Stablecoins củng cố đồng đô la và trao quyền cho thế giới đang phát triển

Stablecoins được hỗ trợ bởi đồng đô la củng cố sự thống trị của đồng tiền Mỹ đồng thời làm cho tài chính dễ tiếp cận hơn ở các quốc gia đang phát triển, chống lại các thực hành cho vay bóc lột.

Ý kiến của: Christos A. Makridis, giáo sư nghiên cứu liên kết tại Đại học Arizona State và học giả thăm viếng tại Heritage Foundation

Stablecoins đã nhận được một sự thúc đẩy thực sự khi Tổng thống Mỹ Donald Trump ký đạo luật GENIUS Act đầu năm nay — và giờ đây các ngân hàng châu Âu đang cố gắng tham gia bằng cách phát hành stablecoins của riêng họ.

Sự ghen tị với sự thống trị của đồng đô la Mỹ, một trụ cột lâu đời của sức mạnh kinh tế Mỹ, là điều dễ hiểu. Sau đạo luật GENIUS Act, stablecoins được hỗ trợ bởi đồng đô la và phát hành riêng đang tăng vọt về độ phổ biến, mang lại cơ hội chiến lược cho Hoa Kỳ.

Bằng cách tạo ra môi trường cho phép stablecoins hoạt động dưới sự bảo trợ của cơ sở hạ tầng ngân hàng Mỹ, Mỹ có thể củng cố sự thống trị toàn cầu của đồng đô la đồng thời dân chủ hóa quyền truy cập tài chính ở nước ngoài, đặc biệt là ở các quốc gia đang phát triển.

Những đồng đô la kỹ thuật số này có nhiều lợi ích. Chúng có thể giảm phí, rút ngắn chu kỳ thanh toán, chống lại lạm phát địa phương và mở rộng quyền truy cập vào thương mại và tài chính cho các công ty nhỏ gặp khó khăn với ngân hàng đại lý.

Sự gia tăng của stablecoin

Stablecoins đã tăng vọt về vốn hóa thị trường, với các giao dịch vượt quá 265 tỷ đô la. Hầu hết giá trị đó đều dựa trên đồng đô la. Các tài sản an toàn hỗ trợ mỗi stablecoin đồng đô la, vì vậy các nhà phát hành stablecoin phải giữ lượng dự trữ lớn của đồng đô la Mỹ và trái phiếu kho bạc. Nhu cầu dự trữ stablecoin chuyển quyền sở hữu trái phiếu kho bạc từ tiền gửi ngân hàng và quỹ thị trường tiền tệ sang các nhà phát hành; các tác động lan tỏa lớn hơn sẽ phát sinh nếu cơ sở hạ tầng này thúc đẩy thêm thương mại.

Thống đốc Cục Dự trữ Liên bang Christopher Waller lưu ý rằng nếu các nhà quản lý cho phép những điều này diễn ra, điều này sẽ chỉ củng cố đồng đô la là đồng tiền dự trữ, vì việc sử dụng stablecoin lớn hơn có nghĩa là nhu cầu cao hơn đối với đồng đô la và nợ Mỹ. Bộ trưởng Scott Bessent đã thẳng thắn hơn: Chúng tôi sẽ giữ đồng đô la Mỹ là đồng tiền dự trữ thống trị trên thế giới, và chúng tôi sẽ sử dụng stablecoins để làm điều đó.

Stablecoins và thế giới đang phát triển

Đối với các quốc gia đang phát triển, việc tích hợp với đồng đô la qua stablecoins có thể mở khóa hoạt động kinh tế cần thiết. Nhiều quốc gia này phải chịu đựng tiền tệ biến động, lạm phát cao và hệ thống ngân hàng không đồng đều. Công dân của họ thường tìm kiếm nơi trú ẩn trong đồng đô la — một hiện tượng mà các nhà kinh tế gọi là đô la hóa — nhưng cho đến nay, điều đó có nghĩa là tiền mặt vật lý hoặc chuyển khoản dây đắt đỏ.

Stablecoins thay đổi cuộc chơi bằng cách làm cho đồng đô la dễ tiếp cận đối với bất kỳ ai có điện thoại di động. Thay vì chờ đợi tại ngân hàng và trả phí trao đổi cao, một nông dân hoặc chủ cửa hàng có thể ngay lập tức giữ đồng đô la kỹ thuật số trong ví điện thoại thông minh. Stablecoins đang làm cho tài sản được yêu cầu nhất thế giới — đồng đô la Mỹ — có sẵn theo yêu cầu, toàn cầu.

