Các cá voi Bitcoin lớn có thực sự quyết định khi thị trường chuyển sang xanh hay đỏ
Các nhà nắm giữ lớn vẫn ảnh hưởng đến giá, nhưng dòng chảy ETF, thanh khoản trao đổi và sự thay đổi vĩ mô hiện là yếu tố chính quyết định hướng đi hàng ngày của Bitcoin
Key takeaways:
Kể từ năm 2024, dòng vốn vào và ra của quỹ ETF spot đã là yếu tố thúc đẩy mạnh mẽ nhất cho các ngày xanh và đỏ của Bitcoin.
Với số dư trao đổi gần mức thấp nhất nhiều năm, bất kỳ lệnh lớn nào đều đi xa hơn trong sổ lệnh.
Các nhà nắm giữ lớn thường chia nhỏ các giao dịch hoặc sử dụng bàn OTC, làm giảm các cú sốc "ví di chuyển" có thể thấy.
Tỷ lệ tài trợ, lãi mở và các yếu tố như đồng đô la và lợi suất thường định hình hướng đi hàng ngày hơn là bất kỳ ví đơn lẻ nào.
Mọi người "biết" rằng cá voi di chuyển Bitcoin, và chúng vẫn có thể làm giá biến động mạnh.
Kể từ khi quỹ trao đổi giao ngay (ETF) xuất hiện, hướng đi của Bitcoin thường phụ thuộc vào dòng vốn vào và ra của ETF. Nó cũng phụ thuộc vào lượng cung có thể giao dịch thực tế trên các sàn giao dịch. Ví dụ, Quỹ iShares Bitcoin Trust của BlackRock (IBIT) hiện nắm giữ hơn 800.000 BTC thay mặt cho hàng nghìn nhà đầu tư. Dòng vốn qua kênh đó có thể cạnh tranh với bất kỳ nhà nắm giữ nào.
Thêm vào đó là vị thế phái sinh và tâm lý rủi ro tổng thể, bạn sẽ có bức tranh thực tế.
Hướng dẫn này loại bỏ huyền thoại về cá voi, giải thích cơ chế thị trường thực sự quan trọng và cung cấp cho bạn danh sách kiểm tra dữ liệu nhanh để đọc diễn biến mà không theo đuổi mọi cảnh báo "cá voi vừa di chuyển" lan truyền.
Điều gì được coi là một "cá voi"?
Trong crypto, một cá voi đề cập đến một thực thể onchain nắm giữ ít nhất 1.000 BTC. Nhiều bảng điều khiển cụ thể theo dõi khoảng 1.000 BTC-5.000 BTC.
Một thực thể là một cụm địa chỉ do cùng một chủ sở hữu kiểm soát, không phải một ví đơn lẻ. Các công ty phân tích nhóm địa chỉ bằng cách sử dụng các quy tắc như chi tiêu chung và phát hiện thay đổi để đảm bảo một chủ sở hữu không bị đếm nhiều lần qua các khoản tiền gửi riêng lẻ.
Sự khác biệt đó quan trọng vì số lượng địa chỉ "danh sách giàu" thô có thể phóng đại sự tập trung. Các dịch vụ lớn như sàn giao dịch, người giám hộ ETF và nhà xử lý thanh toán hoạt động hàng nghìn ví, và các cụm được gắn nhãn giúp phân biệt chúng với nhà đầu tư cuối cùng. Cả nghiên cứu học thuật và công nghiệp đều cảnh báo lâu dài về việc rút kết luận từ dữ liệu địa chỉ một mình.
Các phương pháp khác nhau. Một số chỉ số cá voi bao gồm các thực thể dịch vụ như sàn giao dịch, nhóm ETF hoặc lưu ký và công ty. Những chỉ số khác loại trừ các cụm sàn giao dịch và thợ đào đã biết để tập trung vào cá voi nhà đầu tư thực sự.
Trong hướng dẫn này, chúng tôi sử dụng quy ước dựa trên thực thể ≥1.000 BTC và rõ ràng lưu ý nơi các ví dịch vụ được bao gồm hoặc loại trừ để bạn biết chính xác mỗi chỉ số đại diện cho điều gì.
Bạn có biết? Số lượng thực thể nắm giữ ít nhất 1.000 BTC gần đây vượt quá 1.670, mức cao nhất kể từ đầu năm 2021.
BTC hiện nay tập trung như thế nào, và ai nắm giữ nó?
