Sức hấp dẫn và những rủi ro của các quỹ ETF tiền điện tử: Một cái nhìn sâu sắc hơn

Mặc dù các quỹ ETF tiền điện tử đã thu hút được đầu tư lớn và sự quan tâm của công chúng, chúng lại thách thức những nguyên tắc cơ bản về phi tập trung, tự quản lý và trao quyền tài chính mà không gian tiền điện tử định nghĩa.

Ý kiến của: Agne Linge, người đứng đầu phát triển tại WeFi

Vision về tài chính phi tập trung (DeFi) vượt qua tài chính truyền thống (TradFi) đã là một khát vọng lâu dài của các nhà đổi mới trong lĩnh vực tiền điện tử. Những lễ kỷ niệm đã diễn ra khi dòng vốn ròng hơn 40 tỷ đô la vào các quỹ giao dịch trao đổi Bitcoin (BTC) theo dõi (ETFs) được ghi nhận tại Hoa Kỳ kể từ sự biến động pháp lý vào tháng Giêng năm ngoái, được một số người coi là chiến thắng cuối cùng cho ngành công nghiệp.

Tuy nhiên, sự gia tăng sự quan tâm của nhà đầu tư, mặc dù xác nhận vị thế của tiền điện tử như một tài sản hợp pháp, đánh dấu một sự rời xa khỏi các nguyên tắc cốt lõi của nó về tự quản lý, truy cập mở và chuyển giá trị không hạn chế. Các quỹ ETF dựa trên tiền điện tử, về bản chất, tập trung hóa những gì được thiết kế để phi tập trung.

Khám phá các quỹ ETF tiền điện tử

Những người ủng hộ các quỹ ETF tiền điện tử lập luận rằng những công cụ này mở rộng cơ sở nhà đầu tư, làm cho tiền điện tử trở nên dễ tiếp cận hơn đối với những người bị ngăn cản bởi sự mơ hồ về quy định và sự phức tạp của công nghệ tiền điện tử. Những lợi thế chính của các quỹ ETF tiền điện tử theo dõi bao gồm sự dễ dàng tiếp cận và quy trình được tinh giản, cho phép các nhà đầu tư đa dạng hóa danh mục đầu tư của họ thông qua các tài khoản môi giới quen thuộc thay vì sở hữu trực tiếp. Ngoài ra, sự giám sát quy định được cải thiện nâng cao uy tín của ngành, tạo ra sự tự tin lớn hơn cho các nhà đầu tư tiềm năng. Đối với nhiều người, các quỹ ETF tiền điện tử phục vụ như một điểm vào an toàn hơn, đơn giản hơn vào các tài sản kỹ thuật số, phù hợp hơn với các thực tiễn tài chính thông thường.

Tuy nhiên, không phải tất cả các quỹ ETF đều được tạo ra như nhau; cấu trúc của chúng có thể khác biệt đáng kể giữa các khu vực pháp lý, phản ánh mức độ tham gia của 'tiền điện tử'. Mô hình ETF theo loại hình tại Hồng Kông yêu cầu tiền điện tử thực sự làm hậu thuẫn, cho phép trao đổi tiền điện tử cơ bản để lấy cổ phần ETF. Ngược lại, Hoa Kỳ sử dụng mô hình dựa trên tiền mặt, nơi việc tạo và chuộc lại cổ phần ETF diễn ra bằng đô la Mỹ, làm xa rời sản phẩm hơn từ sự tương tác trực tiếp với tiền điện tử.

Hệ thống dựa trên tiền mặt không chỉ làm loãng bản chất của tiền điện tử mà còn giới thiệu một lớp tiền tệ fiat. Cách tiếp cận này tăng cường khả năng của SEC trong việc giám sát thao túng và gian lận, áp dụng các quy định ban đầu được thiết kế cho TradFi. Đây không chỉ là một sự khác biệt về thủ tục; các quỹ của Phố Wall tận dụng sự biến động của thị trường mà không quan tâm đến các tài sản cơ bản.

