Chiến tranh thương mại gây nghi ngờ về trạng thái tài sản trú ẩn của Bitcoin

Vai trò kép của Bitcoin như một tài sản rủi ro ngắn hạn và một kho lưu trữ giá trị dài hạn đang bị đặt câu hỏi giữa tình trạng bất ổn kinh tế toàn cầu.

Nhiều năm trước, nhiều người trong cộng đồng tiền điện tử đã ca ngợi Bitcoin là một tài sản "trú ẩn". Tuy nhiên, ngày nay nhãn này ít được sử dụng hơn.

Một tài sản trú ẩn được cho là sẽ giữ hoặc tăng giá trị trong thời kỳ bất ổn kinh tế. Các ví dụ truyền thống bao gồm trái phiếu chính phủ, các loại tiền tệ như đô la Mỹ, các mặt hàng như vàng, hoặc thậm chí là cổ phiếu blue-chip.

Cuộc chiến thuế quan toàn cầu gần đây do Hoa Kỳ khởi xướng, cùng với các báo cáo kinh tế đáng lo ngại, đã khiến thị trường chứng khoán lao dốc—và Bitcoin cũng không miễn nhiễm, trái ngược với kỳ vọng đối với một tài sản "rủi ro giảm".

So với vàng, Bitcoin đã không thể hiện tốt. "Trong khi giá vàng đã tăng +10%, Bitcoin đã giảm -10% kể từ ngày 1 tháng 1," ghi nhận của Kobeissi Letter vào ngày 3 tháng 3. "Tiền điện tử không còn được coi là một trò chơi trú ẩn." (Giá trị của Bitcoin đã giảm thêm vào tuần trước.)

Tuy nhiên, một số nhà phân tích thị trường cho rằng sự sụt giảm này không hoàn toàn bất ngờ.

Liệu Bitcoin Từng Là Một Nơi Trú Ẩn?

"Tôi chưa bao giờ coi BTC là một 'nơi trú ẩn'," Paul Schatz, người sáng lập và chủ tịch của Heritage Capital, một công ty tư vấn tài chính, đã phát biểu. "Sự biến động của BTC quá lớn để phân loại nó là một nơi trú ẩn, mặc dù tôi tin rằng các nhà đầu tư nên cân nhắc phân bổ vào loại tài sản này."

"Bitcoin vẫn là một công cụ đầu cơ đối với tôi, không phải là một nơi trú ẩn," Jochen Stanzl, Nhà phân tích Thị trường Trưởng tại CMC Markets (Đức), đã nói. "Vàng, một nơi trú ẩn điển hình, có giá trị nội tại không thể đạt đến số không. Mặt khác, Bitcoin có thể giảm 80% trong các đợt điều chỉnh lớn. Hành vi như vậy không được mong đợi từ vàng."

Tiền điện tử, bao gồm cả Bitcoin, "chưa bao giờ là một 'trò chơi trú ẩn' theo quan điểm của tôi," Buvaneshwaran Venugopal, một giáo sư trợ lý trong khoa tài chính tại Đại học Central Florida, đã nhận xét.

Tuy nhiên, tình hình với các loại tiền điện tử thường phức tạp hơn so với vẻ bề ngoài ban đầu.

Có những lập luận về các loại nơi trú ẩn khác nhau: một cho các sự kiện địa chính trị như chiến tranh, đại dịch và suy thoái kinh tế, và một khác cho các sự kiện tài chính thuần túy như sự thất bại của ngân hàng hoặc sự suy giảm của đô la.

Nhận thức về Bitcoin đang thay đổi. Việc nó được đưa vào các quỹ giao dịch trao đổi bởi các nhà quản lý tài sản lớn như BlackRock và Fidelity vào năm 2024 đã mở rộng cơ sở nhà đầu tư của nó, có thể thay đổi câu chuyện của nó.

Nó ngày càng được coi là một tài sản đầu cơ hoặc "rủi ro tăng", tương tự như một cổ phiếu công nghệ.