Kể từ khi ETF spot Mỹ ra mắt, một phần lớn nguồn cung Bitcoin nhìn thấy đã chuyển sang các nhóm lưu ký. Chỉ riêng IBIT của BlackRock nắm giữ khoảng 800.000 BTC, biến nó thành người nắm giữ lớn nhất đã biết. Tuy nhiên, nó được lưu ký thay mặt cho nhiều nhà đầu tư, không phải là một số dư đơn lẻ.
Qua các nhà phát hành, các ETF spot Mỹ tập thể nắm giữ khoảng 1,66 triệu BTC, khoảng 6,4% tổng nguồn cung 21 triệu. Điều này tập trung thực hiện mặc dù quyền sở hữu cơ bản vẫn được phân bố rộng rãi.
Các công ty là một nhóm lớn khác. MicroStrategy gần đây công bố nắm giữ khoảng 640.000 BTC. Thợ đào, sàn giao dịch và các nhà nắm giữ dài hạn không gắn nhãn tạo thành phần còn lại của các cụm lớn nhất.
Trong khi đó, lượng nổi có thể giao dịch trên sàn giao dịch tập trung tiếp tục giảm. Số dư giảm xuống mức thấp sáu năm là khoảng 2,83 triệu BTC vào đầu tháng 10 năm 2025. Với ít đồng hơn trên sàn giao dịch, các lệnh lớn có xu hướng làm giá biến động hơn.
Hãy nhớ rằng các danh sách "địa chỉ hàng đầu" giàu có thường phóng đại sự tập trung vì các dịch vụ lớn hoạt động hàng nghìn ví. Cụm cấp thực thể và ví được gắn nhãn, chẳng hạn như những ví thuộc về ETF, sàn giao dịch và công ty, cung cấp bức tranh rõ ràng hơn về ai thực sự kiểm soát các đồng tiền.
Bạn có biết? Các ETF spot Mỹ hiện lưu ký hơn 1,6 triệu BTC, đại diện cho hơn 6% tổng nguồn cung được nắm giữ bởi các tổ chức và quỹ.
Cá voi có thể lật ngược thị trường trong ngày không?
Các lệnh lớn, hung hăng có thể làm giá biến động mạnh, đặc biệt khi độ sâu sổ lệnh mỏng đi. Trong các giai đoạn biến động, thanh khoản thường biến mất, và các khối bán lớn có thể xuyên qua sổ lệnh với tác động lớn. Đó là cấu trúc thị trường cơ bản.
Vì lý do này, nhiều nhà nắm giữ lớn tránh "đánh vào sổ lệnh." Họ chia nhỏ lệnh của mình hoặc sử dụng bàn OTC để thực hiện các khối một cách yên tĩnh, giảm cả dấu chân và rò rỉ thông tin. Trong thực tế, một phần lớn hoạt động của cá voi xảy ra ngoài sàn giao dịch, điều này giảm tác động nhìn thấy từ bất kỳ ví đơn lẻ nào trên các nền tảng công khai.
Qua các chu kỳ, cá voi không luôn "tăng giá." Các nghiên cứu kết hợp dữ liệu sàn giao dịch và onchain cho thấy các nhà nắm giữ lớn thường bán vào sức mạnh, đặc biệt khi các nhà giao dịch nhỏ đang mua. Dòng vốn của họ có thể làm dịu các đợt tăng giá thay vì dẫn dắt chúng.
Một bức ảnh chụp năm 2025 phù hợp với mô hình này: Khi giá đẩy lên trên 120.000 đô la cùng với dòng vốn ETF mạnh mẽ và tích lũy rộng rãi, "cá voi mega" đã lấy lợi nhuận ở mức độ biên. Hướng đi trong ngày thường theo dõi dòng vốn ETF và thanh khoản có sẵn hơn là bất kỳ ví cá voi nào.
Bạn có biết? Một cá voi "OG" nổi tiếng gần đây đã bán hàng nghìn BTC để mua gần 4 tỷ đô la Ether (ETH).
Điều gì thực sự làm thị trường chuyển sang xanh hoặc đỏ trong hầu hết các ngày?