Điều này có những hàm ý sâu sắc đối với sự hòa nhập tài chính. Khoảng 1,4 tỷ người lớn trên toàn thế giới vẫn chưa có tài khoản ngân hàng, với một tỷ lệ lớn sống ở châu Phi và châu Á. Stablecoins cho phép người dùng tiết kiệm bằng một đồng tiền ổn định và giao dịch toàn cầu mà không cần tài khoản ngân hàng, do đó vượt qua các rào cản truyền thống như kiểm tra danh tính và truy cập chi nhánh.

Sự hòa nhập tài chính thông qua stablecoins

Tại châu Phi cận Sahara, ví dụ, stablecoins đồng đô la đã trở thành công cụ quan trọng cho thanh toán, tiết kiệm và thương mại giữa sự không ổn định tiền tệ. Hơn 40% khối lượng giao dịch tiền điện tử ở châu Phi hiện nay là stablecoins. Người dùng thậm chí sẵn sàng trả giá cao hơn cho stablecoins; các doanh nghiệp và cá nhân ở các thị trường mới nổi đôi khi trả hơn 5% giá trị bề mặt chỉ để có được đồng đô la kỹ thuật số, điều này chứng tỏ nhu cầu tuyệt vọng của họ đối với một kho giá trị đáng tin cậy.

Quan trọng hơn, stablecoins còn thúc đẩy thương mại. Hãy xem xét ví dụ về chuyển tiền — mạch máu của nhiều nền kinh tế đang phát triển. Người châu Phi ở nước ngoài đã gửi về nhà 54 tỷ đô la chuyển tiền vào năm 2023, nhưng các kênh truyền thống tính phí trung bình gần 8% cho người gửi. Stablecoins có thể giảm đáng kể chi phí này.

Trong một thí điểm ở Kenya, việc sử dụng stablecoins cho thanh toán vi mô xuyên biên giới đã giảm phí từ 28,8% xuống chỉ còn 2%, cho phép công nhân gig giữ lại nhiều thu nhập hơn. Các nhà tư vấn toàn cầu ước tính rằng hơn 12 tỷ đô la mỗi năm có thể được tiết kiệm từ phí chuyển tiền nếu stablecoins thay thế chuyển khoản dây — tiền đó đi thẳng vào hộ gia đình và tiêu dùng địa phương.

Nơi các ngân hàng địa phương nhận thấy quá nhiều rủi ro hoặc lợi nhuận quá thấp để cho vay, tài chính dựa trên stablecoin và tài chính phi tập trung có thể giúp lấp đầy khoảng trống tín dụng, đóng vai trò quan trọng trong việc thúc đẩy doanh nhân và tăng trưởng cho các doanh nghiệp nhỏ và vừa châu Phi.

Stablecoins và sức mạnh của chúng

Việc áp dụng rộng rãi stablecoins ở các quốc gia đang phát triển cũng có thể chống lại ảnh hưởng của các nước như Trung Quốc, đã dành nhiều năm để cho vay đối với các quốc gia nghèo hơn dưới các điều khoản khắt khe. Là một phần của Sáng kiến Vành đai và Con đường, cho vay nước ngoài của Bắc Kinh đã khiến hàng chục quốc gia chìm trong nợ nần mà họ khó trả nợ. Trong các trường hợp cực đoan, các quốc gia vỡ nợ đã phải nhượng lại tài sản chiến lược, chẳng hạn như cảng và nhà máy điện, cho kiểm soát của Trung Quốc.

Chiến lược ngoại giao bẫy nợ này phát triển khi các quốc gia thiếu lựa chọn tài chính thay thế.

Bằng cách ôm lấy stablecoins đồng đô la và tài chính kỹ thuật số rộng rãi hơn, các quốc gia đang phát triển có thể huy động vốn theo những cách mới và thoát khỏi các thỏa thuận săn mồi như vậy.

Một con đường hứa hẹn khác là mã hóa nợ quốc gia. Thay vì phụ thuộc hoàn toàn vào các chủ nợ nước ngoài lớn, chính phủ có thể phát hành trái phiếu với mệnh giá nhỏ hơn trên các nền tảng blockchain, làm cho việc tham gia dễ dàng hơn cho công dân địa phương và nhà đầu tư nước ngoài.

Các chính phủ từ Kenya đến Brazil đang khám phá trái phiếu và trái phiếu kho bạc đã được mã hóa có thể được mua và giao dịch qua ví kỹ thuật số. Việc gây quỹ phi tập trung như vậy có thể giúp các quốc gia tái tài trợ hoặc mua lại các khoản vay nước ngoài đắt đỏ — effectively crowd-funding đường ra khỏi ảnh hưởng đó. Mỗi đô la huy động từ trái phiếu nước ngoài hoặc nhà đầu tư crypto toàn cầu là một đô la không phải vay từ các điều khoản khắt khe.