"Bitcoin, và toàn bộ tiền điện tử, đã trở nên rất liên quan đến các tài sản rủi ro và thường di chuyển ngược lại với các tài sản trú ẩn như vàng," Adam Kobeissi, tổng biên tập của Kobeissi Letter, đã bình luận.

Giữa "sự tham gia nhiều hơn của các tổ chức và đòn bẩy," có sự không chắc chắn đáng kể về nơi BTC đang hướng tới, Kobeissi tiếp tục, lưu ý một "sự thay đổi câu chuyện từ việc Bitcoin được coi là 'vàng kỹ thuật số' sang một tài sản đầu cơ hơn."

Một người có thể kỳ vọng rằng việc được chấp nhận bởi các gã khổng lồ tài chính truyền thống như BlackRock và Fidelity sẽ củng cố câu chuyện trú ẩn của Bitcoin. Tuy nhiên, theo Venugopal:

"Các công ty lớn đầu tư vào BTC không có nghĩa là nó đã trở nên an toàn hơn. Trên thực tế, điều đó có nghĩa là BTC đang trở nên giống như bất kỳ tài sản nào khác mà các nhà đầu tư tổ chức thường đầu tư vào."

Venugopal thêm rằng Bitcoin sẽ chịu ảnh hưởng nhiều hơn từ các chiến lược giao dịch và giảm giá điển hình của các nhà đầu tư tổ chức. "Nếu có điều gì, BTC hiện nay càng liên quan nhiều hơn đến các tài sản rủi ro trên thị trường."

Bản Chất Kép Của Bitcoin

Ít người tranh cãi rằng Bitcoin và các loại tiền điện tử khác dễ bị biến động giá lớn, đặc biệt là với sự gia tăng gần đây trong việc áp dụng bán lẻ, một phần được thúc đẩy bởi cơn sốt memecoin, được Kobeissi mô tả là "một trong những sự kiện đăng ký tiền điện tử lớn nhất trong lịch sử." Tuy nhiên, việc tập trung vào biến động ngắn hạn có thể bỏ qua điểm chính.

"Các nơi trú ẩn luôn được coi là các tài sản dài hạn, có nghĩa là biến động ngắn hạn không ảnh hưởng đến tình trạng của chúng như vậy," Noelle Acheson, tác giả của bản tin Crypto is Macro Now, đã nhận xét.

Câu hỏi quan trọng là liệu BTC có thể duy trì giá trị của mình so với các loại tiền tệ pháp định trong thời gian dài hay không, điều mà nó đã thành công. "Dữ liệu hỗ trợ tính hợp pháp của nó – qua gần như bất kỳ khoảng thời gian bốn năm nào, BTC đã vượt trội hơn vàng và cổ phiếu Mỹ," Acheson nói, thêm vào:

"BTC luôn có hai câu chuyện chính: nó là một tài sản rủi ro ngắn hạn, nhạy cảm với kỳ vọng thanh khoản và tình cảm tổng thể. Nó cũng là một kho lưu trữ giá trị dài hạn. Nó có thể là cả hai, như chúng ta đang thấy."

Một quan điểm khác là Bitcoin có thể phục vụ như một nơi trú ẩn chống lại một số sự kiện nhưng không phải tất cả.

"Tôi thấy Bitcoin như một biện pháp phòng ngừa rủi ro đối với các vấn đề trong tài chính truyền thống," như sự suy giảm sau sự sụp đổ của Silicon Valley Bank và Signature Bank hai năm trước, và "rủi ro từ Kho bạc Mỹ," Geoff Kendrick, người đứng đầu toàn cầu về nghiên cứu tài sản kỹ thuật số tại Standard Chartered, đã nói. Tuy nhiên, đối với một số sự kiện địa chính trị, Bitcoin có thể vẫn được giao dịch như một tài sản rủi ro, ông lưu ý.

