Thị trường nợ toàn cầu cho thấy sự thống trị của đồng đô la di chuyển theo chu kỳ, Cục Dự trữ Liên bang Mỹ cho biết

Một nghiên cứu gần đây của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ lập luận rằng, mặc dù có những thách thức định kỳ, sự thiếu lựa chọn đáng tin cậy đã giữ đồng đô la ở vị trí trung tâm của thị trường trái phiếu toàn cầu.

Một tài liệu thảo luận mới của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ phát hiện rằng vai trò của đồng đô la Mỹ trong thị trường trái phiếu toàn cầu đã tăng và giảm theo chu kỳ trong sáu thập kỷ qua, mà không có xu hướng dài hạn rõ ràng hướng tới sự thống trị lớn hơn của đồng đô la hoặc phi đô la hóa.

Sử dụng cơ sở dữ liệu chứng khoán nợ quốc tế của Ngân hàng Thanh toán Quốc tế, các tác giả xác định ba 'sóng đô la hóa' riêng biệt kể từ những năm 1960, cho thấy sự thay đổi trong việc sử dụng tiền tệ đã theo các mô hình chu kỳ thay vì một sự thay đổi cấu trúc ổn định trong tài chính toàn cầu.

Chúng tôi không tìm thấy xu hướng đô la hóa hoặc phi đô la hóa đơn điệu; thay vào đó, tỷ lệ của đồng đô la thể hiện mô hình dạng sóng, tài liệu cho biết.

Sóng gần đây nhất xuất hiện sau cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu năm 2008, khi đồng đô la lấy lại thị phần trong việc phát hành trái phiếu quốc tế, leo lên trở lại mức độ thấy trước sự gia tăng phát hành trái phiếu bằng euro vào đầu những năm 2000, theo báo cáo.

Nghiên cứu cũng phát hiện rằng, tính đến năm 2024, các nhà phát hành thị trường mới nổi vẫn chủ yếu dựa vào nợ bằng đồng đô la, chiếm khoảng 80% trái phiếu quốc tế đang lưu hành của họ, trong khi các nỗ lực của Trung Quốc bắt đầu từ năm 2010 để quốc tế hóa đồng tiền của mình, nhân dân tệ, chỉ mang lại lợi ích khiêm tốn.

Mặc dù vị thế nổi bật của đồng đô la dựa trên nền tảng dễ bị tổn thương, sự thiếu lựa chọn khả thi đã khiến vị thế thống trị của đồng đô la không bị thách thức, báo cáo cho biết.

Stablecoins hỗ trợ Kho bạc Mỹ

Thị trường stablecoin toàn cầu đã mở rộng mạnh mẽ trong năm qua, tăng lên khoảng 309,6 tỷ đô la từ 205,5 tỷ đô la vào tháng 12 năm 2024, theo dữ liệu có sẵn.

Hầu hết sự tăng trưởng đó tập trung vào các token gắn liền với đồng đô la Mỹ, với USDt của Tether và USDC của Circle cùng chiếm khoảng 85% tổng nguồn cung stablecoin, hoặc khoảng 264 tỷ đô la của thị trường tại thời điểm viết.

Khi stablecoin gắn liền với đồng đô la mở rộng, các nhà phát hành đã trở thành người nắm giữ đáng kể của nợ chính phủ Mỹ ngắn hạn.

Trong báo cáo dự trữ quý hai năm 2025, Tether cho biết mức tiếp xúc của họ với Kho bạc Mỹ vượt quá 127 tỷ đô la, bao gồm 105,5 tỷ đô la nắm giữ trực tiếp và 21,3 tỷ đô la nắm giữ gián tiếp. Theo công ty, mức nắm giữ Kho bạc đó đặt Tether vào vị trí là một trong những người nắm giữ nợ chính phủ Mỹ lớn nhất.

Báo cáo minh bạch mới nhất của Circle, ngày 15 tháng 12, cho thấy USDC cũng được hỗ trợ chủ yếu bởi các công cụ nợ chính phủ Mỹ, bao gồm 49,7 tỷ đô la trong các repo Treasury đảo ngược qua đêm và 18,5 tỷ đô la trong Kho bạc ngắn hạn.

Một báo cáo tháng 7 từ ngân hàng tài sản kỹ thuật số Sygnum cho rằng chính phủ Mỹ coi stablecoin gắn liền với đồng đô la là phương tiện để củng cố vai trò của đồng đô la như một loại tiền tệ dự trữ toàn cầu và đang hỗ trợ sự phát triển của chúng thông qua luật pháp.

Các quốc gia khác đã chú ý. Vào tháng 4, Bộ trưởng Kinh tế và Tài chính Ý Giancarlo Giorgetti cảnh báo rằng các chính sách Mỹ hỗ trợ stablecoin dựa trên đồng đô la tạo ra rủi ro dài hạn lớn hơn cho hệ thống tài chính châu Âu so với thuế quan thương mại, viện dẫn tiềm năng làm suy yếu vai trò của euro trong thanh toán xuyên biên giới.

Vào tháng 12, một nhóm 10 ngân hàng châu Âu cho biết họ dự định ra mắt một stablecoin gắn liền với euro trong nửa sau của năm 2026.

Theo Cointelegraph

Tin khác