Kế hoạch của HashKey để trở thành IPO tiền điện tử đầu tiên của Hồng Kông

Đơn đăng ký IPO của HashKey làm nổi bật các quy định tài sản ảo của Hồng Kông, kiểm tra xem liệu các nền tảng tiền điện tử tập trung vào tuân thủ có thể thu hút nhà đầu tư hay không.

Điểm nổi bật chính

• HashKey đang hướng tới việc trở thành IPO đầu tiên hoàn toàn gốc tiền điện tử của Hồng Kông bằng cách niêm yết 240,57 triệu cổ phiếu theo chế độ quy định tài sản ảo của thành phố.

• Hoạt động kinh doanh vượt xa sàn giao dịch spot bằng cách kết hợp giao dịch, lưu ký, staking cho tổ chức, quản lý tài sản và token hóa thành một nền tảng được quy định duy nhất.

• Doanh thu đang tăng trưởng, nhưng công ty vẫn đang chịu lỗ khi đầu tư mạnh vào công nghệ, tuân thủ và mở rộng thị trường.

• Hầu hết số tiền từ IPO dự kiến sẽ tài trợ cho cơ sở hạ tầng và tăng trưởng quốc tế, định vị việc niêm yết là một cược dài hạn vào các thị trường tài sản kỹ thuật số được quy định.

HashKey muốn trở thành sàn giao dịch tiền điện tử đầu tiên mà nhà đầu tư Hồng Kông có thể mua trên thị trường chứng khoán địa phương. Công ty đã nộp đơn đăng ký IPO có thể biến nó thành địa điểm đầu tiên được niêm yết công khai, hoàn toàn gốc tiền điện tử dưới chế độ tài sản ảo mới. Họ đang cung cấp 240,57 triệu cổ phiếu, với một phần dành cho nhà đầu tư bán lẻ địa phương.

Cổ phiếu đang được tiếp thị trong khoảng từ 5,95-6,95 đô la Hồng Kông, có thể huy động tới 1,67 tỷ HKD, khoảng 215 triệu đô la, và ngụ ý giá trị hàng tỷ đô la nếu đợt chào bán được đăng ký đầy đủ.

Giao dịch dự kiến bắt đầu vào ngày 17 tháng 12 trên Sở Giao dịch Chứng khoán Hồng Kông.

HashKey đã vận hành nền tảng được cấp phép lớn nhất của Hồng Kông, như họ mô tả, là một bộ công cụ rộng hơn bao gồm lưu ký, staking cho tổ chức và token hóa. Trong hồ sơ gần nhất, nhóm báo cáo hàng chục tỷ đô la Hồng Kông trong tài sản staking và tài sản quản lý trên nền tảng.

Trong các phần tiếp theo, chúng tôi sẽ xem xét hoạt động kinh doanh là gì, cách tài chính so sánh, cách họ dự định sử dụng số tiền từ IPO và tại sao kết quả của việc niêm yết này lại quan trọng để hiểu tham vọng tài sản ảo rộng lớn hơn của Hồng Kông.

Bạn có biết không? Một số nhà phân tích coi IPO của HashKey là bài kiểm tra thời gian thực xem liệu thị trường công khai có sẵn sàng hỗ trợ cơ sở hạ tầng tiền điện tử được quy định nghiêm ngặt hay không.

Tại sao IPO của HashKey có thể là bước tiến quan trọng cho Hồng Kông

HashKey là một trong những nỗ lực lớn đầu tiên để đặt sổ quy tắc tài sản ảo mới của Hồng Kông trước các nhà đầu tư vốn cổ phần công khai. Sàn giao dịch dự định cung cấp 240,57 triệu cổ phiếu tổng cộng, với 24,06 triệu phân bổ cho nhà đầu tư địa phương và phần còn lại cho người mua quốc tế, với giá chào bán tối đa 6,95 HKD mỗi cổ phiếu.

Giá cuối cùng sẽ được quyết định vào ngày 16 tháng 12 năm 2025, với giao dịch dự kiến bắt đầu vào ngày hôm sau dưới mã cổ phiếu đề xuất 3887. Nếu đợt chào bán được đăng ký đầy đủ ở mức cao nhất của phạm vi, nó có thể huy động 1,67 tỷ HKD, khoảng 215 triệu đô la, có thể biến HashKey thành một trong những công ty tập trung vào tiền điện tử được niêm yết nổi bật nhất ở châu Á.

