Tiêu chuẩn niêm yết đề xuất của SEC có thể đưa các quỹ ETF tiền điện tử vào dòng chính

Tiêu chuẩn niêm yết chung mới của SEC có thể rút ngắn thời gian phê duyệt cho các quỹ ETF tiền điện tử từ 240 ngày xuống còn 60-75 ngày, mở đường cho các quỹ ETF altcoin.

Ý kiến của: Margaret Rosenfeld, Giám đốc pháp lý của Everstake

Hành trình phê duyệt các quỹ giao dịch trao đổi tiền điện tử (ETFs) đã là một cuộc đấu tranh gây tranh cãi trong quy định tài chính. Các đơn đăng ký ETF Bitcoin đầu tiên đã được nộp hơn một thập kỷ trước. Chỉ đến đầu năm 2024, sau nhiều lần bị từ chối và một thách thức pháp lý buộc Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ phải xem xét lại, các quỹ ETF Bitcoin giao ngay mới nhận được sự phê duyệt tại Hoa Kỳ.

Con đường gian nan đến mốc này đã nhấn mạnh sự thận trọng của quy định, sự giám sát chính trị và sự phức tạp cấu trúc trong các thị trường tài sản kỹ thuật số.

Tuy nhiên, chỉ trong vòng một năm, cuộc đối thoại đã thay đổi đáng kể.

Hiện tại, SEC đang đánh giá các đề xuất từ Nasdaq, NYSE Arca và Cboe BZX để triển khai các tiêu chuẩn niêm yết chung cho các quỹ ETF dựa trên tiền điện tử và hàng hóa. Những tiêu chuẩn này sẽ cho phép các quỹ đủ điều kiện niêm yết mà không cần sự phê duyệt riêng lẻ từ SEC theo Quy tắc 19b-4 của SEC.

Nếu SEC chấp nhận những thay đổi này, nó sẽ đưa các quỹ ETF tiền điện tử vào cùng một hàng với các quỹ ETF truyền thống, đã được đơn giản hóa bởi Quy tắc 6c-11 vào năm 2019. Điều này có thể báo hiệu sự chuyển đổi của các quỹ ETF tiền điện tử từ trường hợp đặc biệt sang các công cụ tài chính dòng chính.

Tại sao điều này lại quan trọng

Quy trình phê duyệt hiện tại cho các quỹ ETF tiền điện tử kéo dài và phức tạp. Mỗi đơn đăng ký có thể mất tới 240 ngày hoặc nhiều hơn, bao gồm các bình luận công khai, đánh giá của nhân viên và các giai đoạn không chắc chắn kéo dài. Các tiêu chuẩn niêm yết chung có thể giảm thời gian này xuống còn 60-75 ngày, đáng kể giảm bớt quá trình ra mắt sản phẩm mới. Sự gia tăng về tốc độ và hiệu quả sẽ mang lại lợi ích cho toàn bộ ngành.

Cho đến nay, chỉ có các quỹ ETF Bitcoin và Ether đã vượt qua ngưỡng quy định. Việc giới thiệu các tiêu chuẩn chung có thể mở rộng điều này để bao gồm các quỹ ETF cho Solana, XRP, Dogecoin, hoặc thậm chí các cấu trúc sáng tạo hơn như các sản phẩm liên kết với staking hoặc các giỏ theo chủ đề. Bằng cách đặt ra các tiêu chí đủ điều kiện rõ ràng, như lịch sử giao dịch sáu tháng trên các thị trường tương lai được quy định bởi Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai, các đề xuất này đảm bảo rằng chỉ những token trưởng thành mới đủ điều kiện, trong khi vẫn mở rộng các lựa chọn cho nhà đầu tư.

Mặc dù các nhà phê bình nhìn nhận ETF như một cách để tài chính hóa tiền điện tử, chúng thực sự cung cấp sự minh bạch, biện pháp bảo vệ custody và các cơ chế giám sát mà các nhà quy định đã tìm kiếm từ lâu. Bao bọc các tài sản kỹ thuật số trong cấu trúc ETF nâng cao các tiết lộ, chuẩn hóa các quy trình tạo và chuộc lại, và chịu sự giám sát của các sàn giao dịch được quy định. Điều này đại diện cho một cách an toàn hơn, minh bạch hơn để nhà đầu tư tiếp cận so với các nền tảng ngoài khơi hoặc không được quy định.

