Crypto không thể chờ đợi quy định hoàn hảo

Con đường phía trước của crypto nằm ở việc chấp nhận quy định không hoàn hảo. Chờ đợi các khung pháp lý hoàn hảo chỉ làm chậm lại việc áp dụng, đổi mới và token hóa tài sản thực.

Ý kiến của: Kevin de Patoul, đồng sáng lập và CEO của Keyrock

Có một chút cảm giác quen thuộc trong crypto hiện nay. Tài sản thực tế (RWAs), quỹ được token hóa và kho bạc onchain đều là những từ buzz mà chúng ta đã nói đến trong nhiều năm. Vào năm 2022, khi sự hứng khởi vượt xa việc áp dụng thực tế, một báo cáo của BCG dự đoán rằng tổng quy mô của tài sản được token hóa có thể đạt 16 nghìn tỷ đô la vào năm 2030. Giá trị vốn hóa thị trường hiện tại đang ở mức 50 tỷ đô la vào năm 2025.

Lần này, cảm giác hơi khác một chút, và không chỉ vì các gã khổng lồ như BlackRock đang ra mắt quỹ thị trường tiền tệ được token hóa hoặc USDC của Circle trở thành lớp thanh toán de facto cho trái phiếu Kho bạc onchain.

Đó là vì câu chuyện cuối cùng đã va chạm với thực tế: các doanh nghiệp thực, dòng tiền thực và tuân thủ thực.

Tuy nhiên, bất chấp tất cả động lực này, một thứ vẫn kéo ngành về bờ vực của sự suy thoái: sự theo đuổi một khung quy định lý tưởng.

Tiến bộ đòi hỏi lặp lại, không phải sự hoàn hảo

Tương lai của tài chính là kỹ thuật số. Mỗi lớp tài sản, từ trái phiếu đến bất động sản, cuối cùng sẽ tồn tại dưới dạng được token hóa, và khi nó xảy ra, nó phải cung cấp nhiều hơn chỉ là một bản sao kỹ thuật số đơn thuần. Việc số hóa sẽ mang lại thị trường nhanh hơn, rẻ hơn và dễ tiếp cận hơn.

Không có điều gì đó quan trọng nếu các tổ chức không thể phân bổ vốn ở quy mô lớn. Các tổ chức luôn dị ứng với sự không chắc chắn. Vấn đề không phải là các nhà quản lý chưa hành động. Đó là cách tiếp cận hiện tại ưu tiên sự hoàn chỉnh lý thuyết hơn là sự rõ ràng thực tế.

Liên quan: Luật stablecoin không đồng nhất — và cá lớn hưởng lợi

Các khung phổ quát, quy tắc xuyên biên giới liền mạch và hài hòa toàn cầu nghe hay trên giấy tờ. Tuy nhiên, trong thực tế, chúng đã dẫn đến tê liệt. Người ta nói về TradFi có một "chế độ toàn cầu", nhưng không rõ liệu điều đó có hoàn toàn đúng không. Basel III ở châu Âu không giống như quy tắc ngân hàng ở Mỹ. Crypto không phải là trường hợp riêng lẻ bị phân mảnh. Tài chính toàn cầu nói chung là bị phân cách. Chờ đợi một giải pháp phù hợp cho tất cả sẽ làm chậm tiến bộ.

Thực tế của sự phân mảnh này có thể thấy ở các thị trường lớn. Ở Mỹ, cổ phiếu được token hóa được định nghĩa rõ ràng là chứng khoán. MiCA cung cấp một sách hướng dẫn tổng thể chào đón ở châu Âu, nhưng giới hạn của nó đã rõ ràng, đặc biệt trong các lĩnh vực như DeFi. Singapore cho phép trái phiếu được token hóa dành cho nhà đầu tư tổ chức trong khi chặn sự tham gia bán lẻ mở.

Những ví dụ này không phải là thất bại quy định. Chúng là bằng chứng rằng quy định phát triển. Thách thức không phải là sự mơ hồ quy định, mà là sự thiếu cơ sở hạ tầng thị trường và nhu cầu mạnh mẽ, với đường ray đã có nhưng cuối cùng bị sử dụng không hiệu quả. Thị trường có thể hoạt động với quy tắc không hoàn hảo. Chúng không thể hoạt động nếu mọi người ở bên lề.

Chi phí của việc chờ đợi

Các tổ chức không do dự vì họ không thích blockchain. Đó là vì không ai muốn giải thích với hội đồng quản trị hoặc nhà quản lý tại sao họ đã hỗ trợ tài sản có thể bị coi là vi phạm các luật hiện hành.

