thần của đợt chào bán tiền xu ban đầu: tiếp cận công khai mở để đầu tư sớm dựa trên công lao, không phải kết nối hay địa vị đặc quyền.

Sự rõ ràng quy định đang nổi lên xung quanh trách nhiệm của người phát hành mã thông báo đang đặt nền móng cho các tài sản mã thông báo chất lượng cao hơn.

Các thiết kế mã thông báo không mang lại giá trị hữu hình cho nhà đầu tư thường bị ảnh hưởng bởi sự mơ hồ quy định và mong muốn tránh các quy định đầu tư truyền thống. Tuy nhiên, như cách tiếp cận đang phát triển của Vương quốc Anh đối với các đợt chào bán mã thông báo cho thấy, quy định hiện nay là không thể tránh khỏi đối với các mã thông báo tiền điện tử. Dù bạn cung cấp một tài sản tiền điện tử 'không được hỗ trợ' hay một mã thông báo giống như chứng khoán hơn, các yêu cầu quy định - như ủy quyền giao dịch tài sản, kiểm soát lạm dụng thị trường, tài liệu thông tin nhà đầu tư, và tiết lộ nội bộ - đều đồng nhất.

Mặc dù điều này có thể gây ra gánh nặng ngắn hạn và yêu cầu thích ứng, nhưng cuối cùng nó sẽ có lợi trong dài hạn.

Mã thông báo có thể được thiết kế từ đầu để tạo ra giá trị cho người nắm giữ. Hơn nữa, không làm như vậy sẽ sớm trở nên không thể chấp nhận. Các tiết lộ mã thông báo nghiêm ngặt sẽ phơi bày những thiếu sót về kinh tế mã thông báo, và các yêu cầu kiểm tra kỹ lưỡng nghiêm ngặt đối với các nền tảng giao dịch tập trung sẽ đảm bảo chỉ những tài sản chất lượng cao nhất mới đạt được giao dịch rộng rãi.

Điều này không giới hạn sự lựa chọn của nhà đầu tư trong các thiết lập phi tập trung. Tuy nhiên, trong thiết kế mã thông báo rộng hơn, nó sẽ phơi bày nơi mà vị vua đã không có quần áo.

Trong lĩnh vực tài sản thực tế (RWAs), các nhà đầu tư tiền điện tử có thể mong đợi đầu tư vào một loạt các tài sản được mã hóa đa dạng ngoài các mã thông báo gốc tiền điện tử. Vấn đề về việc mã hóa RWAs chủ yếu là pháp lý, không phải công nghệ. Làm thế nào để các tài sản và quyền lợi cơ bản được bảo đảm và đảm bảo? Phân đoạn này của mã thông báo, vốn giao thoa với tài chính truyền thống, yêu cầu sự tham gia của chính phủ.

Cả hai lĩnh vực đều đang tham gia hoàn toàn vào việc mã hóa. Khi các tay chơi lớn như BlackRock mở rộng các dịch vụ mã hóa của họ và ủng hộ cho việc mã hóa, các chính phủ đang công bố các chiến lược để tích hợp mã hóa vào cơ sở hạ tầng tài chính tương lai. Cùng nhau, họ cung cấp cho nhà đầu tư mức độ đa dạng hóa không thể đạt được trong một danh mục đầu tư 'chỉ tiền điện tử'.

Tương lai của mã thông báo

Tác động tổng hợp của những phát triển này là rất lớn. Nơi mà đầu tư trực tiếp bán lẻ từng bị chặn, giờ đây một con đường đến gây quỹ công khai chính mở ra. Nơi mà các dự án bị ngắt kết nối khỏi các yếu tố cơ bản, một khung đầu tư có cấu trúc hình thành. Một loạt các loại đầu tư được mã hóa hiện có sẵn, đa dạng hóa những gì từng là một cảnh quan đầu tư tập trung.

Tương lai hướng tới việc mã hóa được tích hợp liền mạch vào các thị trường vốn và các ứng dụng phi tập trung rộng rãi mà trực tiếp chuyển giá trị đến một cơ sở toàn cầu của những người nắm giữ mã thông báo.

Nó yêu cầu một sự thanh lọc và một sự tái phát minh. Trong thời gian chờ đợi, đừng loại bỏ mã thông báo.

Ý kiến của: Daniel Taylor, trưởng bộ phận chính sách tại Zumo.

Bài viết này nhằm mục đích cung cấp thông tin chung và không được coi là và không nên được hiểu là lời khuyên pháp lý hoặc đầu tư. Các quan điểm, suy nghĩ và ý kiến được thể hiện ở đây chỉ là của tác giả và không nhất thiết phản ánh hoặc đại diện cho quan điểm và ý kiến của bất kỳ tổ chức nào.

Theo Cointelegraph

Tin khác