TGEs có đang trở thành hồi kết cho các blockchain?
Các sự kiện tạo token mang lại khởi đầu hứa hẹn cho các blockchain mới, nhưng chúng thường dẫn đến việc rời đi sớm, hệ sinh thái suy giảm và áp lực bán từ các nhà đầu tư lâu dài.
Các sự kiện tạo token (TGEs) đang ngày càng bị chỉ trích như là lối thoát cho các nhà sáng lập crypto, để lại các blockchain với ít hoạt động thực sự.
Các dự án thường ra mắt với lượng cung lưu hành mỏng và định giá bị thổi phồng, khiến những người ủng hộ chân chính ít cơ hội nhận được lợi nhuận bền vững. Các nguồn ngành đã lập luận rằng lượng float thấp và các nhà tạo thị trường tự động (AMMs) giúp duy trì giá tạm thời, nhưng một khi việc mở khóa vesting bắt đầu, áp lực bán thường lấn át thị trường.
Một số token tăng vọt tại thời điểm ra mắt nhờ hype và sự khan hiếm, nhưng hầu hết đều giảm dần khi cung bắt đầu lưu hành.
“Đó là một vòng lặp vô tận,” Brian Huang, đồng sáng lập nền tảng quản lý crypto Glider, cho biết. “Một chuỗi mới trở nên không liên quan, tài năng rời đi, và những người ở lại bị kẹt với một chuỗi được duy trì bởi các nhà tạo thị trường và AMMs.”
Số lượng chuỗi mồ côi tăng sau TGE
Trong năm qua, một số nhà sáng lập đã phải đối mặt với sự chỉ trích vì rời bỏ dự án của họ ngay sau khi token ra mắt.
Jason Zhao, nhà sáng lập Story Protocol, đã rời khỏi vai trò toàn thời gian khoảng sáu tháng sau khi token được phát hành. Các báo cáo ban đầu cho rằng sự ra đi của ông trùng với một khoảng thời gian vesting sáu tháng, mặc dù Story phủ nhận điều này, lưu ý rằng các đóng góp cốt lõi phải chịu một khoảng thời gian một năm trong lịch trình vesting bốn năm.
“Thực tế, việc ra mắt token được cho là khởi đầu của dự án,” Huang nói, đặt câu hỏi về ý định đằng sau những sự ra đi sớm như vậy.
Aptos founder Mo Shaikh cũng từ chức vào ngày 19 tháng 12, hơn hai năm sau khi token Aptos và mainnet ra mắt. Mặc dù sự ra đi của ông không nhanh chóng như của Zhao, các nhà phê bình lưu ý rằng nó đến ngay sau một mốc vesting lớn.
Sterling Campbell, một nhà đầu tư tại Blockchain Capital, thừa nhận rằng một số nhà sáng lập coi việc ra mắt token là cơ hội kiếm tiền nhanh nhưng lập luận rằng vấn đề rộng lớn hơn.
“Còn có sự mệt mỏi của nhà sáng lập, sự không phù hợp về động lực và, trong một số trường hợp, nhận ra khắc nghiệt rằng sản phẩm không phù hợp với thị trường,” Campbell cho biết.
“Sự động lực cảm thấy ít liên quan đến ác ý cá nhân hơn và nhiều hơn về một hệ thống làm cho việc ra đi sớm trở nên dễ dàng.”
Các nhà nghiên cứu tại Messari báo cáo rằng vesting token ảnh hưởng đến hiệu suất của token. Phân tích 150 token lớn cho thấy các token có phân bổ nội bộ cao hơn đã hoạt động kém hơn vào năm 2024.
Các sự ra đi sau TGE có cho thấy có quá nhiều blockchain?
Sự tràn ngập của các sự kiện tạo token đã đặt ra câu hỏi rộng lớn hơn về liệu ngành có cần thêm blockchain hay không. Những gì từng là bệ phóng cho các mạng lưới mới đầy tham vọng giờ đây bị chỉ trích là mục tiêu cuối cùng, trong khi blockchain mà nó dự định hỗ trợ dần mờ nhạt.