CBDCs ở góc khuất

Các ngân hàng trung ương cũng đã nhận ra các cơ hội này. Hàng chục ngân hàng trung ương đang phát triển tiền tệ kỹ thuật số của ngân hàng trung ương (CBDCs) như các lựa chọn do nhà nước kiểm soát thay thế cho stablecoins tư nhân. Các nhà ủng hộ lập luận rằng một đồng tiền kỹ thuật số do chính phủ phát hành có thể tăng cường hòa nhập tài chính và hiện đại hóa thanh toán, nhưng bằng chứng ban đầu là không ấn tượng.

eNaira của Nigeria, một trong những CBDC bán lẻ đầu tiên, đã thất bại — 98% người Nigeria mở ví eNaira đã ngừng sử dụng chúng vào cuối năm 2023. Trong khi đó, người Nigeria tiếp tục đổ xô vào stablecoins đồng đô la như một biện pháp bảo vệ chống lại naira giảm giá. Câu chuyện này lặp lại ở nơi khác: Niềm nhiệt tình đối với CBDCs thường đến từ trên xuống, trong khi stablecoins đạt được sự áp dụng từ dưới lên bằng cách đáp ứng nhu cầu thực sự của người dùng. Thậm chí Trung Quốc cũng có thành công hạn chế trong việc khuyến khích các quốc gia khác sử dụng nó, đặc biệt khi stablecoins đồng đô la đã có lợi thế đáng kể toàn cầu.

Nghiên cứu học thuật cho thấy rằng khi các ngân hàng trung ương thúc đẩy kế hoạch CBDC, hoạt động stablecoin giảm — bằng chứng rằng chỉ lời nói thôi có thể hút động lực từ khu vực tư nhân. Điều đó có thể làm hài lòng các quan chức lo ngại cạnh tranh, nhưng nó có thể tước đoạt người tiêu dùng khỏi các dịch vụ tốt hơn.

Hơn nữa, nghiên cứu so sánh các quốc gia đã áp dụng CBDCs với những quốc gia chưa áp dụng, cả trước và sau khi áp dụng, phát hiện rằng không có tác động đến các kết quả vĩ mô, chẳng hạn như GDP bình quân đầu người hoặc lạm phát, và có tác động tiêu cực đến sức khỏe tài chính. Tóm lại, CBDCs chưa mang lại cải tiến đột phá trong quyền truy cập tài chính hoặc hiệu quả, trong khi stablecoins đang làm điều đó.

Khuyến khích các quốc gia đang phát triển sử dụng stablecoins đồng đô la là một đề xuất đôi bên cùng có lợi, hoạt động tương tự như đồng đô la in ấn sau sự thống trị của vàng. Đối với Mỹ, điều đó có nghĩa là mở rộng ảnh hưởng của đồng đô la — củng cố địa vị đồng tiền dự trữ trong kỷ nguyên kỹ thuật số và chống lại các đối thủ tìm cách thúc đẩy các lĩnh vực tiền tệ thay thế.

Đối với các quốc gia đang phát triển, điều đó có nghĩa là quyền truy cập lớn hơn vào một đồng tiền ổn định, các con đường đầu tư mới, chi phí giao dịch thấp hơn và lối thoát khỏi các chủ nợ nặng tay. Trong một cảnh quan địa kinh tế ngày càng căng thẳng, đồng đô la kỹ thuật số có thể trở thành chốt chặn của một hệ thống tài chính toàn cầu dân chủ và bền vững hơn.

Hoa Kỳ đang ôm lấy cơ hội này: Bằng cách ủng hộ stablecoins đồng đô la và các mạng lưới tài chính mở mà chúng chạy, Mỹ có thể giúp mở khóa tăng trưởng ở các nền kinh tế mới nổi đồng thời củng cố sức mạnh kinh tế của chính mình.

Trong cuộc cạnh tranh cho trái tim, trí óc và ví tiền trên toàn thế giới, một chút tiền tệ ổn định có thể đi xa.

Ý kiến của: Christos A. Makridis, giáo sư nghiên cứu liên kết tại Đại học Arizona State và học giả thăm viếng tại Heritage Foundation.

Bài viết này dành cho mục đích thông tin chung và không nhằm là và không nên được coi là lời khuyên pháp lý hoặc đầu tư. Các quan điểm, suy nghĩ và ý kiến được thể hiện ở đây là của riêng tác giả và không nhất thiết phản ánh hoặc đại diện cho quan điểm và ý kiến của bất kỳ tổ chức nào.

Theo Cointelegraph

Tin khác