Cược Cao trong Crypto: Sự Tăng Trưởng của Hợp Đồng Tương Lai Vĩnh Viễn tại Thị Trường Mỹ

Khi Coinbase chuẩn bị giới thiệu hợp đồng tương lai vĩnh viễn crypto, CFTC đang đánh giá lại cách tiếp cận của mình đối với những công cụ tài chính có rủi ro cao này, báo hiệu một sự thay đổi tiềm năng tại thị trường Mỹ.

Các hợp đồng tương lai vĩnh viễn cho tiền điện tử, thường được gọi là hợp đồng hoán đổi vĩnh viễn hoặc perps, đang ngày càng thu hút sự chú ý tại Hoa Kỳ mặc dù vẫn còn những lo ngại về rủi ro đối với nhà đầu tư bán lẻ.

Max Branzburg, người đứng đầu sản phẩm tiêu dùng tại Coinbase, đã thông báo vào ngày 13 tháng 6 rằng sàn giao dịch này sẽ ra mắt các perps tuân thủ CFTC dành cho khách hàng Mỹ. Mặc dù BitMEX đã giới thiệu crypto perps từ năm 2016, nhưng chúng không có sẵn cho khách hàng và sàn giao dịch Mỹ cho đến bây giờ.

Lý do chính mà các cơ quan quản lý tài chính Mỹ đã hành động chống lại các sàn giao dịch cung cấp perps là do tính chất rủi ro cao của các hợp đồng này.

Tuy nhiên, sự thay đổi trong hướng dẫn quy định sau khi Tổng thống Donald Trump của Mỹ được bầu có thể dẫn đến sự thay đổi trong lập trường này.

Lo Ngại Về Rủi Ro Bán Lẻ Khi Các Hợp Đồng Tương Lai Vĩnh Viễn Tìm Kiếm Sự Phê Duyệt

Các hợp đồng tương lai vĩnh viễn crypto cho phép nhà đầu tư đặt cược vào sự biến động giá tương lai của các loại tiền điện tử như Bitcoin (BTC) và Ether (ETH).

Khác với các hợp đồng tương lai truyền thống, có ngày hết hạn, perps có thể được giữ vĩnh viễn, như tên gọi của chúng.

Một lo ngại lớn về rủi ro là khả năng các nhà giao dịch sử dụng đòn bẩy cao, đôi khi lên đến 100 lần. Điều này cho phép các nhà giao dịch kiểm soát một vị thế lớn hơn nhiều với số vốn nhỏ hơn. Ví dụ, với đòn bẩy 10 lần, một nhà giao dịch có thể quản lý một vị thế trị giá 10.000 đô la với chỉ 1.000 đô la.

Mặc dù perps có thể là công cụ phòng ngừa rủi ro hiệu quả, cung cấp sự linh hoạt và lợi nhuận cao hơn nhờ đòn bẩy, chúng cũng mang lại rủi ro đáng kể.

Fenni Kang, một nhà giao dịch crypto quant và giám đốc chiến lược tại Coincall, đã nhấn mạnh mối nguy hiểm đối với người dùng trung bình, nói rằng, 'Đối với người dùng trung bình, đặc biệt là những người không có nền tảng vững chắc về giao dịch hoặc quản lý rủi ro, perps có thể là một quả bom hẹn giờ.'

Nếu thị trường giảm và giá giảm xuống dưới mức bảo trì của nhà giao dịch, vị thế của họ có thể bị thanh lý nhanh chóng.

Kang nhấn mạnh, 'Một số nhà giao dịch không quen thuộc với các khái niệm về ký quỹ hoặc quản lý rủi ro. Họ có thể sử dụng ký quỹ quá mức, và ngay cả khi quan điểm thị trường của họ đúng, họ vẫn có thể bị thanh lý do sự phá vỡ ký quỹ bảo trì.'

Ngay cả những biến động giá nhỏ cũng có thể dẫn đến việc thanh lý hoàn toàn vị thế của nhà giao dịch. Ví dụ, một sự giảm 5% trong một vị thế có đòn bẩy 20 lần sẽ dẫn đến thanh lý, khiến nhà giao dịch mất toàn bộ khoản đầu tư ban đầu của mình.

Vào năm 2023, CFTC đã phát hành một ghi chú tư vấn do lo ngại về rủi ro, cảnh báo rằng các công ty cung cấp các sản phẩm phái sinh như perps sẽ phải đối mặt với sự giám sát tăng cường, đặc biệt tập trung vào các biện pháp bảo vệ hệ thống, thủ tục thanh toán vật lý và xung đột lợi ích.

