Làm thế nào Aster, Lighter và Hyperliquid đang cạnh tranh cho kỷ nguyên giao dịch onchain tiếp theo

Các cuộc chiến trao đổi phi tập trung đang nóng lên khi Hyperliquid, Aster và Lighter tranh giành sự thống trị; thành công lâu dài phụ thuộc vào công nghệ, không phải các lợi ích token.

Điểm chính

• Một làn sóng mới của các cuộc chiến trao đổi phi tập trung đã chuyển từ các ưu đãi token sang tập trung vào tốc độ, đòn bẩy và cơ sở hạ tầng bền vững.

• Hyperliquid tiếp tục dẫn đầu thị trường với hơn 300 tỷ đô la khối lượng hàng tháng, thanh khoản mạnh mẽ và sự áp dụng từ các tổ chức ngày càng tăng.

• Sự phát triển của Aster được thúc đẩy bởi các airdrop, uy tín từ người ủng hộ và đòn bẩy thu hút các nhà giao dịch chuyên nghiệp.

• Lighter đang lấy đà thông qua tốc độ layer-2 của Ethereum, mô hình giao dịch không phí và hệ thống canh tác lợi nhuận dựa trên điểm độc quyền.

Các nền tảng như SushiSwap, PancakeSwap và Curve đã sử dụng yield farming và các ưu đãi token quản trị để thu hút thanh khoản. Cách tiếp cận này đã giúp hình thành vốn nhanh chóng, mang hàng tỷ đô la lên onchain một cách nhanh chóng.

Những cuộc chiến ban đầu tập trung vào việc thu hút tổng giá trị bị khóa và các nhà giao dịch thông qua các ưu đãi token, thay vì tốc độ, đòn bẩy hoặc cơ sở hạ tầng cấp độ tổ chức. Cuối cùng, Uniswap đã nổi lên là người dẫn đầu. Các chiến lược mà nó thiết lập, bao gồm khai thác thanh khoản, airdrop và tham gia được token hóa, đã hình thành nền tảng cho các cuộc chiến trao đổi phi tập trung tiên tiến hơn đang diễn ra trong lĩnh vực perpetuals.

Bên trong các cuộc chiến thanh khoản của trao đổi phi tập trung

Hyperliquid, một trao đổi phi tập trung được xây dựng trên cơ sở hạ tầng blockchain hiệu suất cao của riêng mình, đã trải qua sự phát triển lớn vào năm 2025. Trao đổi này đã xử lý hơn 300 tỷ đô la khối lượng giao dịch vào khoảng giữa năm 2025, với hoạt động hàng ngày đôi khi đạt gần 17 tỷ đô la. Thanh khoản sâu và thực thi nhanh chóng đã giúp nó thu hút mạnh mẽ từ các nhà giao dịch tích cực và chuyên nghiệp.

Một trong những yếu tố chính thúc đẩy sự phát triển mạnh mẽ của Hyperliquid là khả năng tăng cường thanh khoản và hoạt động người dùng thông qua chương trình phần thưởng dựa trên điểm. Nỗ lực này cuối cùng đã dẫn đến một airdrop lớn.

Tổng cộng, 27,5% nguồn cung token đã được phân phối cho 94.000 địa chỉ, thưởng cho những người tham gia sớm và tích cực. Những gì bắt đầu như một cách để thu hút nhiều người giao dịch hơn nay đã trở thành một trong những phân phối token có giá trị nhất trong lịch sử crypto gần đây. Airdrop này hiện được định giá khoảng 7 tỷ đến 8 tỷ đô la.

Các đối thủ đang bắt kịp nhanh chóng.

Aster là một trao đổi phi tập trung đang phát triển nhanh chóng được xây dựng trên BNB Smart Chain, đã định vị mình là một trong những đối thủ chính của Hyperliquid. Vào một số ngày, khối lượng giao dịch được báo cáo đã tăng vọt lên hàng chục tỷ đô la, đôi khi vượt qua con số của Hyperliquid. Sự kết nối của dự án đã thu hút sự chú ý lớn từ thị trường.

Trong khi đó, Lighter, một trao đổi mới được xây dựng trên rollup của Ethereum, đã báo cáo khối lượng giao dịch hàng ngày vượt quá 8 tỷ đô la.

Cùng nhau, những thách thức này đang biến lợi thế rõ ràng trước đây của Hyperliquid thành một cuộc chiến ba bên cho thị phần.

Theo giám đốc công nghệ của Vigil Labs, một startup đã huy động 5,7 triệu đô la để áp dụng AI vào việc hiểu và giao dịch thị trường tiền điện tử, sự gia tăng rõ rệt này có nền tảng rất khác nhau trên các nền tảng.

