Ảnh hưởng của các giao dịch token OTC đối với nhà giao dịch bán lẻ: Một cái nhìn sâu sắc

Các nhà đầu tư tổ chức đảm bảo các token được giảm giá thông qua các giao dịch OTC riêng tư, đảm bảo lợi nhuận cao, trong khi các nhà giao dịch bán lẻ phải đối mặt với áp lực bán tăng và thiếu minh bạch.

Các quỹ crypto và nhà tạo lập thị trường đang mua token với mức giảm giá đáng kể thông qua các giao dịch OTC riêng tư và sau đó phòng ngừa chúng bằng các vị thế ngắn, đảm bảo lợi nhuận cao trong khi các nhà giao dịch bán lẻ phải chịu rủi ro.

Các nhà đầu tư tổ chức, bao gồm các nhà đầu tư mạo hiểm và nhà tạo lập thị trường, thường nhận được phân bổ token với mức giảm giá lên đến 30%, với thời gian vesting từ ba đến bốn tháng. Họ phòng ngừa các vị thế này bằng cách bán khống một lượng tương đương trên thị trường tương lai vĩnh viễn, như Jelle Buth, đồng sáng lập của nhà tạo lập thị trường Enflux, đã lưu ý.

Chiến lược này đảm bảo lợi nhuận có thể đạt mức 60%-120% hàng năm, bất kể biến động giá của token.

Buth xác nhận rằng Enflux tham gia vào các giao dịch này, đây là phương pháp phổ biến để các dự án huy động vốn và các nhà đầu tư đảm bảo lợi nhuận. Các nhà giao dịch bán lẻ, bị loại khỏi các thỏa thuận này, phải đối mặt với áp lực bán trên thị trường khi các vị thế phòng ngừa và token được mở khóa.

"Tôi không bao giờ muốn là nhà giao dịch bán lẻ nữa," Buth nhận xét.

Hiểu về các giao dịch token OTC cho các quỹ và nhà tạo lập thị trường

Các giao dịch OTC tự nhiên gây bất lợi cho các nhà giao dịch bán lẻ không chỉ bằng cách gây áp lực bán lên giá token mà còn do thiếu minh bạch, khiến việc đưa ra quyết định có thông tin trở nên khó khăn cho nhà đầu tư trung bình, theo Buth.

Dưới đây là ví dụ về cách một giao dịch OTC có thể diễn ra:

• Một nhà đầu tư tổ chức tham gia vào một giao dịch trị giá 500.000 đô la trong khuôn khổ nỗ lực huy động vốn 10 triệu đô la.

• Khoản đầu tư liên quan đến việc mua token với mức giảm giá 30% với thời gian vesting bốn tháng.

• Để phòng ngừa biến động giá, nhà đầu tư bán khống một lượng tương đương trên thị trường tương lai.

• Biến động giá được trung hòa, và mức giảm giá đảm bảo lợi nhuận khi token được mở khóa.

• Trong bốn tháng, lợi nhuận 30% này chuyển thành lợi nhuận hàng năm là 90% APY.

Trong tài chính truyền thống, các công ty được yêu cầu công bố việc huy động vốn thông qua các tài liệu quy định. Nếu người nội bộ hoặc nhà đầu tư tổ chức nhận được phân bổ với mức giảm giá, những điều này thường được công bố trong các tài liệu công khai.

"Các quỹ phòng ngừa đã lâu mua các sản phẩm chuyển đổi với mức giảm giá và trung hòa rủi ro bằng cách bán khống cổ phiếu cơ bản. Mặc dù không phải là bất hợp pháp, trong lĩnh vực cổ phiếu, thực tiễn này bị quy định chặt chẽ với các quy tắc công bố và hạn chế giao dịch," Yuriy Brisov, một đối tác tại công ty luật Digital & Analogue Partners, giải thích.

Trong thế giới crypto, các dự án thường không công bố các điều khoản này. Các thông báo có thể nêu rằng một dự án đã huy động được một số tiền nhất định nhưng không đề cập đến các token giảm giá và thời gian vesting ngắn.

"Phân bổ OTC với mức giảm giá là một trong những bí mật tồi tệ nhất của ngành công nghiệp crypto," Douglas Colkitt, một cộng tác viên sáng lập tại blockchain layer-1 Fogo, cho biết.

"Nếu bạn đang giao dịch một token mà không biết về các phân bổ được giảm giá có thể được bán, bạn thực sự đang giao dịch mù quáng. Các nhà giao dịch bán lẻ cuối cùng phải chịu áp lực bán, trong khi người nội bộ đảm bảo các giao dịch không rủi ro. Sự bất cân xứng này rất khắc nghiệt."

Mặc dù các mức giảm giá OTC và phòng ngừa có thể xuất hiện như các giao dịch không rủi ro trên giấy tờ, các hợp đồng tương lai vĩnh viễn có thể gây ra thách thức. Không giống như các hợp đồng tương lai truyền thống, các hợp đồng vĩnh viễn không hết hạn, và các nhà giao dịch phải trả hoặc nhận phí tài trợ. Khi giá tương lai vĩnh viễn giao dịch cao hơn giá thị trường, các vị thế ngắn phải chịu chi phí, điều này có thể làm xói mòn biên lợi nhuận từ các token giảm giá.