Kể từ tháng 1 năm 2024, dòng vốn ETF spot đã trở thành một trong những tín hiệu hàng ngày đáng tin cậy nhất của Bitcoin. Dòng vốn vào mạnh hàng tuần thường trùng khớp với việc đẩy lên mức cao mới, trong khi các báo cáo yếu hơn hoặc tiêu cực có xu hướng phù hợp với các ngày giảm. Kết hợp điều này với bảng điều khiển dòng vốn trực tiếp để theo dõi cách các ETF Mỹ nghiêng về mỗi phiên.
Thanh khoản trên sàn giao dịch quan trọng như vậy. Với số dư trên sàn giao dịch tập trung giảm xuống khoảng 2,83 triệu BTC, mức thấp sáu năm, hiện có ít nguồn cung có thể giao dịch hơn. Thanh khoản mỏng hơn có nghĩa là ngay cả các chương trình mua hoặc bán thông thường cũng cắt sâu hơn vào sổ lệnh, khuếch đại biến động giá qua tất cả các loại tham gia.
Vị thế và đòn bẩy thường thúc đẩy biến động trong ngày. Khi tỷ lệ tài trợ trở nên giàu có hoặc âm sâu và lãi mở (OI) được xây dựng lại sau khi thanh lý, con đường ít kháng cự nhất có thể thay đổi nhanh chóng.
Hãy theo dõi tài trợ và OI để đánh giá tình trạng đông đúc. Gần đây, với khoảng 97% nguồn cung có lợi nhuận và sự giảm nhẹ trong phân phối nhà nắm giữ dài hạn, thị trường đã trở nên nhạy cảm hơn với dòng vốn mới và tiêu đề.
Cuối cùng, yếu tố vĩ mô vẫn thúc đẩy beta crypto. Xu hướng đồng đô la, lợi suất Mỹ và khẩu vị rủi ro rộng lớn hơn thường di chuyển đồng bộ với hướng đi hàng ngày của Bitcoin. Vào các ngày dữ liệu yên tĩnh, phạm vi có xu hướng nén lại; khi yếu tố vĩ mô nóng lên, crypto thường theo sau.
Danh sách kiểm tra nhanh
Dòng vốn ETF: Theo dõi dòng vốn ròng vào/ra ngày hôm qua và tổng doanh thu.
Thanh khoản: Theo dõi xu hướng số dư trao đổi và độ sâu sổ lệnh qua các nền tảng lớn.
Vị thế: Xem xét bản đồ nhiệt tỷ lệ tài trợ và việc xây dựng lại OI sau thanh lý.
Dữ liệu vĩ mô: Giám sát chỉ số đồng đô la, lợi suất 10 năm và chiều rộng thị trường chứng khoán.
Cá voi vẫn định hình giọng điệu của Bitcoin cho ngày hôm nay không?
Cá voi có thể làm giá biến động, nhưng chúng hiếm khi quyết định cách ngày kết thúc. Khi thanh khoản mỏng đi, một lệnh lớn đơn lẻ có thể đẩy một động thái xa hơn bình thường. Hầu hết các nhà nắm giữ lớn hiện nay chia nhỏ giao dịch thành các đoạn nhỏ hơn hoặc định tuyến chúng qua bàn OTC, làm mềm tác động thấy trên sổ lệnh công khai.
Kể từ năm 2024, dòng vốn ETF spot đã là lực lượng chính đằng sau hướng đi hàng ngày, cùng với khối lượng giao dịch lớn qua các quỹ đó. Việc theo dõi dòng vốn ròng và doanh thu ngày trước đó mang lại cảm nhận rõ ràng hơn về thiên hướng đó.
Với nguồn cung có thể giao dịch trên sàn giao đổi ở mức thấp nhiều năm, ngay cả người mua hoặc bán biên giới — dù là cá voi, người tạo lập thị trường hay sóng bán lẻ — cũng có thể làm giá biến động xa hơn bình thường. Các nhà nắm giữ lớn thường bán vào sức mạnh thay vì "tăng giá," một mô hình có xu hướng giới hạn các đợt tăng giá thay vì thúc đẩy chúng.
Các yếu tố vĩ mô vẫn thúc đẩy hầu hết hành động. Sự thay đổi trong đồng đô la và lợi suất Mỹ ảnh hưởng đến khẩu vị rủi ro, kéo Bitcoin theo cùng hướng.
Bài viết này không chứa lời khuyên đầu tư hoặc khuyến nghị. Mọi đầu tư và giao dịch đều liên quan đến rủi ro, và người đọc nên tự nghiên cứu khi đưa ra quyết định.
Theo Cointelegraph
Tin khác
