Làm Thế Nào Các Stablecoin Đa Tiền Tệ Được Quy Định Có Thể Thách Thức Sự Dominance Của Đô La Trong Crypto

Các stablecoin neo giá theo đô la hiện đang thống trị cơ sở hạ tầng tài chính crypto, nhưng các lựa chọn được quy định mới nổi bằng euro, yen và yuan đang sẵn sàng để phá vỡ sự độc quyền này và đa dạng hóa tài chính onchain.

Ý kiến của: Jamie Elkaleh, giám đốc tiếp thị tại Bitget Wallet

Stablecoin ban đầu là giải pháp thực tế cho các nhà giao dịch crypto, cung cấp thanh khoản bằng cách neo giá token với đô la Mỹ trong một thị trường hoạt động liên tục. Trong thời gian ngắn, chúng đã phát triển vượt xa mục đích ban đầu, tạo nên một lớp tài chính onchain nơi các coin neo giá đô la ảnh hưởng đến giá cả, tiêu chuẩn tài sản thế chấp và mức độ chấp nhận rủi ro.

Rủi ro chính là nếu không phát triển các lựa chọn đáng tin cậy và được quy định tốt bằng euro, yen và yuan offshore, sự thống trị của đô la Mỹ có thể được cố định vĩnh viễn vào nền tảng của crypto trong nhiều năm tới.

Nếu điều này xảy ra, thanh khoản crypto sẽ gắn kết chặt chẽ hơn với lãi suất và chính sách của Mỹ, có thể làm trầm trọng thêm sự sụt giảm thị trường khi Kho bạc biến động và trực tiếp mang các cú sốc chính sách từ Washington vào tài chính phi tập trung.

Các stablecoin dựa trên đô la đã truyền tải điều kiện tài chính truyền thống vào không gian crypto. Mặc dù các con số cụ thể thay đổi hàng quý, cơ chế cơ bản vẫn ổn định: Dự trữ được giữ trong các thị trường tiền tệ của chính phủ Mỹ, khiến thanh khoản crypto dao động theo lãi suất Mỹ.

Hệ thống này hiệu quả và minh bạch nhưng tạo ra sự phơi nhiễm macro lớn thông qua sự phụ thuộc vào thị trường tiền tệ của một quốc gia duy nhất. Xem xét sự phụ thuộc này là 'trung lập' là một quyết định mà ngành công nghiệp nên giải quyết khi xây dựng cấu trúc thị trường tương lai.

Châu Âu và Nhật Bản Phải Chuyển Đổi Chính Sách Thành Thanh Khoản Thực Sự

Châu Âu đang hành động vượt qua việc chỉ thảo luận. Nếu stablecoin đô la đặt ra quy tắc của tài chính onchain, euro cần xuất hiện tích cực trong sách lệnh giao dịch, không chỉ là các đề xuất lý thuyết. EURAU đại diện cho thử nghiệm lớn đầu tiên: Có thể thanh khoản euro được thiết lập ở độ sâu đáng kể và hoạt động như một cặp cơ bản không? Với các lựa chọn tuân thủ MiCA như EURC và EURCV, Châu Âu giờ đây có cơ sở hạ tầng cần thiết, nhưng cần các nỗ lực tạo thị trường mục tiêu để xây dựng các bể thanh khoản euro vững chắc.

Cơ quan quản lý nên chủ động chọn và hỗ trợ các dự án hứa hẹn để bảo trợ thanh khoản, thay vì chỉ ban hành hướng dẫn, để đảm bảo rằng sự tự chủ chiến lược trở thành hiện thực thay vì chỉ là khẩu hiệu rỗng.

Ngân hàng Trung ương Châu Âu đã công khai thừa nhận vấn đề: Sự phụ thuộc vào hệ thống stablecoin đô la làm suy yếu sự tự chủ của euro, vì vậy các chính sách phải tập trung vào việc tạo ra các đường ray euro bản địa.

Nhật Bản đang theo đuổi con đường tương tự. Nhóm fintech Monex đang phát triển stablecoin được hỗ trợ bởi yen, và JPYC gần đây đã nhận được phê duyệt như một trong những token được hỗ trợ fiat được quy định đầu tiên ở châu Á. Tuy nhiên, tác động của nó chỉ được cảm nhận nếu token yen thúc đẩy chuyển khoản, thanh toán nhà cung cấp và xuất hiện như các cặp cơ bản sâu trên các sàn giao dịch lớn. Nếu không có sự minh bạch dự trữ nghiêm ngặt và phân phối rộng rãi qua sàn giao dịch, dịch vụ thanh toán và ví, nó có nguy cơ vẫn là một dự án thí điểm hạn chế.