"Hệ thống của chúng tôi cho thấy sự phát triển của Aster được thúc đẩy bởi yếu tố kể chuyện, với các nhà giao dịch tái sử dụng vốn để tăng khối lượng, trong khi Hyperliquid tiếp tục duy trì dòng chảy hữu cơ từ những người tham gia nghiêm túc. Cả Aster và Lighter đều đang dựa vào cùng một sách lược điểm-đến-airdrop để khởi động thanh khoản và hoạt động để cạnh tranh với Hyperliquid về thị phần," vị này cho biết.

Chiến lược mạo hiểm của Aster cho sự thống trị trao đổi phi tập trung

Đà phát triển của Aster đến từ mối liên hệ chặt chẽ với các nhân vật chính, người hiện đang tư vấn cho dự án. Điều này đã dẫn đến việc nhiều người gọi Aster là một người chơi lớn trong lĩnh vực. Trao đổi này đã giới thiệu cổ phiếu được token hóa, cho phép người dùng giao dịch tài sản lớn trên onchain với đòn bẩy lên đến 1.000 lần. Nó cũng dự định ra mắt blockchain layer-1 của riêng mình.

Sự kết hợp này đã biến Aster thành một trong những thí nghiệm thiết kế trao đổi phi tập trung táo bạo nhất đến nay.

Đang thúc đẩy sự gia tăng đó là chương trình airdrop khổng lồ của Aster, thưởng cho người dùng vì tạo ra hoạt động giao dịch. Mùa thứ hai đã phân phối 320 triệu token Aster trị giá khoảng 600 triệu đô la và kết thúc vào ngày 5 tháng 10 năm 2025.

Mô hình khuyến khích này đã dịch sang hoạt động mạnh mẽ. Aster gần đây đã tạo ra hơn 20 triệu đô la phí trong 24 giờ, đưa nó vào hàng ngũ những người kiếm tiền hàng đầu trong tài chính phi tập trung. Cũng có sự suy đoán ngày càng tăng rằng đội ngũ có thể đang sử dụng một phần lợi nhuận đó để mua lại token. Nếu đúng, động thái đó có thể thúc đẩy giá trị token của Aster hơn nữa và giúp duy trì sự quan tâm của nhà giao dịch ngoài giai đoạn airdrop.

Một số người tham gia có thể kiếm được phần thưởng đáng kể, từ hàng nghìn đô la đến các khoản thanh toán có thể lên đến bảy chữ số cho các nhà giao dịch tích cực nhất. Quy mô của các ưu đãi này đã thúc đẩy khối lượng mạnh mẽ trên nền tảng, mặc dù vẫn chưa rõ liệu người dùng có tiếp tục giao dịch khi phần thưởng giảm dần hay không.

Airdrop và tính độc quyền thúc đẩy sự trỗi dậy của Lighter

Lighter đã nhanh chóng khẳng định mình là một trong những ngăn xếp kỹ thuật tham vọng nhất trong tài chính phi tập trung. Được xây dựng trên layer-2 tùy chỉnh của Ethereum với mạch zero-knowledge, nó hỗ trợ độ trễ khớp dưới năm mili giây. Mục tiêu là tiếp cận tốc độ của trao đổi tập trung. Nền tảng cung cấp phí giao dịch bằng không cho người dùng bán lẻ, trong khi luồng API và tổ chức phải chịu phí cao cấp.

Lighter đã thúc đẩy tăng trưởng nhanh chóng thông qua chương trình Lighter Liquidity Pool, đã trở thành một trong những cơ hội lợi nhuận hấp dẫn nhất trong tài chính phi tập trung. Pool hiện cung cấp khoảng 60% lợi suất phần trăm hàng năm trên hơn 400 triệu đô la tiền gửi. Quyền truy cập vào pool được liên kết với số dư điểm của người dùng, cho phép giới hạn phân bổ cao hơn cho các nhà giao dịch tích cực hơn.

Mô hình không phí và hệ thống điểm của Lighter đã thúc đẩy sự suy đoán ngày càng tăng giữa các nhà giao dịch. Kể từ khi ra mắt, trao đổi này đã ghi nhận khối lượng giao dịch đáng kể, đôi khi cạnh tranh với Hyperliquid. Phần lớn sự phấn khích hiện tập trung vào kỳ vọng về việc ra mắt token sắp tới, được đồn đại sẽ diễn ra vào cuối năm nay.

Mặc dù chưa có token nào, nhưng đã có thị trường giao dịch ngoài sàn sôi động cho điểm Lighter, với điểm được bán với giá hàng chục đô la mỗi điểm. Giá đã tăng từ 39 đô la lên hơn 60 đô la, với một nhà giao dịch được báo cáo đã chi 1 triệu đô la ở mức 41 đô la mỗi điểm.

