Thế Giới Đang Phát Triển Của Stablecoin: Từ Tập Trung Đến Phi Tập Trung

Khi các ông lớn tài chính truyền thống tham gia vào thị trường stablecoin, mối lo ngại về sự ổn định, quy định và rủi ro của sự tập trung và gian lận tiếp tục gia tăng. Bài viết này khám phá cảnh quan hiện tại, các phát triển về quy định và tiềm năng quay lại với tinh thần phi tập trung của Bitcoin.

Ý kiến của: Merav Ozair, PhD

Stablecoin đang ngày càng hiện diện trong cảnh quan tài chính, với các tổ chức truyền thống như Bank of America và Standard Chartered đang cân nhắc phát hành stablecoin riêng của họ, theo bước chân của JPMorgan với Kinexys Digital Payments. Những phát triển này báo hiệu sự chấp nhận ngày càng tăng của stablecoin trong tài chính truyền thống.

Quan hệ đối tác giữa Mastercard và Bleap Finance nhằm tích hợp stablecoin vào các giao dịch hàng ngày, cho phép chi tiêu trực tiếp trên chuỗi mà không cần trung gian. Đây là một phần của nỗ lực rộng lớn hơn để kết hợp công nghệ blockchain với hệ thống thanh toán toàn cầu.

Sự tham gia gần đây của Visa vào liên minh stablecoin Global Dollar Network (USDG) đánh dấu một bước tiến quan trọng khác của tài chính truyền thống vào không gian tiền điện tử. Trong khi đó, công ty mẹ của NYSE, Intercontinental Exchange (ICE), đang nghiên cứu việc sử dụng USDC và US Yield Coin trên các dịch vụ tài chính khác nhau của mình.

Sự gia tăng quan tâm đến stablecoin có thể được quy cho nhiều yếu tố, bao gồm sự rõ ràng và chấp nhận quy định ngày càng tăng. Tại Hoa Kỳ, các nỗ lực lập pháp đang được tiến hành để thiết lập các tiêu chuẩn chính thức cho stablecoin, tăng cường niềm tin giữa các ngân hàng và công ty fintech. Liên minh châu Âu và Vương quốc Anh cũng đang thúc đẩy các quy định để đảm bảo các nhà phát hành stablecoin tuân thủ các tiêu chuẩn tài chính cụ thể.

Sự Rõ Ràng và Chấp Nhận Quy Định

Quốc hội Hoa Kỳ đang xem xét luật để đặt ra các tiêu chuẩn rõ ràng cho stablecoin, trong khi quy định Thị trường Tài sản Tiền điện tử của EU áp đặt các yêu cầu tài chính và dự trữ đối với các nhà phát hành stablecoin. Tại Vương quốc Anh, các cuộc tham vấn được lên kế hoạch để phát triển các quy tắc điều chỉnh việc sử dụng stablecoin, tạo điều kiện cho việc áp dụng rộng rãi hơn.

Lệnh hành pháp của chính quyền Trump hỗ trợ sự phát triển của stablecoin được hỗ trợ bằng đô la trên toàn cầu trong khi cấm thiết lập CBDC tại Hoa Kỳ. Lệnh này, cùng với việc ra mắt USD1 của công ty World Liberty Financial của Trump, nhấn mạnh vai trò then chốt của stablecoin trong hệ sinh thái tài chính hiện tại.

Cảnh Quan Stablecoin

Thị trường stablecoin được thống trị bởi hơn 200 token, với đa số được neo vào đô la Mỹ. USDT của Tether và USDC của Circle là những người chơi hàng đầu, nắm giữ thị phần đáng kể nhờ vào bản chất tập trung, được hỗ trợ bằng tiền pháp định. Một người tham gia mới hơn, USDe, sử dụng cơ chế độc đáo dựa trên các công cụ phái sinh, kết hợp các tính năng phi tập trung với sự kiểm soát tập trung.

Stablecoin hoạt động thông qua các cơ chế khác nhau:

• Tập Trung, Được Hỗ Trợ Bằng Tiền Pháp Định: Một công ty nắm giữ dự trữ và phát hành token đại diện cho các yêu cầu đối với những tài sản đó.

• Phi Tập Trung, Được Hỗ Trợ Bằng Tiền Điện Tử: Được hỗ trợ bởi các loại tiền điện tử khác, như DAI của MakerDAO, được neo vào USD và hoạt động mà không có sự kiểm soát trung tâm.

• Phi Tập Trung, Không Được Hỗ Trợ: Sự ổn định được duy trì thông qua việc kiểm soát nguồn cung theo thuật toán, tương tự như các chính sách tiền tệ của ngân hàng trung ương nhưng không có tài sản dự trữ.

Mất Giá, Rủi Ro và Gian Lận

Stablecoin được thiết kế để giảm thiểu sự biến động vốn có trong tiền điện tử. Chúng phải được neo vào một tài sản ổn định và duy trì neo đó thông qua các cơ chế hiệu quả. Tuy nhiên, việc neo vào các tài sản như vàng hoặc điện năng giới thiệu sự biến động của chúng, có thể làm suy yếu mục tiêu ổn định.

USDe sử dụng delta hedging để duy trì neo USD của mình, cung cấp lợi suất cao nhưng cũng mang lại rủi ro đáng kể do phụ thuộc vào các công cụ phái sinh. Sự sụp đổ của Terra là một lời cảnh báo, không phải do thất bại về dự trữ hoặc cơ chế mà do gian lận và thao túng. Lợi suất cao không bền vững được hứa hẹn bởi giao thức Anchor của Terra đã dẫn đến cáo buộc về một kế hoạch Ponzi, nhấn mạnh sự cần thiết của sự giám sát quy định để ngăn chặn những sự cố như vậy.

Phi Tập Trung: Hồi Sinh Tinh Thần Của Bitcoin

Đa số stablecoin vẫn còn tập trung, điều này có thể dẫn đến việc sử dụng trái phép quỹ hoặc đại diện sai về dự trữ. Để bảo vệ khỏi những hành vi sai trái như vậy, các nhà quản lý phải áp đặt sự giám sát và quy định nghiêm ngặt tương tự như luật chứng khoán.

Stablecoin tập trung mâu thuẫn với tiền đề ban đầu của blockchain và Bitcoin về phi tập trung. Bitcoin được hình dung như một nền tảng thanh toán không có trung gian và không bị kiểm soát tập trung. Có một lời kêu gọi ngày càng tăng để phát triển một stablecoin phi tập trung theo thuật toán duy trì tầm nhìn này, có khả năng hồi sinh các nguyên tắc cốt lõi của công nghệ blockchain.

Ý kiến của: Merav Ozair, PhD.

Bài viết này chỉ nhằm mục đích thông tin chung và không nhằm và không nên được coi là lời khuyên pháp lý hoặc đầu tư. Các quan điểm, suy nghĩ và ý kiến được thể hiện ở đây là của riêng tác giả và không nhất thiết phản ánh hoặc đại diện cho quan điểm và ý kiến của bất kỳ tổ chức nào.

Theo Cointelegraph

Tin khác