Hong Kong Là Khu Vực Thử Nghiệm Cho Hệ Thống Không Phải USD

Khung cấp phép mới của Hong Kong rất quan trọng vì nó cung cấp một con đường giám sát cho các token không phải USD, thực thi dự trữ, hoàn trả và công bố. Điều này chính xác là những gì Châu Âu và Nhật Bản cần cho hoạt động trong giờ giao dịch châu Á.

Nó bắt đầu với đô la Hong Kong, nhưng khung có thể mở rộng đến yuan offshore (CNH), định vị Hong Kong là cầu nối lý tưởng để thử nghiệm và mở rộng các dự án dựa trên yuan. Thành công sẽ phụ thuộc nhiều hơn vào hỗ trợ chính sách hơn là công nghệ, vì thanh khoản CNH hiện hạn chế, làm cho token CNH được cấp phép trở thành công cụ hữu ích cho đến khi thanh khoản rộng hơn và các lựa chọn hedging rẻ hơn xuất hiện.

Điều Gì Cần Để Chuyển Đổi Khỏi Đô La Là Cặp Cơ Bản

Các token không phải USD chỉ trở nên quan trọng nếu chúng trở thành tiêu chuẩn cho việc khám phá giá. Điều này yêu cầu công bố dự trữ hàng ngày, kiểm toán độc lập đạt hoặc vượt qua tiêu chuẩn của các stablecoin đô la hàng đầu như USDT và USDC, phát hành đa chuỗi bản địa cho thanh toán không cần wrapper, và các đảm bảo hoàn trả vững chắc để cho phép các tổ chức sử dụng euro hoặc yen cho tài trợ qua đêm. Các sàn giao dịch nên ưu tiên niêm yết các cặp cơ bản không phải USD và cung cấp khuyến khích cho việc sử dụng chúng, ngay cả khi khoảng cách ban đầu rộng hơn, để thúc đẩy khám phá giá độc lập với đô la.

Châu Âu đã có hai yếu tố chính: một đường ống cho các nhà phát hành được quy định và một ngân hàng trung ương ủng hộ các hệ thống dựa trên euro. Hong Kong cung cấp yếu tố thứ ba: một địa điểm để cấp phép và giám sát các nhà phát hành cho giờ giao dịch châu Á, với các tiêu chuẩn rõ ràng cho dự trữ và hoạt động. Cùng nhau, những điều này có thể dần dần làm suy yếu sự độc quyền onchain của đô la mà không bỏ qua vai trò đã thiết lập của nó.

Tầm Nhìn Lớn Hơn: Xây Dựng Cơ Sở Hạ Tầng Đa Tiền Tệ

Các stablecoin đô la sẽ tiếp tục đóng vai trò chính và nên như vậy, vì chúng mang lại lợi ích đã được chứng minh. Tuy nhiên, việc dựa vào lớp cơ bản một loại tiền tệ có thể làm cho crypto dễ bị tổn thương hơn và ít hòa nhập hơn. Việc phê duyệt EURAU của Châu Âu cho thấy cách chính sách có thể chuyển thành thanh khoản; làn sóng cấp phép của Nhật Bản thêm chiều sâu khu vực; và chế độ của Hong Kong cung cấp môi trường thử nghiệm để xác minh liệu các hệ thống không phải USD có thể xử lý khối lượng lớn không.

Nếu thanh khoản euro và yen được thiết lập trên sàn giao dịch, có thể theo sau là token CNH minh bạch và được cấp phép, việc định giá, tài sản thế chấp và tài trợ onchain sẽ đa dạng hóa ngoài thị trường tiền tệ của một quốc gia duy nhất, giảm rủi ro tập trung mà không hy sinh tốc độ hoặc tính linh hoạt. Chu kỳ thị trường sắp tới sẽ ưu tiên những người biến tuân thủ quy định thành thanh khoản ngoại hối cạnh tranh và trừng phạt những người vô tình củng cố sự thống trị của đô la.

Ý kiến của: Jamie Elkaleh, giám đốc tiếp thị tại Bitget Wallet.

Bài viết này dành cho mục đích thông tin chung và không nhằm là và không nên được coi là lời khuyên pháp lý hoặc đầu tư. Các quan điểm, suy nghĩ và ý kiến được thể hiện ở đây là của riêng tác giả và không nhất thiết phản ánh hoặc đại diện cho quan điểm và ý kiến của Cointelegraph.

Theo Cointelegraph

Tin khác