Việc niêm yết cũng là một mốc quan trọng trong nỗ lực của Hồng Kông để tái xây dựng vị thế là trung tâm tài sản kỹ thuật số sau nhiều năm bất ổn quy định. Trong hai năm qua, thành phố đã giới thiệu chế độ cấp phép dành riêng cho các nền tảng tiền điện tử bán lẻ và tổ chức, cho phép các dịch vụ staking được kiểm soát chặt chẽ và củng cố yêu cầu lưu ký và giám sát stablecoin.

HashKey cung cấp cái nhìn sớm, chi tiết về cách một doanh nghiệp tiền điện tử được quy định đầy đủ, đa dòng có thể trông như thế nào dưới khung đó.

IPO có thể là bài kiểm tra thời gian thực về sự quan tâm của nhà đầu tư đối với cơ sở hạ tầng tiền điện tử ưu tiên tuân thủ, đặc biệt khi Trung Quốc đại lục duy trì các hạn chế nghiêm ngặt đối với nhiều hoạt động tài sản kỹ thuật số. Thí nghiệm của Hồng Kông có những giới hạn chính trị.

Cách HashKey giao dịch sau khi ra mắt có thể được coi là dấu hiệu sớm về việc liệu những ràng buộc đó có để lại đủ không gian cho một sàn giao dịch tiền điện tử được niêm yết và sinh lời thành công hay không.

Bạn có biết không? HashKey Group nhận được sự hỗ trợ từ các nhà đầu tư tổ chức đã thành lập, bao gồm các thực thể liên kết với Wanxiang, mang lại cho nó hồ sơ tài chính truyền thống hơn so với nhiều sàn giao dịch ngoài khơi.

Doanh nghiệp nào thực sự đang niêm yết?

Về mặt giấy tờ, HashKey Holdings là IPO của sàn giao dịch. Trong thực tế, nhà đầu tư đang được cung cấp một bộ cơ sở hạ tầng tiền điện tử rộng hơn đã được xem xét và cấp phép theo khung quy định của Hồng Kông.

Tại cốt lõi là HashKey Exchange, một địa điểm giao dịch dựa trên Hồng Kông được cấp phép bởi Ủy ban Chứng khoán và Hợp đồng Tương lai dưới giấy phép Loại 1 và Loại 7 để giao dịch và vận hành nền tảng giao dịch tài sản ảo. Nó hỗ trợ giao dịch spot, dịch vụ giao dịch trực tiếp và các đường dẫn fiat on- và off-ramp bằng HKD và USD. Công ty tự mô tả là địa điểm được cấp phép lớn nhất của Hồng Kông phục vụ cả khách hàng bán lẻ và chuyên nghiệp.

Xung quanh đó là hệ sinh thái rộng hơn. HashKey Cloud cung cấp dịch vụ staking và node cho tổ chức, và công ty cho biết đã nhận được sự phê duyệt để hỗ trợ staking cho quỹ giao dịch trao đổi spot Ether. Trong hồ sơ, HashKey báo cáo quản lý khoảng 29 tỷ HKD trong tài sản staking tính đến cuối quý ba năm 2025, định vị nó là một trong những nhà cung cấp staking lớn nhất ở châu Á và trong các cầu thủ lớn toàn cầu.

Nhóm còn vận hành bộ phận quản lý tài sản cung cấp quỹ tiền điện tử và chiến lược đầu tư mạo hiểm. Theo hồ sơ, họ có khoảng 7,8 tỷ HKD trong tài sản quản lý tính đến ngày 30 tháng 9 năm 2025. Họ cũng đã chuyển sang token hóa thông qua HashKey Chain, một mạng lưới tập trung vào tài sản thế giới thực, stablecoin và các trường hợp sử dụng tổ chức. Công ty báo cáo khoảng 1,7 tỷ HKD trong tài sản RWA onchain trên mạng.

Cuối cùng, HashKey đang xây dựng các công cụ crypto-as-a-service và theo đuổi giấy phép trên các thị trường, bao gồm Singapore, Dubai, Nhật Bản, Bermuda và một số phần của châu Âu. Điều này cho thấy IPO nhằm hỗ trợ mở rộng quốc tế và mô hình cơ sở hạ tầng trắng nhãn, không chỉ là sàn giao dịch Hồng Kông cho một thị trường duy nhất.

Bạn có biết không? Theo các tiết lộ của HashKey, mạng lưới RWA của họ đã token hóa hơn 1 tỷ HKD giá trị tài sản thế giới thực trên chuỗi, bao gồm các sản phẩm như ghi chú cấu trúc và tín dụng riêng tư.