Vàng có thể hoạt động như một biện pháp phòng ngừa rủi ro đối với các vấn đề địa chính trị, như chiến tranh thương mại, trong khi cả Bitcoin và vàng đều là biện pháp phòng ngừa lạm phát. "Vì vậy, cả hai đều là những biện pháp phòng ngừa hữu ích trong một danh mục đầu tư," Kendrick kết luận.

Những người khác, bao gồm Cathie Wood của Ark Investment, đồng ý rằng Bitcoin đã hoạt động như một nơi trú ẩn trong các đợt chạy đua của SVB và Signature vào tháng 3 năm 2023. Khi SVB sụp đổ vào ngày 10 tháng 3 năm 2023, giá Bitcoin là khoảng 20.200 đô la. Một tuần sau, nó đã tăng lên khoảng 27.400 đô la, tăng 35%.

Paul Schatz không coi Bitcoin là một biện pháp phòng ngừa lạm phát. Các sự kiện của năm 2022, đánh dấu bằng sự sụp đổ của FTX và các công ty tiền điện tử khác và sự khởi đầu của mùa đông tiền điện tử, "đã làm suy yếu nghiêm trọng luận điểm đó."

Có lẽ nó là một biện pháp phòng ngừa đối với đô la Mỹ và trái phiếu Kho bạc? "Điều đó có thể, nhưng những kịch bản đó khá ảm đạm để suy nghĩ," Schatz thêm vào.

Không Phải Lúc Để Phản Ứng Quá Mức

Adam Kobeissi lưu ý rằng sự biến động ngắn hạn trong các loại tài sản "thường có tầm quan trọng tối thiểu qua một khoảng thời gian dài hạn." Mặc dù gặp phải những trở ngại hiện tại, nhiều yếu tố cơ bản của Bitcoin vẫn tích cực, bao gồm một chính phủ Mỹ ủng hộ tiền điện tử, thông báo về một Kho dự trữ Bitcoin của Mỹ, và sự gia tăng trong việc áp dụng tiền điện tử.

Câu hỏi quan trọng đối với những người tham gia thị trường là: "Yếu tố thúc đẩy lớn tiếp theo để cuộc chạy đua tiếp tục là gì?" Kobeissi hỏi. "Đây là lý do tại sao thị trường đang rút lui và củng cố: đó là một cuộc tìm kiếm yếu tố thúc đẩy lớn tiếp theo."

"Kể từ khi các nhà đầu tư vĩ mô bắt đầu coi BTC là một tài sản rủi ro nhạy cảm với thanh khoản và biến động cao, nó đã hành xử tương ứng," Noelle Acheson thêm vào. Ngoài ra, "gần như luôn luôn là các nhà giao dịch ngắn hạn đặt giá cuối cùng, và nếu họ đang chuyển ra khỏi các tài sản rủi ro, chúng ta sẽ thấy sự yếu kém của BTC."

Thị trường đang đối mặt với những thách thức tổng thể. "Mối đe dọa của lạm phát gia tăng và sự suy giảm kinh tế đang đè nặng lên kỳ vọng," điều này cũng đang ảnh hưởng đến giá Bitcoin, Acheson lưu ý:

"Với triển vọng này, và bản chất kép của BTC như một tài sản rủi ro và một nơi trú ẩn dài hạn, tôi ngạc nhiên là nó không giảm thêm."

Buvaneshwaran Venugopal tin rằng Bitcoin không còn là một biện pháp phòng ngừa hoặc nơi trú ẩn ngắn hạn kể từ năm 2017. Về luận điểm dài hạn rằng Bitcoin là vàng kỹ thuật số do giới hạn cung cấp 21 triệu BTC, ông đã nói rằng điều đó chỉ đúng "nếu một phần lớn các nhà đầu tư cùng mong đợi Bitcoin tăng giá trị theo thời gian," và "điều này có thể hoặc không đúng."

Theo Cointelegraph

Tin khác