Veronica Irwin, một phóng viên crypto, đã lưu ý vào ngày 18 tháng 6 rằng trong thời kỳ của chính quyền Biden, CFTC đã tích cực theo đuổi các công ty cung cấp hợp đồng tương lai vĩnh viễn, thực hiện hành động chống lại các sàn giao dịch như Kraken, Binance và KuCoin vì cung cấp các sản phẩm tương tự.

Mặc dù vậy, những phát triển gần đây cho thấy một sự thay đổi tiềm năng trong cách tiếp cận của CFTC.

Các Nhà Quản Lý Đánh Giá Lại Hợp Đồng Tương Lai Vĩnh Viễn

Dưới thời chính quyền Trump, ngành công nghiệp crypto của Mỹ đã chứng kiến những thay đổi nhanh chóng trong thái độ quy định, với SEC từ bỏ một số hành động thực thi và CFTC dường như mở cửa hơn đối với các hợp đồng hoán đổi vĩnh viễn.

Vào tháng 3 năm 2025, CFTC đã rút lại ghi chú tư vấn của mình để đảm bảo rằng cách xử lý quy định của nó đối với các sản phẩm phái sinh tài sản kỹ thuật số sẽ không khác biệt so với các sản phẩm khác.

Vào ngày 21 tháng 4, CFTC đã mời công chúng bình luận về perps và thị trường phái sinh. Chủ tịch tạm quyền Caroline Pham tuyên bố, 'CFTC đang quay lại với những điều cơ bản bằng cách yêu cầu bình luận công khai về các hợp đồng vĩnh viễn đã nhận được sự quan tâm đáng kể gần đây từ các sàn giao dịch và người tham gia thị trường.'

Chỉ hai ngày sau, Bitnomial, một nhà sản xuất hợp đồng được chỉ định được quy định bởi CFTC (DCM), đã tự chứng nhận một hợp đồng tương lai vĩnh viễn hợp pháp.

Theo luật hàng hóa, các DCM có thể tự chứng nhận các sản phẩm phái sinh bằng cách nộp một bản cáo bạch với CFTC. Nếu CFTC không phản đối trong một khoảng thời gian quy định, sản phẩm sẽ được phê duyệt.

Phát biểu tại Hội nghị Giao dịch và Trao đổi Toàn cầu của Piper Sandler, Pham được cho là đã nói, 'Chúng tôi không đợi perps hoạt động, chúng đã hoạt động. Chúng đã hoạt động trên Bitnomial [...] Họ đã làm việc với CFTC và đội ngũ của chúng tôi hơn một năm về phương pháp, giá cả, và nguồn vốn là gì.'

Greg Tusar, phó chủ tịch quản lý sản phẩm tại Coinbase, đã đề cập tại một hội nghị của Morgan Stanley vào ngày 10 tháng 6 rằng công ty của ông đã tham gia với CFTC về một sản phẩm tương tự như perps. Tusar lưu ý rằng sàn giao dịch 'đã làm việc với CFTC để sao chép nhiều tính năng đó,' như việc không có ngày hết hạn.

'Chúng tôi có một thiết kế sản phẩm mà chúng tôi đang chuẩn bị triển khai và chúng tôi sẽ sớm có một ngày để chia sẻ,' ông nói thêm.

Thị Trường Hợp Đồng Tương Lai Vĩnh Viễn Crypto Rộng Lớn

Các sản phẩm phái sinh vĩnh viễn chiếm một phần đáng kể của thị trường crypto. Adam McCarthy, một nhà phân tích nghiên cứu tại Kaiko, đã nhấn mạnh với Bloomberg vào tháng 4, 'Thực chất, thị trường perps luôn lớn hơn nhiều so với thị trường giao ngay hàng ngày [...] Perps thực sự đã là trái tim và linh hồn của thị trường crypto trong thập kỷ qua.'

Theo dữ liệu từ CoinMarketCap, lãi suất mở trên các hợp đồng vĩnh viễn trong thị trường crypto đã đạt 704 tỷ đô la tính đến ngày 20 tháng 6.

Các nhà phân tích dự đoán rằng dù các sàn giao dịch crypto của Mỹ nhận được sự phê duyệt theo từng sản phẩm hay nhận được hướng dẫn quy định rõ ràng từ một chủ tịch mới, các nhà đầu tư bán lẻ có khả năng sẽ thúc đẩy phần lớn nhu cầu.

Chris Newhouse, giám đốc nghiên cứu tại quỹ đầu tư mạo hiểm tài sản kỹ thuật số Cumberland Labs, đã phát biểu, 'Đối với các nhà đầu tư thụ động, tôi không nghĩ đây là một sản phẩm lớn đối với họ [...] Đây sẽ là các nhà giao dịch tích cực, những người tham gia thị trường tích cực như một số nhà đầu tư bán lẻ.'

Theo Cointelegraph

Tin khác