Một trong những cách dễ dàng nhất để định giá một trao đổi perpetual là bằng cách xem xét lãi mở, đại diện cho giá trị tổng của tất cả các giao dịch vẫn đang mở trên nền tảng. Lãi mở càng cao, càng có nhiều tiền thật đang nằm trong các vị thế. Trên Hyperliquid, ví dụ, 13,2 tỷ đô la lãi mở hỗ trợ vốn hóa thị trường lưu hành khoảng 15,2 tỷ đô la.

Lighter hiện giữ khoảng 2,1 tỷ đô la lãi mở. Giả sử khoảng 15%-20% token được mở khóa tại thời điểm ra mắt token của nó, điều này sẽ ngụ ý vốn hóa thị trường lưu hành khoảng 1 tỷ đến 1,1 tỷ đô la và giá trị pha loãng đầy đủ gần 5 tỷ đến 5,5 tỷ đô la. Với khoảng 12 triệu điểm liên kết với dòng nổi ban đầu, mỗi điểm sẽ có giá khoảng 83 đến 100 đô la.

Nếu 15%-20% nguồn cung được phân bổ cho cộng đồng, điều đó sẽ dịch sang một airdrop trị giá 750 triệu đến 1,1 tỷ đô la cho người dùng, có thể là một trong những phân phối token quan trọng nhất trong tài chính phi tập trung kể từ airdrop của Hyperliquid.

Thanh khoản tổ chức tham gia vào cuộc thảo luận

Một subplot đang phát triển trong cuộc chiến này là sự tham gia dần dần nhưng đáng chú ý của thanh khoản tổ chức. Các quỹ từng tránh các hợp đồng phái sinh onchain do lo ngại về trượt giá, độ trễ hoặc tuân thủ, nay đang phân bổ vốn thử nghiệm cho các nền tảng này.

Thiết kế tập trung vào tốc độ và minh bạch của Hyperliquid đã thu hút sự quan tâm ngày càng tăng từ các nhà giao dịch chuyên nghiệp, trong khi câu chuyện của Aster đang thu hút sự chú ý lớn từ các cộng đồng giao dịch châu Á.

Lighter, với tốc độ thực thi dưới năm mili giây và mô hình thanh toán onchain, đang thu hút sự quan tâm từ các công ty giao dịch độc quyền đang tìm kiếm lợi nhuận mà không có rủi ro đối tác. Giai đoạn tiếp theo của các cuộc chiến trao đổi phi tập trung có thể phụ thuộc ít hơn vào airdrop và nhiều hơn vào nền tảng nào có thể cung cấp các đường ray đáng tin cậy nhất cho vốn nghiêm túc.

Cơ sở hạ tầng so với câu chuyện: Ai thắng trong dài hạn?

Mặc dù cuộc cạnh tranh giữa Lighter, Aster và Hyperliquid tiếp tục nóng lên, Hyperliquid vẫn đặt ra tiêu chuẩn trong các phái sinh onchain, được hỗ trợ bởi lãi mở không ai sánh kịp, chất lượng thực thi mạnh mẽ và sức hút tổ chức ngày càng tăng.

Thay vì chậm lại, trao đổi này đã tăng cường nỗ lực, giới thiệu các tính năng mới cho phép bất kỳ ai ra mắt một trao đổi perp trên cơ sở hạ tầng của nó, ra mắt stablecoin của mình và nhanh chóng liệt kê perpetuals cho các token cạnh tranh như ASTER để nắm bắt dòng chảy dựa trên câu chuyện.

Hyperliquid cũng đã giữ cộng đồng của mình tham gia thông qua các cơ chế thưởng mới. Bộ sưu tập non-fungible token được ra mắt vào ngày 28 tháng 9 năm 2025, nhanh chóng trở thành một hit, với giá sàn dao động quanh 1.200 HYPE (khoảng 55.000 đô la mỗi cái). Nhu cầu mạnh mẽ của bộ sưu tập đã thúc đẩy sự suy đoán về các vòng thưởng tương lai và các cập nhật tiềm năng cho chương trình điểm.

Theo vị giám đốc, sự phân chia này giữa các trao đổi phi tập trung đang nổi cho thấy incentives có thể thúc đẩy thị trường đến mức nào so với cơ sở hạ tầng có thể ổn định chúng.

"Hyperliquid đang đặt cược vào thực thi và thanh khoản, trong khi Aster và Lighter đang chứng minh incentives có thể kéo dài thị trường đến mức nào," ông nói.

"Thử thách thực sự sẽ là liệu các nhà giao dịch có ở lại khi sự phấn khích airdrop phai nhạt."

Theo Cointelegraph

Tin khác