Doanh thu, lỗ và chiến lược "ưu tiên tuân thủ"

HashKey phản ánh mô hình giai đoạn tăng trưởng điển hình: Doanh thu đã tăng nhanh, nhưng hoạt động kinh doanh vẫn tiêu tốn tiền mặt khi đầu tư vào mở rộng, cấp phép và tuân thủ. Doanh thu tổng cộng tăng từ khoảng 129 triệu HKD năm 2022 lên 721 triệu HKD năm 2024, tăng hơn 4,5 lần trong hai năm, khi sàn giao dịch Hồng Kông và Bermuda ra mắt và hoạt động giao dịch tăng trưởng.

Sự tăng trưởng đó chưa chuyển thành lợi nhuận. Một đánh giá hồ sơ cho thấy lỗ ròng gần gấp đôi trong cùng kỳ, từ 585,2 triệu HKD năm 2022 lên 1,19 tỷ HKD năm 2024, do chi tiêu cao hơn cho công nghệ, nhân sự, tuân thủ và tiếp thị.

Khối lượng giao dịch tăng từ 4,2 tỷ HKD năm 2022 lên 638,4 tỷ HKD năm 2024, nhưng chiến lược phí thấp và chi phí vận hành các địa điểm được cấp phép trên nhiều khu vực pháp lý đã giữ cho dòng tiền cuối cùng âm sâu.

Các con số gần đây cho thấy quỹ đạo có thể đang cải thiện. Trong sáu tháng đầu năm 2025, HashKey báo cáo lỗ ròng 506,7 triệu HKD, hẹp hơn so với lỗ 772,6 triệu HKD trong cùng kỳ năm trước.

Công ty coi những khoản lỗ này là chi phí để xây dựng nền tảng tài sản kỹ thuật số được cấp phép, tuân thủ và có thể mở rộng trước chu kỳ thị trường. Họ lập luận rằng quá trình xây dựng dài và tốn kém này giống như cách các lãnh đạo sàn giao dịch trước đây trông trước khi họ trở nên sinh lời.

Cách HashKey dự định sử dụng số tiền từ IPO

HashKey rõ ràng về cách họ dự định sử dụng vốn mới.

• Khoảng 40% số tiền thu được ròng được dành cho nâng cấp công nghệ và cơ sở hạ tầng trong ba đến năm năm tới. Điều này bao gồm việc mở rộng HashKey Chain và động cơ khớp lệnh của sàn giao dịch, cũng như củng cố lưu ký, bảo mật và hệ thống hậu phương. Tóm tắt của công ty còn chỉ ra các lĩnh vực xây dựng cụ thể như công cụ phái sinh, sản phẩm sinh lời và công cụ tổ chức cải thiện, điều này sẽ đưa HashKey gần hơn với bộ sản phẩm đầy đủ được cung cấp bởi các địa điểm quốc tế lớn hơn.

• Thêm 40% được phân bổ cho mở rộng thị trường và quan hệ đối tác hệ sinh thái. Trong thực tế, điều này có nghĩa là thúc đẩy mạnh mẽ hơn vào các khu vực pháp lý mới và mở rộng các thỏa thuận crypto-as-a-service, nơi các ngân hàng, sàn môi giới và fintech kết nối với bộ lưu ký và giao dịch của HashKey qua API thay vì xây dựng toàn bộ cơ sở hạ tầng nội bộ. Thảo luận của công ty về cấp phép nước ngoài và mối quan hệ tổ chức cho thấy họ nhằm phân biệt mình với các sàn giao dịch chủ yếu phụ thuộc vào hoạt động bán lẻ.

• 20% còn lại được chia cho hoạt động và quản lý rủi ro (10%) và vốn lưu động và mục đích kinh doanh chung (10%). Điều này bao gồm tuyển dụng, củng cố tuân thủ và kiểm soát nội bộ, cũng như duy trì sự linh hoạt bảng cân đối kế toán để điều hướng chu kỳ thị trường.

Tiếp theo là gì?

Có ba điều cần theo dõi khi tháng 12 diễn ra:

• Cách giao dịch được định giá và cách cổ phiếu giao dịch sau khi niêm yết

• Liệu HashKey có thể biến bộ đầy đủ của mình, bao gồm sàn giao dịch, lưu ký, staking và token hóa, thành doanh thu ổn định và đa dạng hóa hay không

• Liệu Hồng Kông có duy trì vững chắc cách tiếp cận được cấp phép nhưng mở đối với tài sản kỹ thuật số hay không.

Nếu HashKey thực hiện tốt, nó có thể cung cấp cho các sàn giao dịch khác, ngân hàng và dự án token hóa một con đường rõ ràng hơn để niêm yết công khai trong thành phố. Nếu gặp khó khăn, kết quả có thể làm nổi bật nơi các giới hạn thực tế của thí nghiệm tài sản ảo Hồng Kông nằm.

Theo Cointelegraph

Tin khác