Chi phí chuyển đổi của ngân hàng nằm ở việc tháo dỡ và xây dựng lại, làm cho việc biện minh cho sự thay đổi đó khó khăn đối với những gì họ vẫn coi là thị trường ngách. Ở một số khu vực, bạn có thể cam kết vốn và dịch vụ với sự tự tin. Ở những nơi khác, ngay cả khoảng trống cấp phép nhỏ cũng buộc các bên tham gia phải ngồi ngoài lề.

Sự không chắc chắn không chỉ làm chậm việc áp dụng. Sự không chắc chắn làm tăng chi phí của ý kiến pháp lý, buộc các công ty phải cách ly toàn bộ đơn vị kinh doanh và làm tê liệt thanh khoản xuyên biên giới. Mỗi khu vực pháp lý trở thành một mìn pháp lý. Đó không chỉ là vấn đề công nghệ. Đó là vấn đề rễ sâu, hệ thống với sự rõ ràng quy định.

Sự rõ ràng mở khóa vốn, ngay cả khi nó lộn xộn

Sự thật là, crypto không cần quy định toàn cầu hoàn hảo để thịnh vượng. Các thị trường vốn truyền thống đã hoạt động trong hàng thập kỷ dưới các khung không đồng nhất. Điều quan trọng là mức độ rõ ràng và nhất quán cơ bản, đủ để các công ty đánh giá và định giá rủi ro. Hãy lấy ngân hàng bóng tối: một hệ thống 60 nghìn tỷ đô la tồn tại song song, không phải ngoài, quy định chính thức. Nó phức tạp và không hoàn hảo, nhưng nó hoạt động.

Điều này không phải về việc giảm quy định. Đó là về việc phân biệt giữa các biện pháp bảo vệ cần thiết và lý tưởng không thể đạt được. Phòng ngừa gian lận và bảo vệ nhà đầu tư quan trọng, nhưng chúng không yêu cầu một khung toàn cầu hoàn hảo.

Đối với các nhà quản lý, con đường phía trước là ưu tiên sự rõ ràng lặp lại và công bố quy tắc ngay cả khi chúng phát triển. Tiến bộ hôm nay tốt hơn sự hoàn hảo ngày mai. Đối với các tổ chức tài chính, rủi ro lớn nhất nằm ở việc tụt hậu. Token hóa sẽ không chờ đợi sự chắc chắn, và các bên chơi linh hoạt đang xây dựng ở các khu vực pháp lý cung cấp hướng dẫn khả thi. Đối với các nhà xây dựng crypto, thách thức là ngừng chờ đợi sự xác nhận bên ngoài và hoạt động trong các khung pháp lý có sẵn hôm nay, trong khi tích cực thúc đẩy cải thiện dần dần.

Token hóa giải quyết các vấn đề thực — nếu chúng ta cho phép

Giá trị của token hóa không chỉ là điều mới mẻ cho những người trong crypto. Đó là về việc giải quyết các vấn đề thực — thời gian thanh toán đo lường bằng ngày, không phải giây, vốn bị ràng buộc trong hòa giải và các lớp tài sản bị khóa sau các bức tường khu vực pháp lý.

Stablecoins đã cho thấy bản mẫu. Khi các nhà quản lý cung cấp sự rõ ràng, ngay cả sự rõ ràng không hoàn hảo, việc áp dụng bùng nổ. Chứng khoán được token hóa có thể theo sau — nhưng chỉ nếu chúng ta ngừng coi quy định là lựa chọn nhị phân giữa "hoàn hảo" và "hỏng".

Từ lý thuyết đến thực tế

Crypto đã vượt qua các meme suy đoán. Chúng ta đang đối phó với các doanh nghiệp tạo ra tiền mặt di chuyển tiền thực trên chuỗi. Nếu có lúc nào để ôm lấy tiến bộ lặp lại, đó là bây giờ. Các công ty sẵn sàng hoạt động trong môi trường quy định rõ ràng, mặc dù đang phát triển, sẽ định nghĩa chương tiếp theo của tài chính.

Tiến bộ bằng động lực, không phải sự hoàn hảo. Nếu ngành bị buộc phải chờ đợi ở rìa cho các khung toàn diện, cuộc cách mạng tài sản kỹ thuật số sẽ vẫn lý thuyết đáng tiếc.

Ý kiến của: Kevin de Patoul, đồng sáng lập và CEO của Keyrock.

Bài viết này dành cho mục đích thông tin chung và không nhằm là và không nên được coi là lời khuyên pháp lý hoặc đầu tư. Các quan điểm, suy nghĩ và ý kiến được bày tỏ ở đây là của riêng tác giả và không nhất thiết phản ánh hoặc đại diện cho quan điểm và ý kiến của Cointelegraph.

Theo Cointelegraph

Tin khác