Sở hữu so với Tiếp xúc

Các quỹ ETF theo dõi đại diện cho nỗ lực làm cho tiền điện tử trở nên phổ biến bằng cách phù hợp với khuôn mẫu của TradFi, điều này có thể được so sánh với giường Procrustean cho các tài sản kỹ thuật số. Tuân thủ các tiêu chuẩn không phải bản địa mang lại rủi ro vốn có, bao gồm rủi ro về người giám hộ, nơi các cổ đông ETF phải tin tưởng bên thứ ba với các tài sản dành cho sở hữu trực tiếp. Hơn nữa, phí quản lý làm giảm lợi nhuận theo thời gian, và lỗi theo dõi có thể dẫn đến sự khác biệt về hiệu suất giữa ETF và tài sản cơ bản do chi phí giao dịch tăng hoặc hiệu quả hệ thống. Những vấn đề này là điển hình của TradFi, và DeFi được thiết kế để giải quyết chúng. Thay vì vậy, các quỹ ETF giữ tiền điện tử trong hệ thống tài chính mà nó tìm cách thoát ra, cung cấp tiếp xúc với chi phí của sự trao quyền. Điều này giống như việc quan sát một con sư tử trong lồng và gọi nó là hoang dã.

Khía cạnh quan trọng của các quỹ ETF theo dõi là sự khác biệt của chúng so với các nguyên tắc cốt lõi của DeFi và tokenomics của một số loại tiền điện tử. Khi các thực thể TradFi lớn tích lũy lượng lớn BTC và Ether (ETH), họ đẩy lùi các nhà quản lý tài sản tiền điện tử. Ví dụ, BlackRock iShares Bitcoin Trust đã chứng kiến gần 5 tỷ đô la đầu tư giữa các dòng vốn chảy ra từ các nhà chơi khác. Sự chấp thuận dự kiến của các quỹ ETF cho ETH và Solana (SOL) gây lo ngại rằng các thực thể tập trung lớn có thể làm gián đoạn các cơ chế đồng thuận proof-of-stake, có khả năng làm mất ổn định các hệ sinh thái này. Mô hình đầu tư thụ động của ETF có thể có hậu quả nghiêm trọng cho ngành công nghiệp tiền điện tử.

Không giống như việc sở hữu trực tiếp đồng tiền, cổ phần ETF không cung cấp lợi suất tiện ích. Người nắm giữ cổ phần ETF không thể tham gia vào bỏ phiếu quản trị, đặt cược để kiếm lợi suất, hoặc tham gia vào các giao thức DeFi sinh lời. Sự tập trung tài sản trong các quỹ ETF trao quyền kiểm soát cho các tổ chức, cho phép họ áp đặt ý chí của mình lên toàn bộ hệ sinh thái.

Tiện lợi so với Tinh thần

Ở cốt lõi, các quỹ ETF theo dõi bỏ lỡ tinh thần của những gì tiền điện tử đại diện. Sự hấp dẫn của DeFi nằm ở việc tự quản lý, nơi cá nhân duy trì quyền kiểm soát tài sản và khóa của họ, không bị giám sát bởi bên trung gian. Nguyên tắc này thúc đẩy sự đổi mới rộng rãi được thấy trong ngành công nghiệp tiền điện tử. Các quỹ ETF có thể cung cấp tiếp xúc với BTC, ETH và các loại tiền điện tử khác, nhưng giá trị thực sự của tiền điện tử vượt xa những biến động giá đơn thuần. DeFi hình dung một hệ thống tài chính tốt hơn, nhưng mà không có quyền tự chủ và sự tham gia của cộng đồng, tầm nhìn này vẫn không thể đạt được.

Mặc dù các quỹ ETF cung cấp sự tiện lợi và giám sát quy định, và những quỹ do các công ty đã thành lập như BlackRock và Fidelity quản lý có thể mang lại cảm giác an toàn và minh bạch, ngành công nghiệp tiền điện tử phải luôn cảnh giác trong việc bảo vệ tinh thần của các loại tiền điện tử. Sở hữu trực tiếp bảo vệ sự tự chủ tài chính của cá nhân, mở khóa thêm cơ hội thu nhập và thúc đẩy sự đổi mới liên tục thông qua sự tham gia của cộng đồng. Trong một hệ thống được xây dựng để loại bỏ nhu cầu về lòng tin, việc quay lại với các trung gian đáng tin cậy không chỉ là một điều mỉa mai—nó là một bước lùi.

Ý kiến của: Agne Linge, người đứng đầu phát triển tại WeFi.

Bài viết này nhằm mục đích cung cấp thông tin chung và không được coi là và không nên được coi là lời khuyên pháp lý hoặc đầu tư. Quan điểm, suy nghĩ và ý kiến được thể hiện ở đây chỉ là của tác giả và không nhất thiết phản ánh hoặc đại diện cho quan điểm và ý kiến của bất kỳ tổ chức nào.

Theo Cointelegraph

Tin khác