Cải tiến Mô hình Lợi suất của DeFi: Con đường đến Sự Bền vững

Để đạt được sự chấp nhận rộng rãi, DeFi phải chuyển đổi từ việc phát hành token lạm phát sang các mô hình lợi suất bền vững tạo ra giá trị lâu dài.

Ý kiến của: Marc Boiron, giám đốc điều hành của Polygon Labs

Tài chính phi tập trung (DeFi) cần một cái nhìn thực tế. Các giao thức đã theo đuổi sự tăng trưởng thông qua việc phát hành token, hứa hẹn lợi suất phần trăm hàng năm (APYs) cao, chỉ để thấy thanh khoản biến mất khi các ưu đãi kết thúc. Tình trạng hiện tại của DeFi bị ảnh hưởng quá nhiều bởi vốn cơ hội, tạo ra các hệ sinh thái nhân tạo chắc chắn sẽ thất bại.

Ngành công nghiệp này bị mắc kẹt trong một vòng luẩn quẩn có hại: phát hành token quản trị, phân phối nó một cách rộng rãi cho các nhà cung cấp thanh khoản để tăng giá trị tổng khóa (TVL), ăn mừng sự tăng trưởng, và sau đó chứng kiến các nhà nông lợi suất rút vốn của họ để theo đuổi điều tiếp theo. Cách tiếp cận này không thúc đẩy giá trị lâu dài mà chỉ tạo ra những ấn tượng thoáng qua về thành công.

DeFi cần một chiến lược tốt hơn cho việc tạo ra giá trị và hiệu quả vốn. Mô hình lợi suất hiện tại do phát thải dẫn dắt có ba điểm yếu quan trọng tiếp tục cản trở tiềm năng của ngành.

Phát thải Lạm phát

Hầu hết lợi suất của DeFi được lấy từ việc phát hành token lạm phát thay vì doanh thu bền vững. Khi các giao thức thưởng cho người dùng bằng token gốc, họ làm loãng giá trị token để thúc đẩy tăng trưởng ngắn hạn. Điều này dẫn đến một tình huống không bền vững, nơi những người tham gia sớm thu được giá trị trong khi những người tham gia sau bị kẹt với các tài sản mất giá.

Chạy Vốn

Vốn cơ hội chi phối thanh khoản của DeFi. Không có ưu đãi cho cam kết dài hạn, vốn chuyển đến nơi nào cung cấp lợi suất tạm thời cao nhất. Thanh khoản này không trung thành - nó theo đuổi các con đường cơ hội thay vì giá trị cơ bản, khiến các giao thức dễ bị tổn thương trước sự chảy máu vốn đột ngột.

Khuyến khích Không Đồng Bộ

Khuyến khích không đồng bộ ngăn cản các giao thức xây dựng kho bạc bền vững. Khi các token quản trị chủ yếu được sử dụng để thu hút thanh khoản thông qua phát thải, các giao thức không thể giữ giá trị cho chính mình, khiến việc đầu tư vào phát triển và bảo mật dài hạn trở nên không khả thi.

Những vấn đề này đã rõ ràng trong nhiều chu kỳ DeFi. 'Mùa hè DeFi' năm 2020, sự bùng nổ nông lợi suất năm 2021 và các đợt suy thoái tiếp theo đều cho thấy cùng một mẫu: tăng trưởng không bền vững theo sau là các cơn co thắt nghiêm trọng.

Thanh khoản Sở hữu Giao thức

Làm thế nào chúng ta có thể giải quyết điều này? Giải pháp liên quan đến việc chuyển từ các mô hình kinh tế khai thác sang tái tạo, với thanh khoản sở hữu giao thức là một cách tiếp cận hứa hẹn. Thay vì thuê thanh khoản thông qua phát thải, các giao thức có thể thiết lập các cơ sở vốn vĩnh viễn tạo ra lợi suất bền vững.

Khi các giao thức kiểm soát thanh khoản của mình, họ thu được nhiều lợi ích. Họ trở nên kháng cự hơn trước sự chạy vốn trong thời kỳ suy thoái thị trường. Họ có thể tạo ra doanh thu phí ổn định có lợi cho giao thức thay vì các nhà cung cấp thanh khoản tạm thời. Quan trọng nhất, họ có thể cung cấp lợi suất bền vững dựa trên hoạt động kinh tế thực tế thay vì lạm phát token.

Sử dụng Tài sản Cầu nối để Tạo Lợi suất

Đặt cược tài sản cầu nối cung cấp một con đường khác đến sự bền vững. Thông thường, tài sản cầu nối vẫn ở trạng thái không hoạt động và không đóng góp nhiều vào tiềm năng thanh khoản của các blockchain kết nối. Bằng cách đặt cược những tài sản này, chúng có thể được tái triển khai vào các chiến lược tạo lợi suất có rủi ro thấp trên Ethereum, có thể tài trợ cho các lợi suất tăng cường. Cách tiếp cận này phù hợp với các ưu đãi của người tham gia với sức khỏe dài hạn của giao thức và cải thiện hiệu quả vốn.

Để DeFi trưởng thành, các giao thức phải tập trung vào lợi suất thực - lợi nhuận được tạo ra từ doanh thu thực tế thay vì phát hành token. Điều này liên quan đến việc phát triển các sản phẩm và dịch vụ mang lại giá trị thực cho người dùng và thu được một phần giá trị đó cho giao thức và các bên liên quan dài hạn của nó.

Mặc dù các mô hình lợi suất bền vững có thể ban đầu cung cấp lợi nhuận thấp hơn so với những mô hình dựa trên phát thải, nhưng những lợi nhuận này là bền vững. Các giao thức chấp nhận sự thay đổi này sẽ xây dựng nền tảng vững chắc thay vì theo đuổi các chỉ số bề ngoài.

Lựa chọn thay thế là tiếp tục vòng luẩn quẩn tăng trưởng và suy thoái, điều này làm xói mòn uy tín và cản trở sự chấp nhận rộng rãi. DeFi không thể thực hiện lời hứa cách mạng hóa tài chính trong khi dựa vào các mô hình kinh tế không bền vững.

Các giao thức chấp nhận sự thay đổi này sẽ xây dựng kho bạc có khả năng chịu đựng các chu kỳ thị trường thay vì cạn kiệt trong thời kỳ suy thoái. Họ sẽ tạo ra lợi suất từ việc cung cấp tiện ích thực sự thay vì chỉ phát hành token.

Sự chuyển đổi này đòi hỏi một sự thay đổi tư duy tập thể giữa các thành viên DeFi. Nhà đầu tư phải phân biệt giữa lợi suất bền vững và không bền vững. Những người xây dựng cần thiết kế tokenomics khuyến khích sự liên kết dài hạn thay vì đầu cơ ngắn hạn. Người dùng phải hiểu nguồn gốc thực sự của lợi nhuận của họ.

Tương lai của DeFi phụ thuộc vào việc làm đúng những nguyên tắc cơ bản này. Đã đến lúc sửa chữa mô hình lợi suất bị hỏng của chúng ta trước khi chúng ta lặp lại những sai lầm của quá khứ.

Ý kiến của: Marc Boiron, giám đốc điều hành của Polygon Labs.

Bài viết này chỉ nhằm mục đích thông tin chung và không nhằm và không nên được coi là lời khuyên pháp lý hoặc đầu tư. Các quan điểm, suy nghĩ và ý kiến được thể hiện ở đây là của riêng tác giả và không nhất thiết phản ánh hoặc đại diện cho quan điểm và ý kiến của bất kỳ tổ chức nào.

Theo Cointelegraph

Tin khác