Hoa Kỳ đã tụt hậu trong việc cung cấp các hướng dẫn quy định rõ ràng cho tiền điện tử. Khung Thị trường trong Tài sản Kỹ thuật số của EU, hệ thống cấp phép của Hồng Kông và cách tiếp cận thị trường vốn của Singapore cung cấp các con đường dự đoán hơn cho các sản phẩm tài sản kỹ thuật số. Nếu SEC hoàn thiện các tiêu chuẩn niêm yết chung này, nó sẽ báo hiệu rằng Hoa Kỳ sẵn sàng dẫn đầu, thay vì theo sau, trong việc tích hợp các tài sản kỹ thuật số vào các thị trường được quy định.

Điều gì sẽ xảy ra tiếp theo

SEC dự kiến sẽ đưa ra quyết định vào tháng 9 năm 2025. Nếu được phê duyệt, các sàn giao dịch có thể niêm yết lô đầu tiên của các quỹ ETF altcoin vào cuối năm. Điều này sẽ giải quyết một danh sách chờ gần 100 đơn đăng ký và mở đường cho sự đổi mới thêm, bao gồm các quỹ chỉ số, các giỏ theo chủ đề và thậm chí các quỹ ETF lai kết hợp tiền điện tử với cổ phiếu hoặc hàng hóa.

Nền tảng đã được SEC chuẩn bị. Vào tháng 8 năm 2025, nó đã phê duyệt các cơ chế tạo và chuộc lại tương tự cho các quỹ ETF tiền điện tử, phù hợp với các tiêu chuẩn quỹ hàng hóa và giảm chi phí. Quyết định này đã cho thấy sự hiểu biết rằng hiệu quả hoạt động và bảo vệ nhà đầu tư có thể tồn tại song song. Việc áp dụng các tiêu chuẩn niêm yết chung là bước tiếp theo hợp lý.

Tầm quan trọng của việc làm đúng

Một số người hoài nghi cho rằng tiền điện tử không nên được đối xử giống như các tài sản truyền thống. Tuy nhiên, mục tiêu của quy định không phải là xác định tính xứng đáng của các lớp tài sản mà là thiết lập các quy tắc minh bạch, nhất quán để bảo vệ nhà đầu tư và duy trì tính toàn vẹn của thị trường.

Trì hoãn việc tích hợp chỉ làm tăng rủi ro. Nếu không có các sản phẩm được quy định, dễ tiếp cận, nhà đầu tư tìm kiếm sự tiếp xúc trong các địa điểm ít an toàn hơn, chẳng hạn như các sàn giao dịch với các biện pháp bảo vệ custody không đầy đủ, các nền tảng ngoài khơi ngoài sự giám sát của Hoa Kỳ, hoặc các đợt phát hành riêng lẻ không thanh khoản. Ngược lại, ETF đưa tiền điện tử vào khuôn khổ quy định, cho phép nó được giám sát, tiết lộ và giám sát như bất kỳ sản phẩm tài chính nào khác.

Giữ Hoa Kỳ ở vị trí tiên phong của sự đổi mới thị trường

Việc áp dụng Quy tắc 6c-11 vào năm 2019 đã cách mạng hóa ngành công nghiệp ETF bằng cách thúc đẩy sự đổi mới và giảm bớt các rào cản cho các nhà phát hành. Cùng tiềm năng này tồn tại cho tiền điện tử. Bằng cách phê duyệt các tiêu chuẩn niêm yết chung, SEC sẽ không ủng hộ các token hoặc dự án cụ thể mà cung cấp một khung rõ ràng cho các sàn giao dịch và nhà phát hành được quy định để hoạt động trong đó.

Tiền điện tử sẽ không biến mất. Câu hỏi là liệu nhà đầu tư sẽ tiếp cận nó thông qua các sản phẩm được quy định, minh bạch trên các thị trường Hoa Kỳ hay thông qua các cấu trúc không rõ ràng ở nước ngoài. Quyết định của SEC về các tiêu chuẩn niêm yết chung sẽ ảnh hưởng đến kết quả này.

Nếu Hoa Kỳ muốn tiếp tục là nhà lãnh đạo toàn cầu trong sự đổi mới thị trường vốn, SEC nên tiến hành. Thời gian đã đến để tích hợp hoàn toàn các quỹ ETF tiền điện tử vào cảnh quan ETF hiện đại.

Ý kiến của: Margaret Rosenfeld, Giám đốc pháp lý của Everstake.

Bài viết này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin chung và không được coi là và không nên được hiểu là lời khuyên pháp lý hoặc đầu tư. Các quan điểm, suy nghĩ và ý kiến được thể hiện ở đây là của riêng tác giả và không nhất thiết phản ánh hoặc đại diện cho quan điểm và ý kiến của bất kỳ tổ chức nào.

Theo Cointelegraph

Tin khác