"Cũng có chi phí cơ hội," Brian Huang, người sáng lập nền tảng quản lý crypto Glider, cho biết. "Số tiền đó có thể được đầu tư vào nơi khác trong thời gian vesting."

Tại sao các giao dịch OTC vẫn tiếp tục mặc dù có bất lợi cho bán lẻ

Mặc dù có bất lợi cho các nhà giao dịch bán lẻ, các giao dịch token OTC vẫn phổ biến vì chúng mang lại lợi ích cho cả hai bên tham gia.

Đối với các dự án, các cuộc bán token riêng tư cung cấp một cách nhanh chóng để huy động hàng triệu đô la mà không có sự biến động của việc bán trực tiếp trên thị trường. Nguồn vốn này hỗ trợ phát triển sản phẩm, tiếp thị hoặc mua lại để củng cố giá token khi mở khóa.

Đối với các quỹ và nhà tạo lập thị trường, các giao dịch này cho phép triển khai vốn vào các token với lợi nhuận dự đoán được, tránh các rủi ro liên quan đến đầu tư pre-seed hoặc vốn cổ phần.

Phòng ngừa bằng các hợp đồng tương lai vĩnh viễn giảm thiểu rủi ro biến động thị trường, và mức giảm giá tự nhiên đảm bảo biên lợi nhuận, miễn là tỷ lệ tài trợ không làm giảm nó.

"Nhiều VC đang bỏ qua các khoản đầu tư pre-seed để ưu tiên các giao dịch thanh khoản hoặc các token từ các dự án đã được thiết lập mà có thể giao dịch ngay lập tức," Buth lưu ý. "Thời gian vesting dài hơn từ 12-24 tháng làm cho việc đóng các vòng đó trở nên khó khăn hơn vì lợi nhuận không đáp ứng được ngưỡng 60%-80% APY mà các nhà đầu tư mong đợi."

Cuối cùng, các giao dịch OTC tiếp tục vì chúng phù hợp với lợi ích của những người có nhiều vốn nhất trong crypto. Các dự án nhận được thanh khoản ngay lập tức, các quỹ đảm bảo các giao dịch lợi nhuận cao, và các nhà giao dịch bán lẻ phải phản ứng với các biến động giá mà không có thông tin về các điều khoản cơ bản.

Làm cho các giao dịch OTC dễ tiếp cận hơn với các nhà giao dịch bán lẻ

Mục tiêu cơ bản của bất kỳ doanh nghiệp nào là tạo ra lợi nhuận. Buth không trách các dự án vì đã cung cấp các giao dịch OTC cũng như các quỹ vì đã chấp nhận chúng. Enflux, giống như các nhà tạo lập thị trường khác, chỉ đơn giản là tham gia vào các động lực thị trường. Ông khuyên các nhà giao dịch bán lẻ nên hiểu về các lực lượng mà họ đang giao dịch chống lại, với sự thiếu minh bạch so với các ngành công nghiệp đã được thiết lập hơn.

Colkitt lập luận rằng tác động của việc phòng ngừa OTC và phân bổ giảm giá vượt xa các động lực thị trường đơn thuần. Những thực tiễn này làm méo mó giá token, tạo ra áp lực bán có thể bị hiểu nhầm là nhu cầu yếu.

"Không phải thị trường cho rằng dự án xấu; đó là cơ chế của chính các giao dịch này gây ra vấn đề," ông nói.

Trong khi đó, các giao dịch như vậy ngày càng được tính năng trên các nền tảng huy động vốn, cho phép các nhà đầu tư bán lẻ tham gia vào các cơ hội trước đây bị loại trừ. Huang dự đoán sẽ có sự gia tăng của các nền tảng như vậy.

Huang đưa ra một góc nhìn khác, cho rằng sự minh bạch không phải là vấn đề cốt lõi. "Mục tiêu của các giao dịch này là trao đổi token mà không ảnh hưởng đáng kể đến giá của chúng," ông nói. Ông đề xuất rằng các công ty khởi nghiệp nên hạn chế các nhà đầu tư mạo hiểm tham gia vào các giao dịch token thứ cấp.

Hiện tại, sự mất cân bằng vẫn tiếp tục gây bất lợi cho các nhà giao dịch bán lẻ. Các giao dịch token OTC cung cấp cho các dự án và quỹ lợi nhuận dự đoán được, trong khi các nhà đầu tư bán lẻ vẫn ở phía thua cuộc của một trò chơi mà họ không chọn tham gia.

Chiến lược tốt nhất cho các nhà giao dịch bán lẻ là thừa nhận sự bất cân xứng này, tính đến áp lực bán ẩn và điều chỉnh chiến lược giao dịch của họ cho phù hợp, biết rằng họ đang cạnh tranh với các nhà đầu tư có các ngăn xếp token được giảm giá.

Theo Cointelegraph

Tin khác