Trong một cuộc phỏng vấn gần đây, đồng sáng lập Altius Labs Annabelle Huang cho rằng ngành không cần thêm các blockchain đa mục đích như Ethereum hoặc Solana. Tuy nhiên, bà thêm rằng vẫn có chỗ cho các mạng lưới mới được xây dựng cho các trường hợp sử dụng cụ thể.
Một số dự án nhấn mạnh sự chuyển dịch này. Hyperliquid, ví dụ, đã thu hút sự chú ý không phải bằng cách hứa hẹn một chuỗi đa mục đích mới mà bằng cách xây dựng một sàn giao dịch phái sinh, sau đó chuyên sâu vào chuỗi riêng của mình. Ngược lại, nhiều layer 1 và layer 2 mới ra mắt mà không có ứng dụng đột phá nào để biện minh cho sự tồn tại của chúng tại TGE.
“Chúng tôi đang thấy nhiều đầu tư chảy vào các ứng dụng Hyperliquid và các dự án khác đã có sử dụng thực sự. Ngược lại, nhiều L1 và L2 mới đang ở giai đoạn chờ đợi,” Brian Huang của Glider cho biết.
Tại sao các chuỗi mới tiếp tục thu hút vốn mạo hiểm thì chưa rõ. Solana từng biện minh cho sự ra mắt của mình với lợi thế tốc độ so với Ethereum, nhưng hầu hết các blockchain mới hơn giờ đây hoạt động ở mức tương tự. Do đó, nhà đầu tư có thể hướng đến các mạng lưới có phân phối đã thiết lập. Đồng thời, cạnh tranh đang gia tăng khi các chuỗi do công ty dẫn dắt từ các công ty như Stripe và Robinhood tham gia thị trường với cơ sở người dùng khổng lồ.
“Họ đẩy nhanh phân phối và làm cho crypto trở nên bình thường đối với người dùng chính thống, nhưng họ có nguy cơ làm loãng tinh thần của các mạng lưới không phép,” Campbell cho biết.
“Có một rủi ro thực sự rằng Robinhood sẽ tận dụng mạng lưới mã nguồn mở mà chúng ta đã xây dựng trong 10 năm qua và chiếm lĩnh thị trường.”
TGE và lịch trình vesting ảnh hưởng đến người ủng hộ lâu dài
Cảnh quan đặc biệt phức tạp khi một nhà sáng lập rời bỏ dự án trị giá hàng triệu đô la ngay sau TGE, ngay cả khi token phải chịu lịch trình vesting được thiết kế để phân tán bán nội bộ.
Một số người trong cộng đồng lưu ý rằng các điều khoản vesting là công khai và nhà đầu tư nên biết rủi ro trước khi mua vào.
Các điều khoản vesting cũng tạo ra cuộc chiến khó khăn cho những người ủng hộ chân chính của nhiều chuỗi hiện đại. Báo cáo nghiên cứu của Binance vào tháng 5 năm 2024 ước tính rằng 155 tỷ đô la token sẽ được mở khóa đến năm 2030. Nếu không có nhu cầu đủ để hấp thụ chúng, việc phát hành cung liên tục có nguy cơ thêm áp lực bán liên tục vào thị trường.
Sự căng thẳng đó chỉ ra vấn đề sâu hơn với chính TGE. Được thiết kế như cơ chế huy động vốn, chúng ngày càng hoạt động như các sự kiện thanh khoản thưởng cho nội bộ trong khi để lại hệ sinh thái mà không có người quản lý sáng lập.
Trừ khi các dự án có thể chứng minh sử dụng bền vững ngoài việc ra mắt, mô hình định giá bị thổi phồng, ra đi sớm và blockchain mờ nhạt có lẽ sẽ tiếp tục.
Theo Cointelegraph
Tin khác
